今年以来，上证指数先后打响3000点、2900点保卫战，最近又出现5000亿地量下跌行情，维持在2850点左右。
唯独有一个权重板块——银行，以超20%的涨幅位居行业涨幅榜第一名，国有大行更是迭创历史新高。
国有大行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行，年初至今平均涨幅37%。
来源：wind，截至2024.08.23收盘
来源：wind，截至2024.08.23收盘
最近，市场又开始流传一种非常夸张的说法：
“如果不考虑国有银行，上证指数实际上跌到2100点了。”真的如此吗？
银行板块的上涨，到底对上证指数有多大贡献？从上证指数覆盖行业来看，目前银行板块占指数的权重约16.79%，而年初这个比例是14.13%。
按照区间行业贡献点 = ∑(成分股.截止日权重*成分股.区间涨跌幅*起始日指数前收盘价)的算法，
截至8月25日，银行年内上涨对上证指数的贡献约172点。也就是说，如果不考虑银行板块，目前上证指数大约为2678点左右。
来源：wind，截至2024.08.23收盘
再细化到国有大行对上证指数的贡献：
国有大行目前占上证指数的权重为10.54%，今年以来国有大行对上证指数的贡献约为123点。也就是说，如果不考虑国有大行，目前上证指数约2727点左右。
尽管，并没有达到“如果不考虑国有银行，上证指数实际上跌到2100点了”这种夸张的程度，银行尤其是国有大行，对比其他权重行业，对上证指数的“托举”贡献的确较大。
数据显示，电子、食品饮料、医药生物、电力设备分别占上证指数7.02%、6.72%、5.67%、4.29%的权重，但年内对指数的贡献均为负。
来源：wind，截至2024.08.23收盘
银行板块为何“一枝独秀”？A股历史上，单一行业一枝独秀，其它主题板块大面积下跌或滞涨的情况并不少见。
例如：2017年的“漂亮50与悲惨3000”；2020年的白酒、医疗两大核心资产；2021年的宁组合，新能源行情达到高潮；2024年今年的银行股高股息行情。
上述“极致抱团下的结构性行情”，都有特殊的市场背景。
2017年是A股被纳入MSCI新兴市场指数，外资大流入的一年，而A50为首的大蓝筹显然符合外资审美；2020年是公募基金大发展的一年，基民涌入重仓消费、医疗行业的基金；2021年是新能源车和光伏行业估值大爆发的一年，“叙事经济学”主导市场；而2024年则是宏观预期磨底、利率进入下行周期、防御情绪较重的一年，高股息红利风格主导市场。国有大银行的结构性行情，与以往有所不同：
既非基于基本面定价，也不是靠景气度提升估值，而是因为高股息。同时从资金结构上看，主要由上证50ETF、沪深300ETF增量资金间接涌入。
反过来，银行板块的上涨，又进一步支撑了上证指数和沪深300指数点位，呵护了市场的信心。
数据来源：wind，华夏基金整理，统计截至2024.08.25，请以最新数据为准。指数历史业绩不预示未来，亦不代表相关产品业绩。
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