需求，强劲！
数据显示，2024年第三季度，全球半导体设备市场销售额同比增长19%，国内市场也保持在17%的高增速，整体需求依旧强劲。
半导体设备位于产业链上游，覆盖光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备等。自2020年起，国内就成为了全球第一大半导体设备市场，2023年在全球市占率已超三分之一。
一说到半导体设备公司，就绕不开北方华创，作为国内半导体领域的领军者，北方华创的实力毋庸置疑。
第一，跨周期的业绩增长。
如果以“连续10年净利润增速大于20%”的标准来筛选，在5千多家上市公司中，只有北方华创、捷佳伟创能够满足条件。
倘若，将标准进一步限制到“连续10年净利润增速大于30%”，这时候，仅北方华创一家公司在列。
2013-2023年，北方华创营收从8.6亿增长至220.8亿，净利润从1.03亿增至38.99亿，年复合增长率分别为38.34%、43.82%，基本不受半导体周期波动的影响。
另外，最新业绩预告显示，2024年公司最高可实现净利润59.5亿元，同比增速达到52.60%。
能实现如此强劲的业绩增长，绝非偶然。
那么，北方华创如何做到的？
其实，这离不开公司全面的产品布局。
通过下属北方华创微电子装备、北方华创真空技术和七星华创精密电子科技3家子公司，北方华创布局了半导体设备、真空及锂电装备、精密电子元器件三大业务。
半导体设备、真空及锂电装备是公司主要的收入来源，2024上半年营收占比之和超9成。
晶圆制造领域，光刻、刻蚀、薄膜沉积为三大核心工艺，作为半导体设备的平台型龙头，公司产品覆盖刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、清洗机等产品。
所以，产品的多样性，为北方华创业绩提供了一定的抗周期能力。
与此同时，高成长性也与高研发投入紧密相关，2019-2023年，公司研发费用的年复合增长率为47.35%，截至2024年上半年，公司累计申请专利已超过8300件，获得授权专利超过4900件。
第二，盈利能力，节节攀升。
快速增长的盈利能力，也是北方华创的明显优势之一。
2019-2023年，公司ROE从6.57%增长至17.68%，预计2024年还将继续攀升。根据杜邦分析，ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，不难发现，主要是净利率增长推动了ROE的攀升。
净利率受毛利率与期间费用率影响，但2019-2023年间公司毛利率变化不大，从40.53%增长至41.10%。
同期，受规模效应释放的影响，北方华创期间费用率从22.1%下降至12.8%。因此，期间费用率的下降，促进净利率提升，从而导致ROE增长。
不仅如此，近期北方华创还发生了一件大事。
3月11日，公司宣布以16.87亿元的价格，受让芯源微9.49%的股份。
这种现象其实很常见，不论是此前韦尔股份并购豪威科技、闻泰科技并购安世半导体，还是近期爱美客斥资1.9亿美元，收购韩国REGEN公司多数股权，都是公司扩大业务范围的一种常用办法。
北方华创看中了芯源微哪一点呢？
从业务布局中，我们可以找到答案。
北方华创布局刻蚀、薄膜沉积、清洗和热处理设备，芯源微布局涂胶显影与清洗设备，这就填补了北方华创在涂胶显影设备中的空白。
另外，芯源微本身的技术实力也很强，国内能生产涂胶显影机的公司，也只有盛美上海和芯源微两家。完成此次收购后，北方华创可进一步扩大，在半导体设备领域的业务范围。
当然，这并不是北方华创第一次以这种方式，扩展业务布局，在2018与2020年，北方华创也曾收购了Akrion公司、北广科技这两家公司，丰富集成电路高端设备产品线。
然而，收购芯源微，远不是北方华创的终点，公司真正的成长性，或许刚刚开始显现。
一方面，国产替代，势不可挡。
目前，全球半导体设备市场，基本还是海外公司占据绝大部分市场份额。
应用材料在PVD物理气相沉积、CMP化学机械拋光、离子注入等领域，市占率较高；东京电子在涂胶显影设备环节市占率近9成，基本是一家独大；ASML则是光刻机龙头。
2023年国内半导体设备的国产化率，大多不足30%，北方华创作为国内半导体设备龙头，有望随着产品线的持续拓展，持续享受行业红利。
一方面，高端半导体设备，尚存拓展余地。
半导体设备这块，北方华创核心产品主要集中在薄膜沉积、刻蚀环节。
截至2023年底，公司已推出40余款PVD（物理气相沉积）设备，累计出货超3500腔；推出CVD（化学气相沉积）产品30余款，累计出货超1000腔。
数据显示，2020年PVD市场占比约19%，CVD占比在70%，对比之下，北方华创的CVD设备还有很大成长空间。刻蚀环节的情况基本也是这样，技术壁垒更高的CCP刻蚀设备，出货量偏低一些。
通过对CVD化学气相沉积、CCP介质刻蚀等高端半导体设备的进一步突破，公司仍将打开新增长空间。
再一方面，存货、合同负债双增，业绩增长有保障。
通常来说，设备类公司签下订单后，会引起两个财务指标的变化：
一是合同负债增长，二是存货中在产品、库存商品增加，这两点在北方华创身上都有体现。2020-2024上半年，公司合同负债从30.48亿增至89.85亿，与此同时，公司存货也从49.33亿增长至211.3亿。
具体来看，在这二百多亿的存货中，有大约98亿的库存商品、50亿的在产品，这些到后面都将转化成实实在在的营收。因此，公司未来业绩有望继续稳定增长。
最后，总结一下。
北方华创本就是国内领先的半导体设备龙头，通过收购瑞芯微，又进一步扩大了业务布局。目前国产替代的浪潮不可阻挡，公司未来依旧大有可为！
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