全球AI军备竞赛风起云涌，AI算力领域的各个企业也是使出浑身解数进行激烈的竞争。但是在全球AI算力芯片这个领域，有一个残酷的事实，在这个赛道比赛中，只有第一名活的有滋有味，遥遥领先，而第二名早已经被甩的难望其背，几乎没有了追赶的机会！
就像如果 AI 真的让超大规模企业的需求多样化，而不仅仅是NVDA，那么 AMD 的收益将会描绘出一幅截然不同的图景。相反，我们看到的再次证实了 Nvidia 仍然是 AI 基础设施的默认选择——而 AMD 却难以在速度和生态系统锁定决定一切的市场中获得真正的吸引力。尽管 AMD 的收入超出预期，达到 77 亿美元（同比增长 24%），但其数据中心业务——本应推动其 AI 叙事的部分——却未能实现。分析师预计该业务为 42 亿美元，而 AMD 仅实现了 39 亿美元。这不仅仅是小小的失误——这是一个不可否认的信号，表明超大规模企业并没有以任何有意义的方式将其 AI 支出从 Nvidia 转移出去。
微软确认正在将 MI300X 用于基于 GPT-4 的 Copilot 应用程序，这听起来令人印象深刻，但这并不能改变 AMD 的 AI 收入仍未按需要加速的现实。是的，与IBM达成了新的 AI 交易、也包括Vultr 和富士通，但仅靠交易并不能推动业务向前发展，大规模部署才能。而这正是 AMD 的不足之处。超大规模用户不仅仅是购买 GPU，他们还投资于整个堆栈：软件生态系统、开发人员框架、与现有 AI 工作负载的兼容性。而这正是 Nvidia 在 CUDA 方面仍然拥有无可比拟的优势的地方。如果 MI300X 的采用能够大规模实现，那么在 AI 基础设施支出达到历史最高水平的时候，我们就不会看到数据中心收入不及预期。我们会看到超大规模用户积极增加订单，扩大 AMD 的产品线，并将 MI300X 定位为 Hopper 和 Blackwell 的真正替代品。相反，叙述仍然是关于“未来采用”，而 Nvidia 的最新季度业绩继续显示需求超过供应。
AMD 的其他业务也没有提供太多的缓冲。游戏和嵌入式收入均同比下降，这意味着在 AI 本应成为增长引擎的时刻，传统产品线却失去动力。客户端收入同比增长 58%，表现强劲，但这是得益于 Ryzen 芯片，而非 AI。让我们明确一点：投资者为 AMD 支付溢价，并不是因为他们预计 AMD 会销售更多的消费级 CPU。他们为 AI 驱动的未来付出了代价，而目前，这个未来并没有在数字中实现。毛利率说明了真实情况。AMD 的毛利率为 54%，没有任何有意义的扩张，并没有看到定义真正 AI 领导者的那种定价权。相比之下，Nvidia 的每一代 AI 芯片都在提高 ASP 和利润率。为什么？因为它的 GPU 不仅仅是硬件——它们是超大规模企业、企业和开发者已经锁定的整个 AI 软件生态系统的支柱。即使拥有具有竞争力的硬件，AMD 仍然缺乏那种根深蒂固的需求。
截止2024Q3，英伟达的数据中心GPU业务逐季度增加至90%的市场份额，AMD和Intel则逐季度减少，合并占不到10%份额。AMD MI系列本季度数据中心业务再度不及预期侧面验证了Hyperscale并没有分散GPU需求，通用计算市场的唯一选择仍然是$英伟达(NVDA)$ 。推理市场方面，截止2024Q3英伟达占推理卡市场约40%的份额，行业最高。无论是推理还是通用计算市场的需求井喷，第一受益人都会是英伟达Nvidia。
最近英伟达股价大跌，部分市场投资者意见是认为DeepSeek优化了算力效率，导致算力不再重要，这明显是严重的误读。2024年的英伟达最新款GPU对比2016年，算力增加了1000倍。算力的需求减少了吗？英伟达的毛利率降低了吗？AI服务的普及一定带来的AI算力的总需求的大幅提高，SemiAnalysis近期对于算力租赁和H100/H200价格的报告已验证了初期逻辑。8颗H200就能跑满血DeepSeek，初创公司看到了小投入既能货币化的愿景。
我们再讨论一下ASIC在未来AI算力应用前景，由于这类定制芯片的部署时间久、定制价格高昂，ASIC目前仅能服务超大客户，也仅有超大客户需要ASIC。这注定了ASIC市场是有限的，所以我更愿意给英伟达Nvidia多一点仓位，博通少一点。
总体来说，英伟达Nvidia 的主导地位不仅体现在今天，还体现在未来的趋势上。英伟达的Blackwell 已经初露锋芒，Nvidia 正在大力进军推理工作负载，进一步加强其在 AI 市场的控制力。与此同时，AMD 仍在试图在 AI 训练领域站稳脚跟，而 Nvidia 已经控制了该领域。时机对 AMD 不利。如果 MI300X 早点推出，在 Hopper 拥有如此深厚的安装基础之前，也许情况就会有所不同。但等到 MI300X 被广泛采用时，Nvidia 已经开始扩展 Blackwell，推动新的软件优化，并巩固其主导地位。
AI 市场不像游戏的 CPU 或 GPU——AI 计算领域没有第二名的空间。这是一个由生态系统优势、先发定位和锁定长期支出的超大规模承诺驱动的行业。目前，AMD 仍然是替代方案，而不是优先选项。它在人工智能领域的未来取决于它是否能够真正打破英伟达的垄断，而本季度的数据清楚地表明：这还没有发生。
