会议要点
1、抗感染中间体原料药行业概况· 专家在抗感染中间体原料药行业有多年经验，熟悉 6-APA 和 7-ACA 等青霉素系 列、头孢系列和阿奇霉素系列中间体原料的市场格局和情况。
2、6-APA（6IPI）市场情况· 6-APA 是青霉素工业盐的下游中间体，全球市场规模约 4 万吨，中国产量约 3.4 万至 3.5 万吨，出口量约 1.4 至 1.5 万吨。
· 中国 6-APA 产能主要集中在联邦、川宁、华药等几家企业，以及国外企业吉林迪 士尼。
3、阿莫西林和氨苄西林市场情况· 阿莫西林在国内销售旺盛，主要产能集中在联邦、川宁、内蒙长盛和华药。氨苄 西林国内产量较小，主要集中在联邦和维齐达。
4、价格趋势分析· 从 2020 年疫情开始至今，6-APA 和阿莫西林价格持续上涨，6-APA 价格在高位 波动，阿莫西林价格也相对稳定。
· 价格上涨的原因包括国际需求旺盛、新冠疫情导致的用药习惯改变等。
5、威斯达公司情况· 威斯达在 2023 年的收入约为 48 亿，利润为 1.79 亿，净利率较低，主要受体 制、管理费用、财务费用、销售费用等影响。
· 威斯达的生产已进入正常状态，预计 2024 年净利率可提升至 7%-8%，全年利润 预计在 4 到 5 亿之间。
· 威斯达的收入预计在 2024 年会有所增长，目标收入在 55 亿到 60 亿之间，主要 由于产品价格高和产能释放。
6、固定资产和折旧情况· 威斯达的主要固定资产投入在 2008 年至 2012 年，目前已有十几年历史，折旧 情况未明确说明。
7、新增投资和扩产情况· 威斯达近几年没有新增的固定资产投入或新建产能，主要投资在环保改进和生产 工艺上。
8、阿奇霉素市场情况· 阿奇霉素生产厂家较多，但主要集中在国内几家大型企业，如国邦和川宁生物。价格随原材料硫氰酸价格上升而上涨。
9、威斯达研发和销售情况· 威斯达的研发主要集中在仿制药和工艺改进，没有新药研发。销售主要依赖第三 方团队，客户群包括辉瑞等大型药企。
10、会议总结· 专家对威斯达的财务状况、市场情况、研发方向和销售策略进行了详细分析，并 对投资者的问题进行了耐心解答。
Q&A
Q：青霉素系列的 6-APA、阿莫西林及相关氨苄西林产品的市场竞争格局、全球供 需情况及价格趋势如何？尤其是威士达公司在这些产品上的收入规模和变化趋势是怎样的？
A：6-APA 是青霉素工业盐的下游中间体，全球市场规模约为 4 万吨，中国国内产 量在 34000 至 35000 吨之间，出口量在 14000 至 15000 吨。国内主要生产商包 括联邦、餐饮、煤气打和长盛等，国外则有迪士尼等。威士达公司在 6-APA 和阿 莫西林的生产上表现出色，其中 6-APA 去年销售量比往年多出约 20%，达到六千 多吨，盈利空间较大。
Q：6-APA 和阿莫西林的产能和产量情况如何？
A：6-APA 的国内总产能相当于 10 万吨左右的工业盐，换算成 6-APA 大约是 5 万 吨。国内主要生产商包括联邦、煤气打、长盛和河南绿源等，国外则有迪士尼。阿莫西林的产能主要集中在联邦、煤气打、内蒙长盛和华药等，年产量在 25000 至 30000 吨之间。阿莫西林的出口量也相当大，国内使用量在 19000 至 20000 吨左 右，主要用于口服制剂和注射剂的生产。
Q：阿莫西林和氨苄西林的价格趋势如何？
A：从 2020 年疫情开始至今，6-APA 和阿莫西林的价格一直在上涨。6-APA 的行 业报价最高达到 370 至 380 元，实际成交价最高在 320 至 330 元，大客户成交价 在二百七八左右。阿莫西林的最高成交价曾达到 275 元，去年下半年至今在 250 至 260 元之间，价格相对稳定。价格的高位主要与国际市场需求量大、新冠疫情 后用药习惯改变以及原料药成本上升有关。
Q：氨苄西林的产量和用途有哪些？
A：氨苄西林在国内的产量没有阿莫西林那么大，主要由联邦、维齐达和绿源等生 产，年产量在 5000 至 7000 吨之间。氨苄西林主要用于生产注射剂原料药，如氨 苄西林钠或液体氨苄西林，也用于裂解成中间体，供下游高端化合青霉素注射剂使用，如美洛西林、派洛西林等。
Q：您如何看待 2024 年抗感染中间体原料药行业的价格趋势？
A：关于价格趋势的问题，我们去年曾经担心价格会出现回落。这种担忧主要基于 两个因素：一是清明系列原料药的供应持续时间较长，这在历史上是不常见的，通常市场会有波动；二是市场供应大于需求，这是基于历史经验的判断。然而，去年的担忧并未完全实现，价格的波动主要是由于供需关系的影响。对于 2024 年，我 们预计价格趋势将受到市场供需关系、行业竞争态势以及宏观经济环境等多重因素的影响。我们将持续关注这些因素，并根据市场变化调整我们的策略。
Q：关于青霉素 6IPA 工业园的联盟问题及其对价格的影响，以及 6IP 工业年未来 价格走势的预测？
A：去年青霉素 6IPA 工业园存在联盟问题，导致价格波动，但波动不大。由于环 保责任压力和成本问题，企业不愿再以低价出口。尽管有些企业如微信停产以调高价格，但经过去年的考验，预计高价位将持续较长时间。至于 6IP 工业年，虽然 去年已出现下降趋势，但由于全球集中度较高且国内几家企业达成默契，预计价格将在高位运作较长时间。2024 年的具体走势还需观察印度市场情况和 CDCA 的放 量情况。
Q：工业盐下游产业链的发展情况，以及对 6IPI 价格的影响？
A：工业盐下游产业链除了制剂外，还需延伸至 DCA 链。由于印度市场上新投产 能的心理压力和成本优势，工业盐的产量和销售受到一定影响。6IPI 作为青霉素 工业盐的下游产品，其价格也受到产能扩展的影响。尽管今年 6IPI 价格预计保持 高位，但明年的情况难以预测，主要取决于印度 6I 青石工业园向 600 片延伸的时 间。
Q：关于威奇达的产能利润率问题，以及 2024 年净利率的预测？
A：威奇达的产能利润率相对较低，主要原因包括原料成本高、管理费用高、财务 费用高，以及体制差异。2023 年威奇达的净利率显著低于同行，但 2024 年预计 会有所改善。由于原料药中间体结构发生变化，2024 年一季度净利润已有显著提 升，预计全年净利润率和毛利润率都将有所上升。
Q：维斯达公司一季度的净利润情况以及全年利润预期是多少？
A：维斯达公司一季度的净利润预计在 1.71 亿左右，但全年利润预期并不会简单 地按季度数据乘以四来计算。原因在于公司进行了产品结构调整，特别是在克拉维酸钾和 6IPI 的生产上，这些产品毛利率较高。但同时，由于生产线调整和成本因 素，新生产线的成本较高，因此一季度的高利润并不具有全年的代表性。全年净利润预计在 7%到 8%之间，预计全年利润将超过 4 亿，可能在 4 到 5 亿之间。尽管 这一数字低于某些同行业公司，但考虑到公司的体制和大众化原料药的市场定位，这一业绩表现是合理的。
Q：维斯达公司的利润率较低可能由哪些因素导致？
A：维斯达公司的利润率较低可能由国药体制的原因导致，其中包括较高的原材料 费用、管理费用和销售费用等，这些费用相较于同行业其他企业来说较高。
Q：关于实控人老韩的影响以及公司当前的生产状况和净利率水平？
A：去年上半年，实控人老韩对公司有一定影响，但该影响已在去年夏天解除。目 前公司生产已恢复正常，净利率可能回归到 7%到 8%的水平。全年利润体量预计 在 4 到 5 亿之间。
Q：公司在 2024 年的收入增长预期如何？
A：公司 2024 年的收入预计会增长。一方面，部分产品如克拉维酸钾的价格上涨 将带动收入增加；另一方面，产能的释放也将促进收入增长。去年公司收入为 48 亿，预计今年会有进一步增长。
Q：公司的主要核心品种有哪些，以及原料药和中间体的市场竞争力如何？
A：公司的主要核心品种包括阿莫西林胶囊、阿莫西林克拉维酸钾片剂、阿莫西林 钠克拉维酸钾注射剂和头孢曲松钠。这些品种在招标中占有较大比重，且公司的原料药和中间体掌握在自己手中，具有核心的竞争优势和成本优势。
Q：公司今年的销售规模和收入目标是多少？
A：公司今年的销售规模预计将达到 55 亿至 60 亿，相较于去年的 48 亿有显著增 长。这一增长主要得益于原有中间体原料药的放量，以及新品种的增加。
Q：公司的主要生产基地的折旧情况如何？
A：公司的主要固定资产投入发生在 2008 年至 2012 年间，至今已有十余年。因 此，可以预期折旧将会持续减少。
Q：公司最近几年是否有新的固定资产投入或扩产计划？
A：公司最近几年主要投资于环保改进和生产工艺的改进，没有大规模的固定资产 投入或新建产能计划。目前公司的生产基地已没有可扩展的空间，因此不会有大的投入。
Q：关于阿奇霉素品类的市场格局和主要厂家情况？
A：阿奇霉素品类的生产厂家较多，但主要集中于国邦和煤气厂，这两家公司的产 量较大。此外，神药集团、河北的两家公司以及浙江的一家公司也是重要的生产厂家。
Q：关于围棋打去年的产量和盈利情况，以及阿奇霉素的市场情况和价格变化是怎 样的？
A：围棋打去年实际生产了约 300 至 350 吨，生产了七个来月。由于硫氰酸价格较高，成本也随之上升。尽管如此，由于市场需求，围棋打继续生产。去年国药江 苏围棋打没有盈利，但通过阿奇霉素的生产和工艺改进，抵消了一部分亏损，实现 了盈亏平衡。阿奇霉素的卖价随着硫氰酸价格的上涨而上升，从前几年的 950 元 上涨至去年年初的 1100 多元，现在已超过 1300 元。市场对阿奇霉素的需求紧 俏，主要因为人们的用药习惯改变，口服用药量大，出口到印度的阿奇霉素量也有 所增加。
Q：今年阿奇霉素的产量预期如何，是否会因为原材料问题而影响生产？
A：今年阿奇霉素的产量预期理论上应该高于去年，因为去年实际生产量仅为 350 吨，远低于扩产后的 1300 吨产能。然而，原材料供应紧张可能会影响到今年的生 产。尽管去年围棋打没有盈利，但今年的亏损风险已经降低，因为必要的投入已经 完成，且一些产品已经开始盈利。目前原材料供应仍然紧张，这可能会对今年的产 量产生影响。尽管如此，预计今年至少能够保持不亏损的状态。
Q：抗感染中间体原料药行业的研发情况如何？是否有新药研发？
A：抗感染中间体原料药行业的研发主要集中在仿制药和工艺改进上。近两年的研 发投入主要用于仿制药研究和工艺优化。曾有阿卡霉素等仿制药研发成功并投入市 场，但据与会者所知，该行业并未进行新药的研发。
Q：威斯达公司的销售情况如何？销售团队规模多大？是否有长期客户如辉瑞，以 及销售合同的期限是长是短？
A：威斯达公司的销售团队规模较小，国内外销售人员总计不超过十人。公司主要 依靠第三方销售团队进行销售。客户群体较多，除了委托生产外，第三方团队也帮 助威斯达进行实际销售。关于与辉瑞等大客户的长期合同情况，与会者表示信息不 确定。
Q：威斯达公司的产品在国际市场上的销售情况如何？克拉维酸钾的国际销售占比 是多少？
A：威斯达公司的产品在国际市场上销售占比较大，尤其是克拉维酸钾，国际销售 占比达到 60%至 70%。国内销售与国际销售基本持平，包括自用和供应给国内一 些知名药企。克拉维酸钾的国内外销售比例大约是一半一半。
Q：威斯达公司在 2023 年的各个品种生产量是多少？特别是阿奇霉素、7AC、6APA 和克拉维酸钾的生产情况如何？
A：并未提供具体的 2023 年各个品种的生产量数据。但提到了阿奇霉素的产能为 1300 吨，实际使用量为 350 吨。关于其他品种的具体生产量，与会者表示年报上 有体现，但未在对话中给出详细数据。同时，除了阿莫西林外，其他品种的利润率 都很高。
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