两个月前，瑞幸公布了经过审计的2020年营收。一句话，瑞幸的收入情况有了大幅改善，好像已经从财务造假风波中走了出来。

今年蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等各种奶茶疯狂融资，动不动就是百亿估值。前有星巴克，后有奶茶大军，按理说瑞幸的竞争环境应该不断恶化才对，怎么又站起来了呢？

今天我们就来挖掘一下瑞幸复活的秘密。

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天价融资太多，回头一看瑞幸“最香”

瑞幸退市之后营收其实是连年增长的，但是这点增长还是堵不上以前的净亏损。瑞幸能撑到现在，离不开背后的资本输血。

今年4月，瑞幸咖啡的大股东大钲资本和愉悦资本再次购买了瑞幸咖啡约2.5亿美元的高级可转换优先股;并且还表示，在某些情况下，还可按比例再增资1.5亿美元。

很奇怪不是吗？

经历了那么严重的财务造假事件，资本方依然对瑞幸不离不弃。

其实真要说穿了，道理也很简单。在瑞幸造假滑铁卢期间，咖啡、茶饮细分赛道的价值中枢不断上移。当初投给瑞幸的钱拿到现在的市场上，反而成了毛毛雨，资本想投恐怕只能当个喝汤的小股东。

先不说喜茶、奈雪的茶这种头部企业，光拿咖啡领域来说，仅上半年相关融资就高达16起。诸如M stand、illy、Manner、隅田川、三顿半等多个品牌都拿到了数亿元融资金额。

以Manner为例，不到一年的时间就进行了4轮融资，品牌估值达到20亿美元。可是20亿估值背后，其实只有200家门店。对没错，这几乎等于平均单店估值1000万美元！

虽说资本看的是未来，但是门店数和估值的剪刀差还是太离谱了。

反观瑞幸，在全国的门店总数量高达5000余家。当年瑞幸最大的诟病就是“门店太多”，到现在的大环境下反而成了优质资产。

但是由于众所周知的原因，瑞幸当前的总市值才不到40亿美元，这和友商比起来，瑞幸简直跟白给一样啊。相信这也是大股东今年果断增持的重要原因，毕竟这是自己看着长大的企业，再不靠谱也比那些天价估值的同类企业更有吸引力。

回头再看整个咖啡行业，咖啡作为全球三大无酒精饮品之一，其消费集中在欧美日等发达国家，比如美国人均年咖啡消费高达329杯。而我们，一个GPP早已超过10万亿美元，人均年咖啡消费才9杯的国家，在资本眼里堪称超级蓝海。每天晚上写字楼不灭的灯光，就是咖啡的希望之光。

所以对于资本来说，咖啡赛道一定要投，选来选去还是瑞幸最有潜力。所以干脆再给瑞幸一次机会。

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“骚操作”重新上路，甩掉百亿债务

前面说了，瑞幸对于当前其他的咖啡品牌来讲，是相当低估的品牌。但是瑞幸咖啡对于其他品牌来讲，也有着极大的一个劣势，那就是巨大的债务负担。

为了顺利完成退市，瑞幸曾向美国证券交易委员会（SEC）支付了1.8亿美元的和解金；而在国内，瑞幸也同样因为虚构重要营收数据收到了巨额罚款。

此外，瑞幸还面临着巨额的投资者诉讼赔偿，去年曾有机构估算，瑞幸可能面临总计约112亿美元的投资者诉讼赔偿。

不过，根据最近瑞幸的公告显示，这一笔始终悬而未决的巨额债务，可能最终仅仅以支付1.875亿的赔偿收场。如果这一笔赔偿清偿的话，那么对瑞幸来讲则是甩掉了身上最大的一个包袱，瑞幸的投资价值可能面临新一轮的暴涨。

从112亿到1.875亿，瑞幸是如何完成这一个骚操作的呢？

瑞幸要实现破产重组、涅槃重生，首先要解决的问题就是将之前的债务清盘，这就面临着前面说的112亿的赔偿金。

于是，瑞幸将美国集体诉讼放到了自己的注册地，也就是开曼群岛。而根据开曼相关法律规定，如果超过半数且代表75%以上债权的债权人达成和解，则和解方案对全部债权人有效。

作为主要股东的资本，很容易就能够做到“代表”全部债权人接受了瑞幸1.875亿的和解方案。达成所谓的和解之后，瑞幸再联合清算人向美国破产法院提交了一份申请，要求美国法院批准清盘程序全部在开曼法院进行，以终止所有股东在美国的起诉。

这样的话，对于大股东们而言，无非是将投资从左手倒腾到了右手。而对广大小股民来讲，则是自身的利益切切实实地受到了损害。

对瑞幸来讲，要想保住品牌实现进一步的融资，这确实是个最佳方案，但是对于广大股民来讲，的的确确吃了个“哑巴亏”。

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玩资本还是“干正事”，瑞幸看清路了吗？

瑞幸的起家与衰退都与资本相关。

这是一家一面市就靠资本堆起来的品牌，明星代言、宣传造势、门店扩张，都是靠砸钱，以上市为目标，数据越好看，资本市场的回报也越大。在饼画不下去的时候，终以造假露馅收场。

垂死挣扎之际，依然是资本的骚操作救了瑞幸最后半条命。

不过如果仅仅是依靠资本市场的骚操作，瑞幸咖啡也完成不了这一次的逆袭。

最近一段时间，瑞幸在新品方面的确有所发力。从陨石、厚乳、生椰再到当季的丝绒，瑞幸的爆款一款接着一款就没断过，始终占据着小红书等社交平台的话题榜，也不断地“冲刷”着消费者的钱包。

可以说，瑞幸是当今国内咖啡市场中最善于将拿铁咖啡玩出花儿的品牌。而瑞幸的爆款，也成了全国最内卷的单品。

据瑞幸官方爆料，瑞幸平均要淘汰掉22款产品，才有机会筛出一款满意的产品推向市场。

而瑞幸在2020年一共推出了多少款现制饮品呢？

77款。

这就意味着背后有差不多1600款没有机会面世的产品。而照此推算，研发人员平均每天就需要推出4-5款新品，这工作强度，真是想一想就让人头秃。

研发人员的秃顶，换来的是不俗的成绩。

近一年来，瑞幸通过不断推出爆款新品始终占据着市场的眼球。比如厚乳系列自2020年9月份推出后，年内就售出3160万杯，占全年销售量的20%;而今年的生椰系列仅6月就卖出了1千万杯。其中仅“生椰拿铁”一款的销量就占到了总销量的30%。

以至于各种社交平台上都重复着一句口号：生椰拿铁，去冰无糖，YYDS！而秋冬季节，人们对生椰的爱还没过去，“丝绒拿铁”系列又来势汹汹进入霸榜状态，据说上线9天，便卖出去270万杯。在这款咖啡的腰封上，瑞幸写道“这杯丝绒拿铁，从23款拿铁测试中内卷而出，成为今年的诚意之作。

照这个势头，瑞幸未来的盈利是有望改善的。只不过，企业身上的“原罪”始终挥之不去。

各位小伙伴，你会接受这个有污点品牌吗？

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