投资要像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。巴菲特这句名言恰好印证了当下中资产业资本的新叙事逻辑。
当我们把目光投向港股市场市值不足300亿却年营收超4000亿的隐形巨头——联想控股，其先于市场洞察提前布局AI及具身智能赛道的能力，正在AI时代迸发出价值重构势能。
业绩反转进行时：从"周期阵痛"到"科技红利"兑现二级市场永远提前定价基本面变化，2025年开年以来，联想控股股价累计涨幅近30%，日均成交额突破8000万港元量级，这绝非简单的资金驱动。
从最新的正面盈利预告来看，联想控股预期2024年度归属于本公司权益持有人的净亏损/利润介乎亏损约人民币【800】百万元至盈利约人民币【300】百万元，对比下2023年度的数据，归属于联想控股权益持有人的净亏损为人民币【3,874】百万元，实现了大幅度的提升。
在联想控股公告里，把提升的原因简单地归为联想集团业绩大幅提升以及受益市场环境回暖，在我看来不是，联想控股这次扭亏是多种因素共振的结果。而其中最大的看点和想象焦点，在于其早期布局AI而收获的阶段性认可。
作为一家源自中国科学院的企业，联想控股旗下包括联想集团等产业运营公司，以及以君联资本、联想之星为代表的产业孵化与投资公司。而无论是产业运营还是产业孵化与投资，联想控股都早于市场绝大多数企业，开始了自己的AI布局。
例如联想集团。早在2017年就开始了3S转型。在上周刚刚公布的最新季报显示，联想集团布局个人及企业AI的混合式AI已步入收获期，单财季营收与净利润大超市场预期。随着AI智能化转型的成功，联想集团PC以外业务营收占比已接近一半，早已不是坊间认识的电脑供应商角色了。
再看看联想控股的投资业务。联想控股的投资思路是，围绕硬科技发展趋势，超前布局未来5-10年的赛道，当几年前市场还在追逐短期风口时，联想控股选择在AI、机器人、半导体、生物医药等硬科技领域深耕，培育出小马智行、海柔创新、地平线、黑芝麻等独角兽。这种“逆周期播种、顺周期收获”的能力，才是穿越牛熊的核心竞争力。
说完思路，我们再看看联想控股的投资哲学。鹏哥认为，它绝不是简单的财务套利，理性一点的是以“产业路由器”角色来看待，下面具体来说一下。
生态型投资布局：构建产业赋能的“热带雨林”在AI领域，联想控股已经布局了超250家企业，全面覆盖人工智能产业的“基础层-技术层-模型层-平台层-应用层”。其中在应用层，联想控股投资的企业涉及智能汽车、机器人/具身智能、智慧医疗、智慧安防、智慧能源等等。
在这里，不得不说联想控股在机器人/具身智能领域的投资。作为AI技术向物理世界延伸的核心载体，具身智能被视为“下一个万亿级市场”。鹏哥翻看了一下联想控股在机器人/具身智能领域的投资，发现其有20多家相关企业，包括星动纪元、戴盟机器人、自变量机器人、优宝特机器人、本末科技、逐际动力、跨维智能、固高科技、达观数据、云迹科技、海柔创新、飞马机器人、精锋医疗、长木谷等等。
据鹏哥了解，联想控股投资具身智能，并非只是给一笔股权投资了事。事实上，它还会给与这些企业一系列赋能帮助，力促产业获得更快发展。
比如在投资后，联想控股会邀请一些优秀的具身智能创业者加入联想之星创业CEO特训班，系统接受全面的创业实战培训，并在毕业后邀请这些创业者加入成员多达1000余人的星友生态。某种程度来说，创业CEO特训班生态就好像是中国创业圈的黄埔军校，是创业者相互学习、嫁接资源的重要平台。
再有就是产业链赋能。联想控股旗下联想集团拥有全球领先的供应链资源，公司在国内布局了多家自有智能化工厂。在2023年，联想针对中小初创企业推出“光明计划”，希望利用自身智能制造能力和遍布全球180多个国家的强大供应链体系，为各类智能产品，包括智能设备、机器人、ARVR、高端器械等战略性新兴产品的生产赋能，打造研发-样品-验证-调优-量产的全链条服务。作为其中的典型代表，具身智能创业公司本末科技旗下的TITA轮足机器人在联想的帮助下，量产突破100台，成本仅为自产成本的1/20，效率提升20倍。
除了投资方面，在自研方面联想自身的实力也是不遑多让，联想控股旗下联想集团在2020年自主研发的联想晨星工业机器人，也是国内智能制造机器人应用的重要先行者。
在联想集团混合轻量级虚拟化引擎和渐近式模型优化技术的两项首创技术加持下，晨星机器人可智能建图、自主决策，自主引导机器人机械臂执行任务，同时依据自主路径规划，无需人为控制，具备智能避障移动功能。
具体实力的话，晨星机器人已获中国商飞认可，应用到了国产大飞机的生产制造。此外，它还跟随国家科考队去往南极，成为国家极地科考工作的重要帮手。
当市场还在纠结短期业绩波动时，真正的价值投资者已看到更远的图景——大模型技术的发展给已经给具身智能带来了质变，而机器人也是公认的制造业皇冠上的明珠，一些通用型机器人如轮式、四足机器人已在工厂、物流、医疗等领域实现初步商业化，可以预见的是，具身智能必然会从"功能机"实现到"智能机"的质变，也会实现从工业到消费的全渗透。
根据花旗的预测，到2050年，预计全球人形机器人的市场规模将达7万亿美元，全球人形机器人数量将达到6.48亿台。
毋庸置疑，这是一个巨大的市场，前景广阔，机会很大。
联想控股在产业运营和产业孵化板块都对具身具身智能进行了布局，投资组合更是覆盖了行业核心价值链。行业快速增长的同时，联想控股不仅可以通过技术整合与场景落地实现价值释放，还可以收获资本市场上较为丰厚的财务回报。
面对当下0.4PB、230亿市值的联想控股，需要的不过是一点战略定力，正如鹏哥在2023年半导体寒冬中坚守北方华创。毕竟，投资是认知的变现，更是时代的投影，真正的大机会永远属于那些看得见“未实现价值”的人。
