8月2日以来，日本股市大幅下挫。据Wind数据，截至8月2日当日收盘，日经225指数跌5.81%。这已经是日本股市连续第二个交易日大跌，上一交易日下跌2.49%。外汇市场上，日元汇率和日本股市演绎“跷跷板”行情，日元近期明显升值，截至8月2日，美元对日元汇率已跌破149关口，上个月最高站上161。此后美元兑日元汇率又一路接近140关口。

机构人士称，日本央行货币政策重大转向或是引发日股大幅下挫的导火索。日本央行加息增加了拆借日本资金的成本，叠加可能震荡的股市，全球投资者持有日元及相关资产的意愿可能降低。

意外加息是导火索

日本央行7月31日意外宣布加息，并宣布“缩表”计划，或许意味着日本央行货币政策重大转向。机构认为，这或是引发日股暴跌的导火索，毕竟日本大型上市公司多依赖出口，提高利率将对企业经营造成压力。

一些投资者表示，日本央行本次加息释放了比较强烈的“货币正常化”的信心与决心。此外，日本央行前理事门间一夫近日表示，日本央行本周的重大政策转变，使得10月再次加息变得极为可能，明年1月可能再次加息。

日本货币政策收紧对日本股市有何影响？申万期货经济学家判断整体偏负面。据分析人士梳理，历史上看，日本两次退出货币宽松之后，日本股市整体均呈现下跌趋势。2000年和2006-2007年的两轮加息周期中，日经225指数分别下跌约20%、40%。

有市场观点称，日本央行的加息行动使得其很快陷入了保汇率还是保股市的两难，甚至有观点称日本央行已经选择了保汇率。

“日本央行希望日元能够维持相对合理的水平，既不过度升值以威胁贸易和经济增长、增加股市压力，也不过度贬值加大输入性通胀风险和债市压力。”一些投资者说，在市场与央行的预期博弈下，若日本央行本次不加息，则可能导致好不容易升值的日元重新走贬，因此日本央行需要兑现加息预期。但更重要的是，日本央行强调加息的主要原因并不一定是日元疲软，旨在传达日本央行不是出于保汇率而被动加息，而是出于对于经济和通胀前景的信心而主动加息。

日元及相关资产吸引力或降低

日本股市连续两日大跌，是否是长期回调的开始？

分析人士认为，当前日元升值的内外环境逐步形成。日元汇率是日股的影响因素，但可能不是决定性因素。如果日本央行谨慎加息，确保加息不会明显威胁经济增长，那么日本企业基本面和估值的提升前景仍将是日股上涨的核心动力。

在一些投资者看来，以往日本是利率洼地，全球投资者以低息获得低成本的资金，投入日本股市，增量资金和日本股市之间互动良好，进一步支持了日本股市向好。当日本央行加息增加了拆借日本资金的成本，叠加可能震荡的股市，那么以往的良性循环局面可能被打破。尤其是在日元贬值的情形下，全球投资者持有日元及相关资产的意愿可能降低。

过去两年，日本股市吸引全球投资者目光，包括“股神”巴菲特。当前，投资者应该如何布局？

分析人士表示，日本央行加息导致资金成本上升，中长期仍将对企业经营成本造成压力。因此，在加息可能性存在的情况下，投资日股仍需要精选行业。分析人士建议，首先可关注日股的半导体板块，日本国内汽车制造商、机器人、机械以及消费电子产品对半导体的需求仍强劲。其次，IT服务业受益于人工智能的快速应用和不断改善的商业环境，被视为一个重要的增长领域。再次，在通货再膨胀和利率正常化的背景下，银行中长期看仍是金融板块中最佳的投资选择。最后，中小型企业中实施派息的工业股和科技股吸引力增强。