结合最近官方数据和草根交流，有如下反馈：
1、两融：当前融资规模不到1.5万亿元，对应维持担保比例226%（但总量指标可控不等于边际没有冲击），相对2015年，当前两融股份相对分散且杠杆水平更低一些；上周五开始平仓压力显著增加，营业部草根交流近期有约5-10%的客户收到了追加资金要求，中小市值影响更大，目前正处于去杠杆前期阶段，一般认为1万亿元两融规模整体安全，如果按照200-300亿元/每日平仓估计，这需要20个交易日去杠杆；2、股票质押：证监会官方数据不赘述，当前融资规模1.6万亿元（历史峰值一半），草根交流整体比2018年情况要好，主要是这块业务券商开展比较审慎，且质押股东股份较多，目前尚能积极补充质押品，预计当前点位再跌10-20%会冲击比较大；3、DMA：主要面向量化私募客户借券商席位加杠杆，杠杆可以做到4倍，估计规模在4000亿元左右，去年11月份规模基本不再增加，据了解这块业务目前有一定窗口指导，且业绩好的产品微盘股风格明显，预计当前点位再跌10-15%会冲击显著；4、跨境收益互换：当前中尾部券商没额度，但头部券商（如新街口那家）还有一定额度，据了解这块业务杠杆不高（客户自己的资金，机构提供通道和服务），风险可控；5、雪球：估计规模在3000亿元（实际本金口径）左右，据了解挂钩指数的敲入很多，挂钩个股的还好，但只要不进一步加杠杆，雪球一般敲入后表现为“套牢盘”，不会对市场冲击太大。
结论：整体看，DMA和雪球风险释放过半，收益互换和质押业务尚可控，但融资业务去杠杆刚在初期，除了技术性指标（如平仓线）调整外，现阶段引入险资、平准基金等长线或外部资金有显著必要性。
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