事件：根据SMM，8月5日多晶硅最新报价整体小幅上调：N型多晶硅40.5元/kg，上涨1.5元/kg，涨幅3.9%；多晶硅致密料36.5元/kg，上涨1元/kg，涨幅2.8%；N型颗粒硅36.5元/kg，上涨上涨1元/kg，涨幅2.8%。 1、硅料价格报价探涨主要是以下两点原因 1）某头部厂商8月硅料减产超预期，同时8月硅料行业整体排产预计下降到13-14万吨。行业整体库存下降至20万吨出头（两个月不到），龙头企业库存在三周至一个月，优于行业水平； 2）多晶硅期货临近上市，贸易商近期询单加强。目前库存20万吨出头，上市后贸易商或能消耗目前库存一半左右库存，而目前满足期货交割需求的N型料有限 2、上涨持续性重点关注9-10月下游排产 本次价格探涨，主要硅料价格在底部企稳数周后，龙头企业降低排产超预期叠加贸易商囤货诉求加强带来的价格反弹。供需层面看，硅料排产已连续三月下降，行业库存也从前期高点30万吨下降至目前20万吨出头。我们预计8月硅片排产50GW出头，随着Q3末光伏装机旺季到来，下游排产持续上修情况下，有望达到硅料月度供需平衡。而期货上市预期下，贸易商交割囤货诉求将加速N型料去库。 后续9-10月下游排产持续上升+库存去化将有望支撑硅料价格持续向龙头企业成本线修复。 3、硅料涨价有望带动其他环节价格修复 7月国内硅片产量50.4GW，环比下降1.8%，供给量已连续4个月下行。根据第三方统计，硅片库存自5月下旬达到最高近40GW，目前库存水平相比已经下降了20-30%，去库初见成效，8月硅片产量预计增长至51-52GW，板块有复苏趋势。 8月电池组件排产预计小幅提升，根据硅业分会预测：三季度国内装机发力，需求拉动组件市场好转，9月中下旬终端提前备货，9月排产有望进一步提升，下游需求刺激有望带动产业链盈利修复，三季度有望减亏。电池环节出清玩家正在增多，超出此前预期，涨价之声呼之欲出，头部企业优势明显。 目前产业链无法承受亏损运营的玩家越来越多，行业出清拐点愈加清晰，国务院发文抑制招商引资的补贴泛滥现象，供需关系正走在好转的路上。 当前库存规模仍然庞大，尤其上游环节。而考虑大部分料厂降负荷、检修，叠加多晶硅期货临近，有希望在近期逐步实现产业链库存转向下行，持续关注下半年检修复产情况。 关于电池环节，对比各环节总供需，电池由于过去一年P型逐步出清，本身库存有限，且部分三方企业经营压力大（一体化开工整体优于三方），供给侧格局相对更优，若出现需求改善，在价格表现上也会更加敏感。 此外，海外光伏制造本土化的趋势下，组件建设难度相对较低，而快速形成高效电池供应的难度更大。统计截至23年末海外非东南亚组件、电池产能分别为113、32GW，24年期末组件产能或达到200GW，海外本土组件厂切实存在电池外采需求。 考虑降息此前延后的光伏项目可能在25年逐步启动，但美国等地区本土新增产能短期释放有难度，而贸易政策仍不明朗，持续关注光伏各环节在高价市场形成有效出口商业模式的领先企业。 4、此外，国家能源局发布《2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，其中： - 非水电消纳责任权重大幅提高，从以往数据看，每年约提升1.5pcts，但本次发布的2024消纳责任权重，特别是非水电消纳责任权重大幅提高，和龙江、河南、海南提升幅度7%以上；吉林、湖南、甘肃，提升6%以上；山西、内蒙、辽宁、青海、贵州等地提升5%以上。 - 为推动可再生能源电力消纳责任权重向重点用能单位分解，今年新设电解铝行业绿色电力消费比例目标，四川、青海、云南，2024年电解铝行业绿色电力消费比例设定为70%，山东最低为21%。绿电消费比例完成情况以绿证核算，2024年只监测不考核。 此前市场担忧国内后续光伏新增装机增速的问题，本次非水消纳责任权重大幅上修提升2024年级2025年的风电光伏需求，叠加此前预期打开风电光伏95%的利用率红线，风电光伏迎来中长期发展空间。