上海康鹏科技股份有限公司（证券简称：康鹏科技；证券代码：688602.SH）日前披露了2024年半年报。公司营收、净利继续下滑，且在锁定期满后不久，两大股东就拟减持公司股份。
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业绩下滑明显，两大股东宣布减持
据康鹏科技半年报，2024年上半年，公司实现营业收入3.41亿元，同比减少35.08%；实现归属净利润868.62万元，同比减少88.12%；实现扣非后归属净利润-3078.03万元。
此前在8月17日，康鹏科技公告了股东减持计划，无锡云晖新汽车产业投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称：无锡云晖）及其一致行动人、桐乡毕方创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：桐乡毕方）及其一致行动人拟分别减持康鹏科技不超过1.5%的股份。
上述拟减持股份系IPO前取得，7月22日才解除限售。本轮减持前，无锡云晖及其一致行动人持有康鹏科技9.81%股份，桐乡毕方及其一致行动人持有5.69%股份，持股比例仅次于康鹏科技控股股东及其一致行动人。
据悉，康鹏科技深耕精细化工领域，主要从事精细化学品的研发、生产和销售，产品主要为新材料产品及CDMO产品，其中新材料产品主要覆盖显示材料、新能源电池材料及电子化学品、有机硅材料等领域，CDMO产品主要覆盖医药和农药领域。
在新能源电池材料及电子化学品领域，康鹏科技是全球自主研发并较早实现量产新能源电池新型电解质“双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）”的企业之一，也是制定LiFSI中国行业标准的牵头单位。公司客户主要为新宙邦（300037.SZ）、天赐材料（002709.SZ）等国内外知名电池材料或电解液生产厂商及贸易商。
在医药和农药化学品领域，康鹏科技与多家原研药企业建立了合作关系。康鹏科技从1996年成立之初即开始生产医药化学品，1997年康鹏科技的医药中间体即供应给美国礼来（LLY.N），并从2004年开始成为默沙东（MRK.N）西他列汀关键中间体的主要供应商。
2020-2022年，康鹏科技营业收入由6.29亿元增长至12.38亿元，年复合增长率40.29%。然而，上市第一年康鹏科技业绩就出现了大幅下滑的情况。
2023年，康鹏科技实现营业收入9.80亿元，同比减少20.89%；实现归属净利润1.13亿元，同比减少37.58%；实现扣非后归属净利润8025.56万元，同比减少51.96%。
毛利率方面，康鹏科技2023年销售毛利率为28.24%，较2020年减少14.18个百分点。2023年年报显示，公司新材料业务和CDMO业务的毛利率分别为10.60%、39.23%，而同行业同领域产品毛利率分别为16.11%、47.43%。
募投项目或加重产能过剩风险
康鹏科技自2019年便开始筹划上市，但2021年上交所对康鹏科技的上市申请予以终止审核，主要原因是康鹏科技及其子公司存在较多行政处罚，在审期间频繁出现安全事故和环保违法事项，其中重要子公司衢州康鹏化学有限公司（以下简称：衢州康鹏）2020年连续发生两起安全事故导致长时间停产，进而导致康鹏科技重要业务及经营业绩大幅下滑。
康鹏科技于2022年12月再度上会，并于2023年7月上市，公司IPO募资净额81065.96万元，股票发行价格为8.66元/股。然而自2023年9月开始，康鹏科技股价处于走低态势，截至2024年8月28日，收盘价6.00元/股。
募集资金使用方面，康鹏科技拟将6.51亿元投向兰州康鹏新能源科技有限公司2.55万吨/年电池材料项目（一期）一阶段，余下1.60亿元用于补充流动资金。募投项目建设内容具体包含1万吨/年双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）生产线1条、0.05万吨/年硫酸乙烯酯生产线1条，以及配套建设辅助工程、储运工程、公用工程及环保工程等。
LiFSI是锂电池电解液的重要溶质锂盐或添加剂，招股书显示，康鹏科技LiFSI产品仅在衢州康鹏投产，公司已有LiFSI产能为1700吨。
2021年、2022年，康鹏科技LiFSI产品产量分别为772.75吨、836.50吨，产销率均超过90%，但产能利用率仅分别为45.46%、49.21%。据2023年年报，募投项目将于2025年12月达到预定可使用状态，届时LiFSI产能将由1700吨激增至11700吨。康鹏科技在产能利用率明显较低的情况下是否能消化新增产能？上交所也曾质疑康鹏科技现有产能、募投项目是否存在闲置的风险。
产能消化取决于下游需求，据招股书，康鹏科技LiFSI产品的主要客户为国内电解液龙头企业天赐材料、新宙邦。2020-2022年，康鹏科技销售给天赐材料、新宙邦的收入占各期新能源电池材料及电子化学品收入的比例分别为53.05%、73.78%、73.46%。而随着技术的成熟，多家电解液厂商纷纷布局自建产能，天赐材料、新宙邦也不例外。
比如，据天赐材料官网和公告，截至2022年底，天赐材料LiFSI产能为6300吨/年，预计2024年LiFSI扩产20000吨/年，未来扩产合计70000吨/年。
天赐材料2023年年报显示，公司2023年重点推进含LiFSI的电解液配方产品及解决方案，目前LiFSI自供比例达93%以上。但康鹏科技在招股书中预测天赐材料到2025年LiFSI自供比例仅74.84%，测算产能缺口为25650吨，较2022年末增长197.56%。天赐材料对LiFSI产品的外部需求似乎远低于康鹏科技预测数据。
康鹏科技在2023年年报中还透露，在产业链产能大幅投放下，中上游材料竞争持续加剧，2023年LiFSI价格大幅下跌。此外，根据康鹏科技今年6月披露的对2023年年报监管问询函的回复，2023年及2024年一季度，LiFSI的毛利率分别为-16.61%、-15.99%，该项业务已经出现亏损。
事实上，不仅是对新增产能的消化存疑，康鹏科技2023年产能利用率似乎还出现了大幅倒退的情形。2021年、2022年，康鹏科技产能利用率分别为79.96%、74.76%，2023年因衢州分厂收储，康鹏科技2023年产能小于2022年，但产能利用率却下降至55.48%。
康鹏科技或许也意识到了这些问题，针对上述募投项目，虽然预计应于明年年底完工，但截至2024年6月末，累计投入进度仅为4.09%，较2023年末新增投入0万元。康鹏科技在2024年半年报中提示，公司募投项目存在延期甚至变更的风险。
值得注意的是，除了关于产能的信息披露令人疑惑外，康鹏科技在2023年年报中对预付款项、专利的披露也存在矛盾之处。
预付款项方面，据招股书，2022年末康鹏科技预付款项账龄在1至2年的账面余额为4.65万元，理论上，2023年末康鹏科技账龄在2至3年的预付款项应不超过4.65万元，但2023年年报披露为8.15万元。
专利方面，招股书显示，截至2022年12月31日，康鹏科技拥有55项发明专利，其中境内50项、境外（日本、韩国）5项。2023年年报显示，康鹏科技2023年新增发明专利5项，期末拥有60项发明专利，但全部为国内专利。
