海亮股份

重点机构：

调研摘要：

问题一、能否拆分公司2024年上半年的营收和盈利情况？

您好！按产品拆分营业收入，24年上半年公司铜管实现营收248.34亿元、铜棒30.71亿元、铜排10.63亿元、铜箔10.25亿元。此外，公司铜箔产品对公司归属于上市公司股东净利润的影响额14,589万元，剔除铜箔产品的亏损影响，公司铜管、铜棒、铜排等产品对公司归属于上市公司股东净利润的贡献为76,435万元，同比增长3.7%，谢谢！

问题二、相较于同行，公司盈利为何能保持稳定？

您好！首先是公司的供应链能力，海亮股份在全球设有23个生产基地，并且与132个国家或地区的近万家客户建立了长期稳定的业务关系，加快公司全球化供产销布局。

第二，为应对原材料价格及汇率波动对公司业务及盈利能力的潜在影响，多年以来公司构筑和完善了健全的风险管控体系，通过合理运用套期保值工具建立了一套行之有效的净库存风险管理办法，并在数次铜价、汇率大幅动过程中得到验证，可在最大程度上保障公司业绩稳定增长。

第三，对于外汇和原材料铜，公司严格执行“零敞口政策”控制风险，绝不允许有任何的投机头寸。外币资产与外币负债匹配，若出现风险敞口，则在外汇市场中采取对应保值操作，确保外汇风险敞口为零，从而有效防范和化解汇率波动的风险，谢谢！

问题三、公司海外的工厂产能放量毛利率怎么样？

您好！2024年上半年，公司实现铜及铜合金等有色金属加工产品销售数量50.69万吨，其中境外销售数量占比40.92%。上半年境内销售毛利率为4.18%，境外销售毛利率为6.56%，谢谢！

问题四、请问欧美税收对公司产品是否有较大影响？

您好！公司各基地的产品会受到不同国家间关税的影响，这也是公司建设摩洛哥基地的原因之一。

摩洛哥在国际地位、税收政策、欧美市场、原料采购、运输、投资政策等方面均有优势。同时，公司是全球规模最大、最具国际竞争力的铜管、铜棒制造企业，在全球设有23个生产基地，其中国内基地主要位于浙江、上海、安徽、广东、四川、重庆、甘肃等省市，海外基地主要分布于美国、德国、法国、意大利、西班牙、越南、泰国、印尼、摩洛哥等国。公司在国内外积累了大批优质稳定的客户，与超过130个国家或地区的近万家客户建立了长期稳定的业务关系，同众多在上下游相关行业内具有重要影响力的企业建立了战略合作关系。在摩洛哥投资建厂，一方面能够加强对当地市场客户本地化的服务与支持，并建立起国际品牌与市场优势。另一方面希望利用所招聘当地员工的本土优势，深入当地的市场，抢占市场份额。公司希望借助摩洛哥子公司打开更为广阔的欧美、中东及非洲地区的无锻轧铜及铜合金材、铜管、铜棒、铜合金管件、锂电铜箔等新能源材料市场，为公司和社会创造效益，谢谢！

问题五、请解读一下现金流的构成及金额变动较大的原因？

您好！首先，2024年上半年公司铜箔销量比上年同期增长450.51%，铜箔产销量的稳步提升，导致铜箔的存货、应收账款等逐步增加。第二，2024年5-6月较2023年11-12月的主要原材料电解铜价格增长达18.05%，导致公司流动资金需求增加；第三，2024年1-6月销售量比上年同期增长14.04%。上述原因综合导致报告期公司经营性现金流流出增加，谢谢！

券商研报：

陕西能源

重点机构：

兴全基金：刘洋

睿远基金：孔祥宇、吴非

富国基金：武云泽、赵宗俊

万家基金：李杨

调研摘要：

1.请介绍公司2024年上半年的经营情况？

尊敬的投资者，您好。报告期内，公司经营业绩总体平稳。2024年上半年，公司完成发电量240.99亿千瓦时，同比增加12.58%；完成上网电量224.85亿千瓦时；完成原煤产量1，165.38万吨，同比增加3.35%；实现营业收入105.75亿元，同比增长14.36%，其中，电力业务实现营业收入80.18亿元，同比上升12.67%，煤炭业务实现营业收入21.90亿元，同比上升22.49%；实现利润总额28.50亿元，同比增长10.90%，其中，归属于母公司净利润15.41亿元，同比增长16.70%。谢谢。

2.公司上半年电力毛利率下降的主要原因是？

尊敬的投资者，您好。相对于上年同期可比，2024年上半年公司整体外购煤的比例增加，导致燃煤成本相应上升，因此公司电力毛利率有所下降。谢谢。

3.公司煤炭毛利率上升的主要原因是？

尊敬的投资者，您好。相对于去年同期可比，公司外售部分的主力矿井凉水井外售比例增大，其吨煤完全开采成本较低，拉低了整体的成本水平，因此今年上半年毛利率有所上升。谢谢。

4.长期来看陕西火电利用小时数会如何变化？是否会随着新能源增加而下降？

尊敬的投资者，您好。从历史趋势来看，陕西省新能源对火电的利用小时数冲击相对于西北等其他省份较小，但是伴随着新能源未来的发展，不排除会对省内统调机组产生一定程度的冲击。谢谢。

5.考虑到当前煤价阶段性下降，公司对明年的电价如何预测？

尊敬的投资者，您好。从目前的情况来说，公司整体综合电价和去年同期可比基本持平。谢谢。

券商研报：

方大特钢

重点机构：红杉资本、嘉实基金、招商基金

调研摘要：

（一）公司的成本管控能力属于行业领先地位，请问公司是如何保持如此优秀的成本管控能力尤其是铁水成本管控能力？

答：钢铁企业70%的成本在铁前工序上，所以降本的关键也在于铁前工序。公司在系统性降本上做了很多工作，配煤配矿环节在满足生产需求的前提下选择性价比高的原燃料，利用公司的数据分析能力，通过大数据进行精准的配煤配矿，执行精准的工艺路线，精准到每一个环节的原燃料配比。

目前公司的系统性降本取得了一定的效果，未来公司会继续将降本工作做到极致。公司已经提出了工序和工序之间、界面和界面之间的降本策略，寻找过去可能忽视的降本空间，进一步加强公司对系统性降本工作的掌控能力。

公司也一直秉承降本永远在路上的理念，持续推进降本工作。

（二）公司如何将生产小批量订单的能力转化成未来用于产品转型的实力？

答：公司通过数智化实现定制化工业生产，为提高用户粘性，建立了碎片式订单生产模式，同时客户还感受到了公司产品品质的提升。未来，公司将进一步总结推广这方面的研发、市场开拓等管理经验，根据不同客户的个性化需求，逐步实现其他品种材定制化小批量订单的供给。

（三）公司弹簧扁钢产品的下游需求情况如何，未来可能有什么变化？

答：弹簧扁钢的下游市场相对比较平稳，目前对这部分市场的主要影响为新能源工程车、运输车的上市。公司一直保持与下游主机厂的沟通，直接根据客户需求进行针对性的研发工作，节省了一部分研发时间及资源，以帮助公司更快地抢占新能源车的市场。

（四）2023年及2024年上半年公司产品所在的主要市场的竞争情况如何？

答：建筑用钢方面，公司80%以上的建材产品在江西省内市场进行销售，属于省内龙头，且公司具备比较明显的成本管控优势，因此，公司产品竞争优势明显。公司的弹簧扁钢产品销往全国各地，具有很强的竞争力。

（五）公司对未来一两年建筑用钢市场需求及景气的展望？

答：钢铁行业正处于下行周期，建筑用钢市场需求不容乐观，在钢材价格多次探底后，行业利润下滑明显，钢材产量将逐步压减，之后行业整体供需有望改善，行业利润或有所修复回升。

券商研报：