募资超7亿
作者：郑敏芳
编辑：松壑
日前，青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司（下称“泰凯英”）的北交所申请已经获得受理。
这距离其今年5月末新三板挂牌仅半年。
泰凯英基本面确实有“过人之处”。
作为一家轮胎设计销售企业，泰凯英主要为海外市场提供矿山建筑轮胎。
2021年至2023年，泰凯英的收入分别为14.88亿元、18.03亿元和20.31亿元，同期归母净利润分别为0.6亿元、1.08亿元和1.38亿元。
不过稳步增长的业绩正在面临更多挑战。今年以来天然橡胶迎来涨价潮，给轮胎企业带来诸多成本压力，尤其是第三季度部分同业利润下滑幅度已经超过5成。
泰凯英的业绩增长是否具有可持续性，仍待印证。
不过泰凯英的“胃口不小”，其此番计划募资额超7亿元，但北交所近2年尚未有企业以这一规模发行。
01
三度IPO
随着年末的到来，IPO受理项目数正在增多。
11月末，上交所受理了西安奕斯伟材料科技股份有限公司、浙江环动机器人关节科技股份有限公司2单IPO项目的科创板上市申请；
进入12月，北交所也的受理环节也迎来了新选手——泰凯英。
泰凯英此番上市申报之路颇为顺利，今年5月末挂牌新三板后，不到半年便向北交所发起冲刺。
这或许也和泰凯英采取“直联上市审核机制”申报有关。
在挂牌新三板前，泰凯英就与中介机构签订了18个月内向北交所递交上市申请的协议。
不过，泰凯英起初的上市目标并非在此。
2018年，泰凯英搭建境外红筹架构，计划赴港上市。但此后经过各种考虑，又在2021年拆除红筹架构，并于次年进入深交所主板上市辅导环节。
或受到沪深上市节奏放缓等多因素的影响，泰凯英又在今年初改道北交所。
事实上，作为泰凯英的轮胎代工厂，中策橡胶集团股份有限公司（下称“中策橡胶”）早在2023年初就向上交所主板发起冲刺，但迄今历时近2年仍停留在问询环节。
基本面方面，中策橡胶的收入规模已超300亿元，2023年收入、归母净利润分别为352.52亿元、26.38亿元，分别同比增长了10.55%、115.36%。
与龙头企业中策橡胶相比，泰凯英业绩规模确实有限，但远在北交所上市公司的平均水平之上。
2023年，泰凯英的收入、归母净利润分别为20.31亿元、1.38亿元，分别同比增长了12.64%、22.84%。
同期，260家北交所上市公司的收入、归母净利润的中位值分别为3.75亿元、0.4亿元。
这或许是泰凯英抛出如此大规模募资计划的“底气”。
泰凯英拟发行不超过0.59亿股以募集7.7亿元，投向轮胎产品升级、营销网络建设等项目。
从北交所2023年、2024年的上市募资情况来看，尚未有企业超过这一规模。Wind数据显示，2023年以来北交所上市融资排名第一的公司系安达科技（830809.BJ），后者的融资额达到6.5亿元。
不过近期刚过会的北交所上市项目成都长城开发科技股份有限公司，拟募资额达到10.17亿元，有望刷新北交所记录。
02
直面橡胶涨价压力
泰凯英主要聚焦轮胎的替换市场，报告期内超8成收入均来自于此。
替换市场针对的是重卡等车辆在作业后出现磨损进行更换的需求。
但不同于一般的轮胎企业，泰凯英并不具备生产制造的能力。
泰凯英主要从事矿山建筑轮胎的设计，生产制造环节则外包给中策橡胶等轮胎制造企业完成。
“公司聚焦于矿业及建筑业轮胎市场，在该细分市场技术难度高、国际品牌为主导的背景下，公司自设立以来即重视自身研发能力提升，将主要资源投入到设计研发环节，采用代工模式实现产品生产。”泰凯英指出。
目前A股轮胎公司基本涵盖了从设计到制造销售等各个环节，这也导致泰凯英在选择可比公司时存在一定难度。
招股书显示，泰凯英选择将三角轮胎（601163.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、风神股份（600469.SH）、贵州轮胎（000589.SZ）作为可比公司，但这4家公司主攻轮胎制造，与泰凯英的业务存在差异。
从毛利率、净利率情况来看，主攻设计环节的泰凯英并不占优势。
2023年，泰凯英的毛利率为20.47%，低于前述4家公司均值2.26个百分点；同期净利率为6.79%，同样低了3.35个百分点。
从收入区域来看，泰凯英的产品主要销往海外市场，2024年上半年贡献了7.62亿元的收入，占比超7成，这也助推了泰凯英同期总收入同比增长了11.85%。
不过这一业绩能否持续增长正面临不确定性。
今年以来天然橡胶价格的持续走高，正在给轮胎行业面临成本压力。12月9日收盘，橡胶主连（RU888）报18870元，较年初涨幅已超过30%。
受此影响，贵州轮胎尽管第三季度收入有所增长，但归母净利润出现了超5成的同比下滑。
“主要原因为天然橡胶、合成胶等主要原材料价格大幅上涨，成本上升，盈利能力下降。”贵州轮胎指出。
同样受到原材料涨价影响的还有三角轮胎、风神股份，同期归母净利润分别同比下滑了近4成、超5成。
赛轮轮胎虽然依旧保持增长态势，但利润增速已经大幅放缓。2024年第三季度归母净利润同比增幅为9.67%，较2023年同期放缓了155.08个百分点。
橡胶涨价潮是否会波及泰凯英，仍需要等待进一步的业绩披露。
