文 | 付一夫
芯片半导体板块喜迎大利好！
日前，国家大基金三期（国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司）正式成立，注册资本达3440亿元，规模超过前两期总和；其股东除了财政部、国开金融等老面孔外，工行、农行等六大国有银行也加入其中，阵容极为豪华，而且六大行拟出资人民币1140亿元，持股比例超过30%。种种现象背后，是高层对于芯片半导体产业寄予的更大的期望和更高的重视程度。受此影响，近日A股芯片半导体板块频频异动。
事实上，在过去两次大基金成立之时的2015年和2019年，芯片半导体板块都掀起了一波大行情——毕竟根据过往经验，大基金能够带动对芯片半导体产业3倍左右的投资杠杆。如果以此类比，此次大基金三期的3440亿元，甚至有可能带动万亿以上规模的投资，对于板块而言无疑是巨大利好，这也让市场对于芯片半导体新一轮大行情有了更多的期待，而相关细分领域的机会自然值得深入挖掘。
在我看来，存储芯片有望迎来不错的机会。这里不妨做一番讨论。
先来简单介绍一下何为存储芯片。顾名思义，存储芯片是数据存储的重要载体，也是芯片半导体产业当中极为重要的一环，应用范围广、市场占比高，其规模约占整个集成电路市场的1/4，仅次于逻辑芯片，为集成电路第二大细分市场。
品类层面，根据断电后存储的信息是否保留，存储芯片可以分为易失性存储芯片与非易失性存储芯片，其中易失性存储芯片的代表性产品有 DRAM和SRAM，非易失性存储芯片则是以NAND Flash和NOR Flash为主流。而在市场层面，国外厂商凭借先发优势以及在终端市场的品牌优势，占据了大部分的市场份额，行业头部厂商三星电子、美光科技、海力士、铠侠、西部数据等已经在各自领域形成了寡头垄断的竞争格局。
由于存储芯片标准化程度高，可替代性强，带有大宗商品属性，其价格受下游需求的影响较为敏感，因此具备极为明显的周期性。而自2012年以来，存储芯片行业大体经历了三轮涨跌周期：
第一轮（2012~2015）：由于iPhone 4/4s的横空出世，智能手机行业被引爆，拉动了市场对于存储芯片的需求，各大存储厂商纷纷扩产，致使市场供过于求，价格由涨转跌，随即步入下行周期。
第二轮（2016~2019）：随着安卓手机实力的日益增强，市场又开启了一轮提升内存和存储空间的追逐战，其间三星、SK海力士、美光等主要存储厂商纷纷将产能转向3D NAND，DRAM在需求提振同时面临产能不足，导致价格上涨。而后的周期下行主要是各大厂商3D NAND扩产后，PC、服务器端需求动能不足，整体上出现供大于求的局面。
第三轮（2020~2023）：2020年初，新冠疫情的全球爆发引发居家办公需求的大幅度增加，继而拉动PC、服务器等市场需求量的提升；而5G终端的更新也为存储下游增长开辟出新的空间。但受到疫情反复、国际形势不确定性增强等多方面原因，下游需求持续疲软，叠加行业库存产能严重过剩，致使存储芯片价格持续下跌，部分细分领域产品甚至在2023年突破历史低点。
不过需要注意的是，当前存储芯片行业已经迎来了实质性的反转。
公开信息显示，自去年年底以来，包括美光、三星、西部数据等在内的主流厂商都对自家存储芯片产品实施了提价。而从数据上看，存储芯片价格的确是在2023年Q3触底盘整，随后几个月开始持续反弹上行。以DRAM Wafer为例，从2023年9月12日现货均价低点算起，到今年5月底累计涨幅已达25%左右，上涨趋势已然形成。此外，根据TrendForce集邦咨询的市场预估，今年二季度DRAM合约价季涨幅将达到13%~18%，NAND Flash合约价季涨幅也将达到15%~20%，反映出行业景气度的上行具备持续性。
存储芯片价格之所以会反转，主要原因有以下两方面：
从市场供给侧看，由于在此前存储周期下行区间，各种产品市场价格出现显著下滑，主要存储厂商业绩均出现显著下滑甚至大幅亏损，因此为了避免市场价格进一步下跌，存储芯片主要龙头厂商都纷纷采取了实质性减产的举措，有的还进行了逆周期投资等行为，这些都有助于推动市场供求格局的平衡，并促使产品价格止跌反弹。
从市场需求侧看，一方面，随着物联网、云计算等新兴应用的飞速发展，我国数据正呈现出爆发式增长，不断带动着存储芯片的增量需求，根据IDC的预测，到2025年我国数据圈将增长至48.6ZB，占全球数据圈的27.8%；另一方面，去年年初，由OpenAI发布的ChatGPT开启了AI大浪潮时代，而后各大厂商相继开发并推出大模型产品，针对AI服务器的工作场景需要提供更大的容量、更高的性能、更低的延迟和更高的响应速度，这当中产生的海量数据集传输和储存，无疑是对存力提出了更高的要求。根据美光的测算，AI服务器所需的DRAM和NAND分别是常规服务器的8倍和3倍，这些显然会成为支撑存储市场增长的强劲驱动力。
值得一提的是，按照市场机构的统计，以往每轮存储芯片价格上行周期至少能够持续6~8个季度，眼下的新一轮上涨周期仅持续了不到3个季度，后续仍有较大的上行空间。而随着后续存储芯片产品的持续涨价，相关厂商的业绩也将得到持续性改善，继而有望引发存储芯片板块业绩与估值的“戴维斯双击”。再叠加国家大基金三期的成立作为催化剂，以及国产替代、自主可控的宏大背景，存储芯片板块着实有机会出现一波大级别上涨行情。
综上所述，眼下就是布局存储芯片板块的最好时机，建议感兴趣的投资者多关注那些基本面触底、需求复苏的行业龙头公司，或许能有不错的回报。
附：存储芯片代表性公司简介
1、兆易创新
国内存储芯片设计龙头企业，主营产品包括存储器、MCU和传感器。
公司是国内少数能同时提供自研的NOR Flash、NAND Flash及DRAM产品且在代码型存储市场与国际龙头公司相比肩的公司之一，也是全球领先的 Fabless芯片供应商，在发展模式上选择避开国际巨头及大市场领域，选择NOR Flash、利基DRAM等小众领域发展，逐步站稳并拖延市场，目前在NOR Flash领域全球市占率第三、中国第一，Arm通用32位MCU中国第一，触控芯片全球第四，指纹职别芯片全球第三、中国第二。
2、北京君正
国内车载存储芯片龙头，拥有全球领先的32位嵌入式CPU技术和低功耗技术，主营业务为微处理器芯片、智能视频芯片等ASIC芯片产品及整体解决方案的研发和销售。公司拥有较强的自主创新能力，多年来在自主创新CPU技术、视频编解码技术、图像和声音信号处理技术、SoC芯片技术、软件平台技术等多个领域形成多项核心技术，并形成了“计算+存储+模拟”的技术与产品格局，在智能硬件、智能安防终端应用市场基础上，将业务进一步拓展到汽车电子、工业制造、医疗设备、通讯及高端消费等领域。
3、佰维存储
国内存储模组巨头，在存储器技术研发、先进封测制造、产业链资源及全球化运营等方面具有核心竞争力，是国家级专精特新小巨人企业、国家高新技术企业。公司佰维(Biwin)品牌主要面向智能终端、工业级应用、企业级应用、车规级应用、PC OEM等To B市场，子品牌佰微(Biwintech)以及独家运营的惠普(HP)、宏碁(Acer)及掠夺者(Predator)等品牌则面向DIY、电竞、移动存储等To C市场。公司产品广泛应用于智能终端、PC、大数据、物联网、车联网、工业互联网等领域。
4、紫光国微
紫光集团旗下半导体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发领域，是国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商，产品及应用遍及海内外，在智能安全芯片、高稳定存储器芯片、安全自主FPGA、功率半导体器件、超稳晶体频率器件等核心业务领域已形成领先的竞争态势和市场地位。
