巨亏138亿元，两次卖身！江淮市值却暴涨600亿

中国汽车行业，安徽撑起半壁江山，很多汽车大佬都来自安徽。例如比亚迪王传福、奇瑞尹同跃、蔚来李斌、华为余承东等，还有江淮汽车前董事长安进。相较于前面四位，安进名气不显，也没有落得好下场。他因为涉嫌严重违纪违法，不仅被开除党籍，而且还锒铛入狱，只留下给江淮汽车一个烂摊子。

创建于上世纪六十年代的江淮汽车，在一穷二白的艰苦年代，通过“手敲肩扛”造出安徽第一辆载货轻卡，堪称安徽汽车工业的开拓者。历史上，江淮汽车在轻卡、重卡、客车等商用车领域，以及轿车等乘用车领域，均颇有建树。江淮汽车不仅是国企，而且还是少有的商用并举车企。可时过境迁，如今的江淮汽车每况愈下。业绩预告显示，江淮汽车2024年扣非净利润为-27.4亿元左右。

事实上，这已经是江淮汽车连续第八年扣非净利润大幅亏损了。从2017年至2024年，江淮汽车八年时间里，扣非净利润亏损额合计高达138亿元。这些年里，江淮多次靠国家补贴才能实现净利润的转正。数据显示，2021年至2023年，江淮汽车计入当期损益的政府补助金额，分别为20.05亿元、12.05亿元和13.41亿元，占据了公司亏损金额的七成以上。换而言之，江淮汽车主要靠政府补贴“续命”。

除了依靠政府补贴过日子之外，江淮汽车之前的两次“卖身”，也惹来诸多争议。2017年，江淮汽车傍上大众，合资成立了“江淮大众”。江淮本想抱着大众的大腿躺赚一番，结果却不尽如人意。江淮大众推出的电动车品牌“思皓”，销量颓靡不振，未能打开新能源局面。2020年，大众增持江淮大众股份至75%，获得合资公司控制权，江淮大众也更名为大众安徽。对此，有投资者直指江淮汽车“卖身”。

值得一提的是，在联姻大众之前，江淮汽车就已经在2016年与蔚来牵手，双方签订代工协议，由江淮汽车给蔚来代工。彼时，蔚来没有拿到新能源汽车生产资质，只能依靠江淮汽车代工，其车辆尾部也一直挂着“江淮汽车”的标志。2023年年底，江淮却把相关造车工厂和生产资质作价31.58亿元，一起打包卖给了蔚来。由此，蔚来拿到了宝贵的新能源生产资质，而江淮汽车失去了一些优质资产。

虽然汽车销量每况愈下，深陷亏损泥潭，并两次卖身，但江淮汽车的股价走势却非常强劲，近一年来持续上扬。一年前，江淮汽车的股价还不到20元，而如今已经涨至40元左右了。截止2025年2月11日，江淮汽车股价报收43.08元，相较于2023年末的16.13元，区间累计涨幅高达167%，市值从不足350亿元攀升至超940亿元，暴涨近600亿元。为何业绩差股价却暴涨呢？因为资本市场对江淮的未来有期待。

早在2019年，江淮就与华为牵手，以HI模式进行合作，这比华为和赛力斯合作问界都还要早一年。只不过，HI模式日渐式微，反而智选模式一炮而红。问界系列车型在中高端市场爆火，问界M9甚至超越BBA同级车型。于此，赛力斯起死回生，股价持续暴涨，市值甚至超越了长城、吉利、长安等诸多老牌车企巨头。江淮汽车心动了，2023年年底将与华为的合作，从HI模式升级为智选模式。由此，江淮汽车股价开始上扬。

去年11月份，在广州车展上遮遮掩掩吊足外界胃口的尊界S800，终于在华为发布会上登台亮相。作为“鸿蒙四界”中最后一个上市的，江淮旗下的尊界S800，选择的是百万旗舰轿车市场。这个市场利润相当丰厚，自主品牌又长期缺席。即将正式上市的尊界S800，打开了江淮汽车未来的想象空间。投资者有所期望，这款车型能成为江淮汽车的“问界”，复制赛力斯的成功路径。