CPI

全球都盯着美联储利率的变化，2022年美联储加息了6次，有4次连续加息75个基点，成为了过去40年来最激进的加息策略。在美联储大幅加息的背后，与美国高企的通胀率有关。

回顾2022年以来美国通胀率数据的变化，一直处于7%以上的位置运行。其中，2022年4月之后，美国通胀率一度攀升至9.1%，并有多月处于8%以上的通胀率运行。

2022年10月之后，成为了美国高企通胀率的重要拐点。从10月7.7%的CPI同比涨幅到12月6.5%的CPI同比涨幅，美国压制高企通胀率开始有一些成效。但是，6%以上的CPI，依然属于严重通胀的状态，美国要从严重通胀率回落至温和通胀率的水平，也许更需要花费更大的力气。

从最新公布的美国12月CPI数据来看，12月CPI同比上涨6.5%。与市场预期的数值一样。值得一提的是，美国12月CPI环比下降0.1%，为2020年5月以来首次环比下降。

美国CPI数据的持续回落，一方面得益于能源价格的持续下行，原油价格也从去年3月高位缩水近一半，为美国CPI的回落，创造出有利的条件；另一方面是美国食品价格环比增速有所放缓，同时房价、车价的回落对CPI的下降带来了积极的影响。

深受高企通胀率影响的美国，不得不通过大幅加息缩表、压低油价、减缓工资增速等措施来降低通胀率的数据。就目前来看，经过一系列的措施之后，开始产生出一些成果。不过，降低通胀率的成果还是不强，美联储用了很大的力气才把通胀率降低一些。

从目前美国的通胀状况来说，并没有得到大幅减缓的迹象，一旦美联储加息周期结束，并重新开启新一轮的宽松措施，那么将会引发通胀数据的快速反弹，显然这可能会导致前期美联储大幅加息缩表的成果大打折扣。

根据美联储的点阵图数据预测，2023年年底联邦基金利率为5.1%，预计2024年底的联邦基金利率为4.1%。另外，预计2025年年底联邦基金利率为3.1%。

假如按照这一个数据的变化，美联储加息周期拐点可能落在2024年。如果2023年美国通胀率数据会超预期回落，并跌入至一个相对温和的通胀率区间，那么美联储加息周期拐点可能会有所提前。

因此，美联储加息周期的拐点还是需要看接下来的数据变化，观察美国各项数据指标会不会有超预期的降幅，进而影响到美联储加息拐点的具体时间表。

从联邦基金利率上限走势图可以发现，联邦基金利率的波动与美股市场的走势有着正相关的关系。2009年之后，联邦基金利率上限出现了大幅下降的走势，并一直延续至2016年。受益于2009年至2016年超低利率的市场环境，美股市场走出了一轮长期牛市的行情。

2016年至2019年，联邦基金利率上限出现了反弹，虽然对当时股票市场的影响不算太大，但还是影响到市场资金的风险偏好，股市上涨步伐略有放缓的迹象。到了2020年，美联储再次采取了超宽松的货币政策，又一次引发了美股市场的大幅上涨，美股三大指数也因此创出历史新高。

2022年以来，联邦基金利率上限大幅飙升，同期美股市场出现了快速回落的走势。2022年，纳斯达克指数下跌了33%、标普500指数跌了近20%。由此可见，联邦基金利率上限波动对同期美股市场的走势有着较强的关联性。

步入2023年，这一年应该属于美联储加息周期拐点的观察年，观察各项经济指标会否出现超预期的回落走势。虽然2023年不太可能像2022年那样极端加息，但在通胀率还没有出现大幅度下滑的背景下，还是不宜过度乐观，今年可否形成加息周期拐点还是存在不少的变数。

从乐观的角度出发，美联储加息周期拐点可能会在下半年发生，那么美股市场的拐点可能会提前出现。若美国通胀率始终未能出现大幅度下降，并跌回温和通胀区间的情况，那么美联储也不会轻易扭转货币政策态度，加息周期拐点可能就落在了2024年之后了，对美股市场来说，可能还会筑底一年左右的时间。