姚振华也没想过，自己有一天会成为众人唾弃的对象，并且白手起家、打造的商业帝国有可能要毁于一旦。

千丈之堤，以蝼蚁之穴溃；百尺之室，以突隙之烟焚。

过去宝能有多嚣张，如今就有多落魄。不仅插足保险、地产、金融，姚振华的爪牙伸向了新能源汽车、科技产业园、新材料、环保、物流、养老医院、文旅、食品科技等。

不是不报，是时候未到。举债扩张的那些年，加几倍甚至是几十倍的杠杆去收购别人的企业，姚振华想分享别人的成果，却栽在自己设计的圈套里面。

11月3日一早，深圳市钜盛华股份有限公司公告称，深业物流、宝能投资集团、钜盛华及实际控制人姚振华于10月11日收到北京市第三中级人民法院的《执行裁定书》，申请执行人为中国民生信托有限公司，涉案金额合计5.4亿元。

此外，宝能集团及钜盛华还涉及7项重大诉讼，7起案件涉及金额合计81.8亿元。钜盛华、深业物流及宝能集团正积极与相关方沟通协商处理方案。

鉴于上述案件已执行，若法院后续对案件涉及项目釆取相关资产处置等措施，则将会对本公司持续经营产生不利影响。本公司目前正积极落实偿债资金，将确保债务本息兑付。

这只是冰山一角，深业物流欠下的债还没有地产板块的多，宝能城、宝能地产的发展也举步维艰。

01.宝万之争

现在回过头来想想，2015年王石毅然决然地将姚振华拒之门外的决定，无比正确并且保住了万科。

那一年末，万科遇上“野蛮人”破门而入，前海人寿一致行动人钜盛华通过资产管理计划在二级市场多次举牌增持万科股票，累计持有万科A股20.008%权益的基础上一举超越华润成为第一大股东。

这一举动让万科上下都有所警惕，王石此前也极力明确强调，“选择万科的股票是万科的荣幸，但是你（姚振华）想成为第一大股东，我是不欢迎的。”

王石不欢迎姚振华的原因很简单，因为宝能系不够资格，信用不够。姚振华通过大举借债强买成为万科第一大股东，经营管理不善最终极有可能毁掉万科最值钱的品牌信用。

王石

为了阻止姚振华，万科的股票曾停牌半年之久，这中间还发生了很多故事。

万科收购深圳地铁资产使后者称为第一大股东；华润反对深圳地铁进场，但最终还是妥协退出“宝万”争夺战并将股权转让予深圳地铁；恒大也将持有的万科14.07%股权转让予深铁，那时许家印灰溜溜地离开万科，干自己的恒大集团去了。

所以万科是幸运的，结局正如王石所想，2017年，宝万之争到了尾声，深圳地铁最终持有万科29.38%的股权成为第一大股东，宝能通过前海人寿、钜盛华及9个资管计划持股25.4%，成为万科的二股东。

这是宝能持股万科的最高点了，也定格在了25.4%。2018年后，宝能清空持股万科的9个资管计划，出清了10.34%的股权。

姚振华还是赚了，这次清空万科持股的价格区间为20.64元/股至29.92元/股，对比持股成本，姚老板在万科这里赚了63亿。

数据来源：万科公告

在此期间，万科还定增配股，姚振华的持股比例被动稀释至14.33%，前海人寿、钜盛华也开始陆续减持万科的股票，到2019年末，姚老板的持股万科的比例大幅下降至5%左右。

虽然姚振华没有得到地产大佬的认可，但是不可否认他在万科这里没有输得很惨，至少赚钱了。

宝能在2016至2018这三年间通过万科的三次分红，累计分红收益有72.14亿元，相当于这三年里每一天能从万科那里赚到659万元，关键是还不用干活。

走过大风大浪过之后，万科的发展还是比较平稳，管理层大多比较务实，且有理想抱负的人。但中炬高新是一个反面例子，没有挡住“野蛮人”姚振华的狙击。

02.“野蛮人”

姚振华在王石那里跌倒，就在中炬高新那里站起来。

从2015年开始，姚振华逐步收购更多中炬高新股份，到2019年成为中炬高新的实控人及第一大股东，中炬高新的发展也开始偏离了轨道，收购厨邦剩余股权失败、酱油生意落后于行业水平。

今年，中炬高新的发展并没有很好，原材料采购成本增加，导致利润下滑，但在酱油行业，中炬高新上有海天味业，下有千禾味业与之竞争。

中炬高新打算出售地产资产，意在剥离不相关的业务，一心一意搞酱油（代表产品：厨邦），地产资产的体量和估值都不小，释放的流动性超百亿！

2021年8月30日，中炬高新表示，拟挂牌出售广东中汇合创房地产有限公司89.24%的股权，挂牌底价不低于标的资产评估值111.69亿元。

本次转让完成后，中炬高新将不再持有中汇合创股权。中炬高新房地产业务的大部分资产实现剥离，公司业务将进一步聚焦健康食品主业，从本次股权转让中获得的资金，也将更大力度支持健康食品主业，有利于食品主业的加快发展。

资料显示，中汇合创成立于2007年6月份，法定代表人陈超强，注册资本10.65亿元，中炬高新持股89.24%（其中：中炬高新直接持有 83.51%，通过旗下全资子公司中山创新科技发展有限公司持有5.73%），张企集团持股10.76%。

中汇合创已开发的地产项目包括“汇景东方”花园一期“雁鸣居”等。受到中山市岐江新城片区规划调整影响，中汇合创后续开发暂停。

即便如此，中炬高新内部对于出售房地产资产一事仍出现分歧，反对的声音占到超过2成，最终中炬高新股东大会决议通过出售房地产资产的议案。但房地产资产已有部分被法院冻结，董事余建华曾对此次召开此次股东大会持反对意见。

此外，宝能还打算悉数认购中炬高新的定增方案，但至今为止，中炬高新的定增方案能否实施还是一个未知数。

宝能爆雷，陷入短期的流动性危机后，固然是没有钱再去投资支持中炬高新去扩产能的，所以定增方案迟迟未有结果。

最近，中炬高新的一纸公告也将宝能的债务情况公之于众。

宝能集团合并报表总资产约8300亿元，剔除并表金融资产及负债后集团总资产约4300亿元。换言之，宝能的资产还是大于背负的债务，至少不是“资不抵债”。

此外，宝能有息负债合计为1927亿元（包含银行贷款、信托贷款、理财产品及 发行的公司债券），对外担保余额308亿。通过公开信息查询并剔除交叉重复案件，宝能共被执行金额180亿元。

存疑的是，宝能对外称资金缺口是200亿，这个的可信度有待商榷。

在中炬高新的公告中提到，宝能集团的资金缺口约200亿元，包括所有理财产品兑付合计83.49亿元；较为急迫的工程款等需要支付26亿元；部分紧迫的经营款项及到期本息约85亿元。

03.宝能的资产帝国

姚振华和许家印一样，都是对造车不死心。

宝能表示，目前流动性压力为阶段性暂时性问题，正在积极调整资产结构，逐渐淡化房地产业在宝能集团的业务比例，提高资产流动性；……聚焦核心高端制造行业（汽车），提高集团整体的盈利水平及抗风险能力。

目前，在宝能的业务范畴里，包括了四个方向：高端制造、国际物流、综合开发以及民生服务。

一、高端制造，即形成以汽车、新能源、新材料、环保、精密制造等板块为主的制造业组团，矩阵包含宝能汽车、南玻集团、中炬高新、韶能集团等先进制造企业。

这里重点说下宝能的汽车发展。宝能汽车集团成立于2017年3月，总部在深圳。

但今年，观致汽车的销售表现并不好，小鹏、理想、蔚来形成强有力的竞争格局，观致汽车的销量和发展也受到宝能集团爆雷的影响，出现了不少负面新闻。

据此前的报道，山东某车主在宝能东营垦利直营店花15万买了一辆观致7SUV，汽车质量出现问题后到4S店处理无果，更有店员被拖欠了4个月工资，社保公积金没有缴纳，员工大多处于离职或已离职状态。

此外，通过企业查询系统发现，宝能汽车集团已经在今年10月14日被深圳市市场监管部门列入经营异常。而且，观致汽车有限公司所持子公司共计9250万元股权在近期遭冻结。

从这点来看，宝能汽车的发展并不顺畅，尤其是在宝能系理财产品爆雷及信托违约之后，姚员外的汽车梦要破碎了吗？

二、国际物流，简单来说就是仓库和配送。

宝能目前已在广州、深圳、贵州、昆明等30多个全国重要节点城市布局1500万平方米的智能冷仓、1500万平方米智能干仓，深业物流是宝能旗下最重要的物流公司。

深业物流集团于1983年成立，前身为深圳市笋岗仓库企业有限公司，2003年，宝能投资深业物流集团持股25%，一年后持股比例几乎翻倍，持股深业物流达到46.52%。姚振华还曾经担任过深业物流的总经理和副董事长，其胞弟姚建辉担任深业物流的董事兼副总经理。

图源自宝能官网，宝能物流

逐渐做大的深业物流，成为了姚振华资产帝国中重要的一员，不仅能为宝能系的融资提供担保，深业物流的土地和物业成为了重要的资本。

但今年9月，深业物流在上交所提交的一笔公司债融资被“终止”了，拟发行金额50亿元，承销商/管理人为中泰证券股份有限公司，受理日期为2021年6月25日。

融资断了，宝能还能从物流这里融到钱的可能性变小了。

三、综合开发

地产板块应该是宝能回血的主要动力，还包括一系列的综合体和商业地产如宝能城、宝能科技城、前海金融大厦、广州宝能金融中心、宝能郑州中心。

为了解决这次短暂的流动性危机，宝能近期表示，要出售8个重要资产项目，即位于深圳、上海、广州等地的商业物业、土地、商业综合体、旧改及优质金融公司股权等，涉及深圳宝能中心、旧改项目，前海优质项目、物流园资产包，评估价值超1000亿元。

其预计，出售上述项目在3-4个月内回款约200亿元，其中有的项目已经签约；其他项目正在签约阶段、密切洽谈或寻找意向方。

能出售成功换钱自然是好事，但是都知道收购资产都是会经过多方的利益博弈，此时出售资产还会被压价，但为了解决宝能出现的资金缺口，这也是不得已而为之。

与此同时，宝能还将在四季度通过销售广东佛山、浙江绍兴、云南昆明、哈尔滨等房子回笼资金47.92亿元。

四、民生服务

则是指围绕医疗康养、文化旅游、食品科技、出行服务、金融服务等领域的布局。包括医疗康养，目前，宝能在全国已有10家三级综合医院、专科医院，5家高品质养老机构开业及在建，规划床位逾2万张。

宝能在官网中介绍道，未来5-10年将在全国兴建30家以上大型三级综合医院、专科医院及高端医养结合健康城项目。

没有钱一切都做不了，医疗康养也是烧钱的行业。

除了医疗康养，在文旅方面，宝能建酒店、度假山庄等；还在2018年成立了食品科技集团。宝能在民生服务上显然没有汽车和地产板块投入多，所以规模和成绩也是一般。

现在回过头看，宝能堕落，与姚振华的投资理念和发展模式不无关系。

什么都想要，最终什么都没要到。