公募基金半年报的大幕落下，在上半年整体“债强股弱”的局面下，“固收”类产品成为当之无愧的“盈利担当”，以更为稳健的风格，在年初至今持续震荡的环境中受到了投资者的青睐，规模增长较快。（信息参考：财联社，2024.09.02）

当下时点，我们为什么需要“固收”类产品？放眼望去，有什么“宝藏基”可以收获“稳稳的幸福”呢？

01

为什么越震荡

我们越需要“固收”类产品？

所谓“固收”类理财产品，顾名思义说的是以固定收益资产为投资标的。

一般来说，投资者按照事先约定好的利率或者回报方式到期收获利息或本金，如债券或存单；但需要说明的是，资管新规打破了固收类产品的隐性刚兑管理，固定收益型向净值型转换。虽说如此，固收产品相对其他资产类别来说风险相对较小、收益相对稳定。

“固收”类产品之所以在震荡市中备受青睐，成为性价比更优的选择，其持有体验和收益效果确实可圈可点。

数据来源：Wind，Wind分类，截止2024.08.30。以上股票仓位和风险等级仅指通常情况，以具体基金合同等发行材料约定为准。收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现，具体包括混合债券型一级基金指数、混合债券型二级基金指数、中长期纯债型基金指数、短期纯债型基金指数。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。

近10年的年化收益看，偏债混合型基金＞一级债基＞二级债基＞中长期纯债＞短期纯债。

且不论是纯债基金、混合债基还是偏债混合型基金，近10年的年化收益、区间涨跌幅都跑赢了上证指数。

10年间的最大回撤，偏债混合型基金＞二级债基＞一级债基＞中长期纯债＞短期纯债；也就是说任一天买入后可能出现的最大跌幅偏债混合型基金最大，短债最小。但无论哪个类型都远小于上证指数可能出现的回撤，-52.3%的幅度足以让人“跌麻了”。

再观察近10年的波动率，偏债混合型基金＞二级债基＞一级债基＞中长期纯债＞短期纯债，纯债基金相对来说更拿得住。即使是“含权量”最高的偏债混合型基金，其波动率和上证指数也不在一个量级。

数据来源：Wind，数据区间：2014.08.31-2024.08.31,指数历史业绩不预示未来，详细注释见文末

与“开合”较大的上证指数相比，“固收”类产品对于风险偏好较低的小伙伴来说，持基明显更为友好；而如果与债券极为稳定、但收益相对有限的市场表现来看，“固收”类产品则有望取得相对较高的收益。

综合看来，“固收”类的资产确实是在震荡中穿越周期的不错选择。

02

连年正收益

宝藏纯债基金

纯债基金在资产配置中通常作为防御性资产存在，其底层资产以多品种的纯债为主，不投资股票等权益类资产。

今天小夏就来介绍一下固收家族里“压箱底”的、在过去5年中年年正收益的“宝藏基”。

华夏短债债券主要配置剩余期限不超过397天（含）的短期性债券产品，以中期票据、金融债券和企业债券为主，信用评级高，利率风险相对较小。

该基金自从2019年1月8日转型以来，截至2024年6月30日，产品与业绩比较基准在过去一年、过去三年净值增长率分别为3.11%、9.04%（同期业绩基准分别为2.30%，7.16%），今年上半年华夏短债A净值增长率为1.78%（同期业绩基准为1.21%）。

过去5个完整自然年度中，华夏短债A表现稳定，持续获取正收益。近三年年化净值增长率为2.93%，持续超越业绩基准（2.33%）。亮眼的表现使其被银河证券评为五年期三星级产品。（排名与评级数据来源：银河证券，2024.07.05 ，分类为银河证券短期纯债债券型基金（A类），基金评价结果不预示未来表现。）

数据来源：基金定期报告，截至2024.06.30，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金自2019年1月8日起由“华夏鼎盛债券型证券投资基金”转型而来，合同生效当年按实际存续期计算（2019.1.9-2019.12.31），不按整个自然年度进行折算。

华夏鼎茂是一款定位为中长期理财的纯债型基金，投资主要以金融债券和中期票据为主，信用风险相对较低。同时根据利率曲线变化，综合应用杠杆策略、久期策略、骑乘策略等方式，力求增厚投资组合收益。

自2017年3月成立至今，华夏鼎茂的产品业绩和排名都“杠杠滴”。据中报数据，截至6月30日，华夏鼎茂与业绩比较基准在过去一年、过去三年净值增长率分别为6.20%、14.40%（同期业绩基准分别为3.27%，6.58%），产品成立以来净值增长率高达39.80%（同期业绩基准为11.44%），今年上半年华夏鼎茂A净值增长率为3.87%（同期业绩基准为2.42%）。

在震荡行情中，华夏鼎茂同样“突围”成功，过去5个完整自然年度中实现年年正收益。如此夺目的实绩也被银河证券评为三年期四星级和五年期四星级产品。（排名与评级数据来源：银河证券，2024.07.05 ，分类为银河证券长期纯债债券型基金（A类），基金评价结果不预示未来表现。）

数据来源：基金定期报告，截至2024.06.30，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

03

安全盾+冲锋刀

“固收+”表现亮眼

在防御性的配置之外，当我们想要找寻收益更强的资产时，“固收+”产品则进入视线范围内，通过股票策略/可转债策略/打新策略......在固收的基础上，增加一部分仓位进行风险资产的配置，以此增强收益。

混合债基（一级债基+二级债基）以及偏债混合型基金是“固收+”的主力军。

华夏稳定双利债券是一款采用低波策略的一级债基，作为偏防守的“固收+”产品，稳定双利的固收投资占比不低于基金资产的80％。

近年权益市场波动起伏，而稳定双利近一年净值增长率为5.67%（同期业绩基准为5.07%）、近三年净值增长率为13.24%（同期业绩基准为13.49%），今年上半年华夏稳定双利债券A净值增长率为3.67%（同期业绩基准为3.24%）。

数据来源：基金定期报告，经托管行复核，截至2024.06.30。业绩比较基准：80%×中证综合债券指数+20%×税后一年期定期存款利率。基金业绩不预示其未来表现，详细注释见文末

“能打”的实绩使其近1年银河排名前5%（第12/241），并被银河证券评为三年期五星级和五年期四星级产品。（排名与评级数据来源：银河证券，2024.07.05 ，分类为银河证券普通债券型基金（可投转债）（A类），基金评价结果不预示未来表现。）

稳中求进，华夏睿磐泰利定位为偏债混合性基金，风格灵活，适当进取，股票仓位为9.10%。持仓信用风险低、流动相相对较好的信用债类资产，严控回撤并提供票息收益；同时以波动可控的高景气个股组合为主要策略，提供股票底仓的收益弹性。

该基金自2019年2月转型以来，截至6月30日，累计净值增长率达41.34%，跑赢同期业绩基准21.38%（同期业绩基准为19.96%），今年上半年华夏睿磐泰利A净值增长率为2.44%（同期业绩基准为2.87%）。

数据来源：基金定期报告，经托管行复核，截至2024.06.30。本基金自2019年2月27日起由“华夏睿磐泰利六个月定期开放混合型证券投资基金”转型而来，合同生效当年按实际存续期计算（2019.2.28-2019.12.31），不按整个自然年度进行折算。业绩比较基准：中证800指数收益率×20%＋上证国债指数收益率×80%。基金业绩不预示其未来表现，详细注释见文末。

长期业绩良好，华夏睿磐泰利被银河证券评为三年期五星级产品、五年期四星级产品。（排名与评级数据来源：银河证券，2024.07.05 ，分类为银河证券普通偏债型基金（股票上限高于30%）（A类），基金评价结果不预示未来表现。）

04

展望后市

“固收”类产品是否可期？

自8月以来，债市行情分化，虽然长期趋势尚未出现根本分歧，但短期由于市场反复的预期变化，债市或延续窄幅震荡的行情。

展望后市，“固收”类的产品会否受到波动？我们听听基金经理怎么说↓↓↓

中期债券不看空，债市有一定交易性机会

华夏短债/华夏鼎茂

基金经理 刘明宇

展望2024年下半年，债券市场方面，可能会出台一定稳增长政策，但经济压力仍存，债券市场仍有较多的配置资金，货币政策预计保持宽松的格局。在此环境下，中期债券不看空，债市有一定交易性机会。（内容源自华夏鼎茂2024年中期报告)

下半年债市收益率或将呈现低位区间震荡，组合将密切跟踪市场，及时调整持仓

华夏稳定双利

基金经理 张海静

下半年，在坚定不移完成全年经济社会发展目标任务下，宏观政策仍要保持发力，结合财政政策留有余力并用好本年的财政预算，下半年国内经济有望企稳，相较二季度或呈现温和反弹。

随着美国通胀与就业数据的回落，下半年有望开启降息，国内货币政策的空间也将随之增大，仍将保持合理充裕的流动性环境。

下半年债市收益率或将呈现低位区间震荡，组合将密切跟踪市场，及时调整持仓。（内容源自华夏鼎茂2024年中期报告)

关注波段交易机会，对信用风险充分警惕，不做盲目下沉

华夏睿磐泰利

基金经理 宋洋

下半年，市场预计将继续面临外部环境不确定较大、国内有效需求有待提升、经济运行出现分化、部分重点领域风险隐患仍然较多、新旧动能转换存在阵痛的宏观条件，同时“资产荒”格局等有利债券市场环境的大概率延续，权益市场经历了上半年的调整后有望迎来企稳，但仍需等待更多积极信号触发市场的上行。

具体地，从财政和房地产市场的情况看，叠加上半年供给扩张一定程度上透支了下半年的空间总需求难以明显回升，经济压力仍存，宽货币仍有必要，料宽松周期仍未结束。

权益市场在经历了对宏观基本面偏悲观预期的充分定价以及雪球、量化DMA、融资盘等杠杆资金阶段性出清的过程后，市场内部韧性有所增强，后续紧密跟踪宏观基本面、政策面、企业盈利的边际变化，并关注不同类别投资者的资金面和风险偏好的边际调整；债券资产管理方面将继续维持合理的久期和品种分布，关注波段交易机会，对信用风险充分警惕，不做盲目下沉。（内容源自华夏鼎茂2024年中期报告)

数据来源：基金定期报告，华夏基金，截至2024.06.30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费费。因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

华夏短债A成立于2017.12.6，历任基金经理：祝灿（2017-12-06至2019-01-08）、刘明宇（2017-12-19至今），业绩比较基准：中债综合财富(1年以下)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%。产品于2019.1.8转型，2019-2023年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为：4.05%/2.84%（2019.1.9-2019.12.31），2.49%/2.28%，3.92%/2.58%，1.75%/2.17%，3.48%/2.41%。

华夏鼎茂A成立于2017.03.15，历任基金经理：祝灿（2017-03-15至2018-03-29）、刘明宇（2017-12-11至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率，2019-2023年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为：4.62%/1.31%，2.49%/-0.06%，5.14%/2.10%，1.19%/0.51%，5.96%/2.06%。

华夏睿磐泰利A成立于2017年12月27日，产品自2019年2月27日转型而来。历任基金经理：2017-12-27至2021-05-26由张弘弢管理，2018-04-10至今由宋洋管理。业绩比较基准：上证国债指数收益率*80%+中证800指数收益率*20%，自转型以来，2020-2023年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为15.56%/8.21%,10.59%/3.45%,-2.37%/-1.62%,1.89%/0.92%。

“固收即固定收益类基金”，是指投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%的基金，但收益的实现有不确定性，产品不保本。固定收益类产品主要面临政策风险、信用风险、利率风险、流动性风险和其他风险，一般而言，其长期平均风险和预期的收益率低于股票型基金，高于货币市场基金。

风险提示：1.华夏短债与华夏鼎茂均、华夏稳定双利为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金；华夏睿磐泰利为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金、高于普通债券基金与货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。3.基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。4.本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市须谨慎。