上周五美股继续全面回调，今天亚洲股市也跟随集体下跌，而A股在权重股的萎靡下，指数也是几度跳水。

《决定》这个最大的悬念已经落地了，整体没有太多超预期的内容，而会后对护盘的预期也减弱了（今天确实也没有护盘迹象，我倒觉得是好事），总之市场情绪不佳。截至下午2点，三大指数飘绿，沪指跌1个多点，全A等权指数跌0.16%。

接连出了这么多重磅信号，为什么A股是这个反应呢？

利好1，《决定》全文发布了。

可能是字太小，我用放大镜看了两遍，找出了几个点：

1、促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚。今天科技成长板块反馈比较积极。

2、推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。相关领域有涨价预期了。

3、增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限。缓解地方钱袋子问题，其实就是在改善整个市场的风险偏好。

4、适当加强中央事权、提高中央财政支出比例。也就是说，把一部分原本由地方做的事交给中央来做，既给地方财政减负了，又强化了中央进一步放杠杆的预期。

5、推进消费税征收环节后移并稳步下划地方。这个聊过好几次了，预期落地。

6、完善房地产税收制度。只是模糊地说“完善”，但没有说要铺开搞房地产税。目前这个形势下，也不可能搞。

7、健全支持创新药和医疗器械发展机制，完善中医药传承创新发展机制。今天板块反馈也很及时。

8、按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革。底层驱动力当然是人口老龄化趋势，以及社保基金缺口压力，这些都在预期之中。

整体来看，内容跟之前预期的差不多，该说的都说了（比如财税、新质等），也有一些略微超预期的，比如医药。房地产则让一些人的预期落空了，没有出什么太大的刺激政策，以至于今天LPR降息也没有带动房地产板块。

而对于整体股市，短期影响不大，因为这些都是比较偏上层、偏长期、且笼统概括性的信号，具体政策细则需要等相关部门在后面慢慢推出，到时候相关行业板块才会再次定价。

利好2，央妈突然出手，降息了。

央妈在盘前发布两大公告，一个是，7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，下调10个基点。另一个是，一年期和五年期LPR也都下调10个基点，跟房贷利率挂钩的五年期LPR从3.95%下调为3.85%。这次突然降息，还是有些超预期的。

值得注意的一点是，7天期逆回购利率的操作方式变了，之前是利率招标的方式，也就是银行、券商等各类金融机构来竞价，更多反映的是市场资金需求，而现在改为了固定利率、数量招标，更多的是反映政策的意志。

也就是说，7天期逆回购利率正式晋级为当前的主要政策利率，以后LPR也是更多参考这个利率，而不是MLF（中期借贷便利）了。这样做的目的是在MLF不降息的情况下，利用7天期逆回购利率这样的短期利率来降息，达到相对稳住人民币汇率而托护房地产的效果。当然，这只是希望。

至于降息对整个市场的影响，第一，我觉得10个基点幅度还只是试探性的，后面大概率还要继续降。不能一下降太多，也是考虑到人民币汇率的压力，毕竟美元还没开始降息。想买房的还会继续观望。

第二，降息利好债市。逻辑可以这么简单理解，因为新发行的债券提供较低的利率，使得旧债券相对更有吸引力，从而推升现有债券的价格。今天债券确实也涨得不错。

第三，A股的驱动力，更多的还是要看大环境的改善，降息很重要，能降低实体的融资成本，激发实体的活力，但这还不足以解决需求偏弱的根本问题。A股还需要点时间。

今天市场反馈最积极的还是大科创方向，包括医疗和创新药、人工智能、半导体芯片等，而宽基方面，科创100ETF基金（588220）盘中逆势上涨1个多点。

当然，除了对新质生产力的政策利好，以及降息对科创成长板块的弹性释放外，还有个原因是科创板块后续会获得比较明显的增量资金。估计你们都看到了，上交所最近要接连推出上证科创板芯片设计主题指数、上证科创板半导体材料设备主题指数、上证科创板医疗指数、上证科创板人工智能指数等等，基金公司应该很快就会募集资金投入进来。