为了让大家更了解浙商基金，了解浙商基金的投研理念，特开设《投资笔记》专栏，每一期分享一位投研人员的在投资过程中的感悟、经验，听听他们对于投资的心得，大家一起沉淀、积累，相信长期投资的价值，耐心等待时间的反馈，从浙里AI上基金。

本期分享人：朱靖宇

固定收益部 副总经理

复旦大学金融学硕士，百亿基金经理，善于自上而下把握大类资产轮动规律，综合基本面分析和策略信号，研判资产价格趋势和市场波动方向。擅长宏观研判和债券择时。

对于公募基金产品来说，“市场排名”、“相对收益”常常被认为是投资工作的首要目标；但就资产管理行业“代客理财”的本质而言、从投资人的视角出发，结论却并非如此。不同投资者风险偏好的高低，只是意味着其对短期波动幅度的接受程度不同，从长期来看，大多数投资人，都是追求与风险偏好相匹配的绝对收益回报。正如大家耳熟能详的巴菲特投资原则所述：第一条，不要亏钱；第二条，不要忘了第一条（Rule No 1: Never lose money. Rule No 2: Never forget rule No 1.）。

那么，如何通过产品为投资人实现绝对收益？也许可以从以下三个角度做更多尝试：

首先，投资工具多元化。如果一个投资组合中，各资产的风险收益特征是同质化的，那无论是面对短期信息冲击、还是长期趋势拐点，组合表现都将很难摆脱单一的走势方向，绝对收益的目标因此将难以实现。相反的，如果投资组合中的各个资产单元都具有不同的风险收益特征，彼此表现负相关或相互独立，绝对收益的目标才具备了实现的基础。以多资产的投资组合为例，通过股票、债券、商品之间存在的负相关或相互独立关系，建立起不同宏观及微观环境下，各资产单元的优先劣后顺序，才能摆脱单一的走势方向，进而寻求绝对收益实现的可能。

其次，投资策略多元化。金融市场发展日新月异，唯一不变的就是变化。对于资产管理人来说，并不存在亘古不变的投资框架和长期适用的投资方法，也不存在只要买入持有或卖出做空就能稳健收益的品种。举例来说，对于多资产组合中如何进行资产配置的问题，就有基于收益的FED模型、基于波动的风险平价、基于周期的美林时钟、基于量价的技术分析等多种思考维度和解决办法。我们唯一能做的就是顺势而为，在不断吸收学习和归纳总结的过程中，形成既适应产品风险收益需求、又适配资产价格特征的投资策略。

最后，投资视角多元化。禅宗史书中描绘人生的三重境界：见山是山，见水是水；见山不是山，见水不是水；见山还是山，见水还是水。投资亦然。在纷繁复杂的信息流中，如何删繁就简、去芜存菁，抓住最主要的矛盾，可能是理清思路、寻找突破的关键。比方说，在股票、债券、商品等资产价格表现和相关关系脱离一般经验判断时，可以关注是否是汇率波动导致流动性预期发生变化，或者是投资者结构变迁影响市场边际定价等等可能性。跳出问题本身，寻找多样化的视角，可能会更容易接近答案和目标。

注：基金经理管理规模参考在管基金2024年中期报告，截至2024.6.30。

​以上观点（和预测）仅代表当时观点，随着市场变化今后可能发生改变。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金管理人网站公示信息以及相关公告。