美团为啥想要星巴克？

日前，一则重磅消息在全球咖啡市场掀起波澜：星巴克中国业务传出易主的风声。

路透社援引知情人士透露，私募巨头 KKR、方源资本（FountainVest）、太盟投资集团（PAG）对收购星巴克中国股权展现出浓厚兴趣，华润集团与美团也作为潜在买家参与到这场接洽之中。

尽管星巴克全球发言人未对这一传闻予以正面回应，但星巴克首席财务官 Rachel Ruggeri 即将访华谈判的消息，让这一交易传闻的可信度大幅提升。

星巴克中国的估值传闻已突破 10 亿美元，然而在这一数字背后，却是其在华业务的复杂困境。截至 2025 年第一季度，星巴克在中国的门店数量达到 7685 家，可同店销售额却同比下降了 6%，净利润更是缩水近 24%。

中国，这个曾经作为星巴克全球第二大市场，曾是星巴克增长的强劲引擎，如今却被本土品牌瑞幸、库迪以 “9.9 元价格战” 逼至墙角。当下，瑞幸的门店数量超过 2.2 万家，库迪也突破 1 万家，而星巴克的门店增速与之相比，仅是对手的零头。

其实，这场股权出售早有迹象。2024 年 11 月，星巴克已非正式地对投资者兴趣展开评估；2025 年初，新任 CEO 布莱恩・尼科尔首次访华时，直言中国市场 “竞争极端”，这无疑暗示着星巴克的战略调整迫在眉睫。

若这场交易最终达成，它将成为继麦当劳、百胜中国后，又一国际餐饮巨头通过本土化合作寻求突破的典型案例。

星巴克，这个在全球咖啡市场颇具影响力的巨头，曾坚定宣称 “星巴克的未来在中国” 。回溯过往，星巴克初入中国市场时，凭借独特的第三空间理念，迅速在一二线城市的核心商圈扎根。

宽敞明亮的门店、舒适的沙发座椅、弥漫的咖啡香气，搭配店内舒缓的音乐，为消费者打造出介于家和工作场所之间的理想休闲空间。彼时，星巴克几乎成为小资生活的标志，手捧一杯星巴克咖啡，配上一份精致点心，坐在店内享受时光，是不少人追求的生活方式。

然而，时移世易，如今星巴克在中国市场陷入困境。2024 财年，星巴克中国收入 29.58 亿美元，同比下降 1.4%，同店销售和平均客单价均同比下降 8%。虽然门店数量达到 7596 家，全年净增 790 家店，会员规模达 1.4 亿人，活跃会员超 2350 万，会员销售占比 74%，同比提升 3.9%，但这些数据背后暗藏诸多问题。

其一，外延扩张受阻。同店销售下滑，意味着老店业绩不如从前，这表明原有的店型及连锁复制模式在扩张上遇到瓶颈。

在商业扩张进程中，新店的拓展能力往往取决于老店的经营状况。老店经营良好，才能为新店扩张提供有力支撑。但星巴克中国业务的老店同店销售持续下滑，导致新店扩张难以顺利推进。若强行扩张，可能给未来埋下巨大成本隐患。

例如，新店开业后，由于老店品牌影响力和客户吸引力下降，新店难以快速获得足够客源，运营成本居高不下。这或许就是星巴克在中国开店速度远低于竞争对手，且无法达成原定开店目标的原因之一。其现有的店型与复制模式已遭遇瓶颈，若想持续提升中国市场份额，必须探寻更优的复制模式。

其二，供应链优势被削弱。过去，星巴克强大的供应链优势备受赞誉。从咖啡豆采购、烘焙，到成品咖啡配送，星巴克构建了一套高效稳定的供应链体系。可如今，瑞幸、库迪已自建年产能超 4.5 万吨的烘焙基地，甚至将生椰拿铁等爆款产品反向输出到海外市场。

以瑞幸为例，短短几年内，瑞幸门店数量急剧增长，大街小巷随处可见。在下沉市场，星巴克虽布局了近千个县域，但库迪借助 “便利店 + 咖啡” 模式迅速渗透，蜜雪冰城旗下的 “幸运咖” 更是以 5 元低价横扫三四线城市。星巴克由于高运营成本，例如在一线商圈大店的高额租金，在价格战的冲击下，反而成为了自身发展的沉重负担。

一家门店能够成功运营，背后必然有相应的供应链支持。尽管新开店的供应链运营效率可能暂时不及星巴克，但随着竞争对手门店数量的迅猛增长，若这种趋势持续，相关供应链能力也会逐步完善，进而不断削弱星巴克在中国的供应链优势，使其不再具备以往的 “稀缺性”。

其三，运营成本居高不下。跨国公司在中国经营，相较于本土竞争对手，通常面临更高的运营成本。这涵盖管理层薪资差异、运营效率问题、本地适应困难、沟通成本、合规成本、灵活性不足以及市场敏感度欠缺等方面。

星巴克过去凭借强大的品牌影响力，吸引大量消费者，带来可观的流量与销售增长，在一定程度上抵消了成本劣势。但如今，中国市场竞争对手众多，且这些对手的品牌建设不断加强。

若星巴克品牌未来不再具有强大吸引力，无法给消费者，尤其是新生代消费者带来新鲜感，便会面临诸多难题。比如，星巴克以往在中国多选址于商圈优质地段，门店面积较大，一旦品牌吸引力下降，租金成本上涨将成为沉重负担。同时，现有客流会被竞争对手分流，市场下沉能力不足的问题也将愈发突出。

其四，价格战下的大溃败。随着瑞幸与库迪的崛起，也彻底改写了中国咖啡市场的游戏规则。

瑞幸采用 “9.9 元常态化” 策略，把咖啡从原本带有社交属性的 “社交货币”，转变为大众日常消费的 “日常消费品”。像是其推出的 “酱香拿铁”，更是成为现象级爆款，单日销量高达 542 万杯。

库迪则更为激进，通过 “寄生” 于便利店、快餐店的店中店模式，让咖啡出现在街头巷尾的各个角落，并且宣称 “9.9 元价格战再打三年”。反观星巴克，其客单价高达 30 元以上，即便通过优惠券等方式变相降价，也难以阻挡同店销售额下滑的趋势。

其五，创新力不足。在产品方面，星巴克的产品线长期以美式口味为主导，像南瓜香料拿铁这类产品。而瑞幸、库迪却频繁推出贴合中国消费者口味的本土化新品，诸如 “桃醉厚乳拿铁”“柚见气泡美式” 等。

此外，瑞幸、库迪还跨界与《原神》、《黑神话：悟空》等热门 IP 联名，精准抓住了年轻消费者的审美偏好。2024 年，瑞幸全年推出 119 款新品，而星巴克仅推出 78 款，创新速度的差距十分明显。更为关键的是，在国潮兴起的大背景下，星巴克引以为傲的 “高端品牌力” 逐渐失去光彩，年轻一代消费者愈发倾向于支持本土品牌。

在这场星巴克中国业务的竞购名单中，美团作为唯一一家互联网平台企业，其意图并非简单的财务投资，而是与自身的本地生活战略紧密相连。作为中国本地生活赛道的领军企业，美团对星巴克感兴趣，背后有诸多因素。

近年来，美团通过旗下的龙珠基金在饮品赛道展开密集布局。先后投资了蜜雪冰城、古茗、喜茶、Manner 等品牌，覆盖了从 0 元到 30 元的价格区间，构建起了 “茶饮 + 咖啡” 的品牌矩阵。

若美团成功收购星巴克，便能将星巴克的高端客群与自身现有的中低端品牌客群形成互补。同时，以 “卫星店” 模式，如同瑞幸与库迪的店中店模式，将星巴克融入美团的外卖体系，进一步提升订单密度。

近期，美团在本地生活赛道面临诸多挑战。京东强势进入外卖市场，给美团带来巨大竞争压力。京东凭借强大的物流配送能力和品牌影响力，迅速在部分城市开展外卖业务，并通过各类优惠活动吸引消费者和商家。美团在外卖市场的份额受到一定冲击。在此情形下，美团急需通过丰富品类和拓展消费场景，巩固自身在外卖市场的护城河，同时寻找新的增长点和竞争优势。

收购星巴克中国业务，对美团而言，或许是提升竞争力的契机。且双方也能做好资源互补。星巴克中国拥有 1.4 亿会员，其中 74% 的销售额来自会员，但在数字化能力方面，星巴克仍落后于本土品牌。而美团则拥有 6.9 亿年活跃用户的庞大流量池，可借助精准营销手段，提高星巴克会员的复购率。

同时，美团可以利用外卖数据，反向为星巴克的选址、新品研发提供指导。比如针对下午茶时段，推出符合消费者需求的优惠组合，甚至探索 “即时零售 + 咖啡” 的全新商业模式。

此外，美团成熟的供应链管理系统，如快驴进货，有望帮助星巴克降低采购成本，缓解其利润压力。通过整合双方会员体系和营销资源，美团可为星巴克会员提供更多本地生活服务优惠，同时借助星巴克的品牌形象，提升美团在中高端市场的影响力。

从资本市场宏观层面看，过去四、五个月，中国资本市场持续回升、繁荣，对创业公司的环境较以往更为友好。在二级市场，无论是 A 股还是港股，都比 2024 年 9 月之前表现更佳。今年大消费领域在 A 股的一些限制有所放宽。蜜雪冰城 IPO 更是出现 1.77 万亿的认购，盛况空前。

资本市场宏观环境的改善，使美团等企业在进行投资和并购时面临更有利的条件。美团此时出手，既能借助资本市场的这股热度，又能通过整合星巴克，进一步强化其在 “吃喝” 领域的龙头地位，为后续提升自身估值奠定基础。若美团能成功整合星巴克中国业务，提升业绩，将对美团股价和市场估值产生积极影响。

星巴克中国业务的出售，标志着中国咖啡市场从以往的 “外资主导”，迈入了 “本土巨头 + 资本博弈” 的新阶段。若美团成功入局，如何将星巴克从单纯的 “高端符号” 转型为 “数字化生活入口”，将成为这场交易成败的关键。而瑞幸、库迪的迅猛扩张，以及蜜雪、幸运咖在底层市场的颠覆式发展，都预示着中国咖啡行业的洗牌远未结束。

价格战或许会暂时停歇，但在供应链、场景创新与生态协同等方面的终极对决，才刚刚拉开帷幕。未来，中国咖啡市场究竟会走向何方，美团与星巴克的 “联姻” 又将带来怎样的变化，让我们拭目以待。

最后，DeepSeek有诗评曰:

曾执金樽立玉阶，三生石畔点星苔。梧桐栖凤终成忆，草莽英豪卷地来。九霄资本窥云阙，万里江湖竞宝台。瑞雪封门销铁券，库藏奇兵破阵开。美林深处藏机杼，团月凌空照九垓。链锁千城通阡陌，数织经纬定兴衰。昔时朱阁闻韶乐，此际寒砧叩玉钗。百战兵戈催鼓角，谁持青史写蓬莱？