众所周知，金融机构在金融市场中，扮演着极其重要的角色。这个世界上任何国家的金融市场，都或多或少地被操纵，没有例外。这种操纵，最多的是体现在交易中对股价的控制，其次也包括在新闻媒体中对市场方向预判的引导，这些都是很正常的。但是违背民意，颠覆公平，妄图影响交易规则的制定，我们的某些金融机构，可能又领先世界了。
所以说，A股制度上的完善，尤其是交易规则上的完善，恐怕还有很多阻力。。。。。。
1.某些中小金融机构的独特盈利模式——炒作非绩优股
我国的证券市场，与国外的证券市场相比，投资环境与国内有着很大的不同。
在制度相对完善的国家，首先，上市公司，如果造假或者欺诈，必死无疑。其次，各种交易制度完备，公司该退市就退市，没有国企民企的顾虑。第三，特别注重交易规则的公平性。第四，金融机构提供的金融服务水准较高。第五，相关法律非常完备，不存在政策朝令夕改的现象。第六，股市的涨跌与经济的荣衰高度相关。第七，媒体的监督有力。第八，管理层的公信力从未受到质疑。第九，国家对股市高度重视，必要时，做出的反应很快，且很有效。
所以这就形成了一个良性的投资环境。对于上市公司公布的财务信息，投资者对此没有任何需要怀疑的顾虑。公司的业绩和公司的前途，成为了影响股价的最重要因素。这是众多资金博弈的最大焦点。
至于题材股，在美国也有，但是远不如中国证券市场中的这么胆大妄为，这么普遍。在美股市场中，题材股的炒作，也多是游资所为，但这些资金承担的风险也极大。动不动会触动操纵市场的条款不说，跟风的资金也不多。所以，你会看到，很多国外的书都讲，不建议买入5美元以下，或者10美元以下的股票。为什么会这样？国内的投资者通常对此很难理解。这是因为，比如在美股市场中，这些股票的交易量都很清淡，且波动较大。大一点的资金，根本没有办法轻松进出。至于为什么这种股票的成交量会很小，那是因为这些股票的业绩通常不好，大型金融机构是不会投资这种股票的。没有大型机构支持的股票，即便上涨，也是游资所为，不具备长期上涨的动力。所以理智的投资者，是不愿意参与这种股票的。
我刚刚说，国内的投资者对此很难理解。因为在国内，价格便宜的股票，成交量并不少，而且有的股票还特别多，更关键的是，它还经常能有行情，虽然不持久。当然，我指的不是银行股这类股票。我指的是那些业绩不好的低价股，尤其是那些ST股票，但不仅仅是ST股票。这些股票正是一些中小型机构、游资或者小型私募盘踞的地盘。而他们能在这些股票中长期盈利，与中国证券市场中的某些独特的条件，不无关系。
中国股市有两大最根本的问题，一个是对财务造假的惩罚力度不够，退市通道不通畅。另一个就是T+1的交易规则。其他很多很多的问题，都是从这两个最根本的问题中衍生出来的。换句话说，也都是利用了这两个漏洞。比如不会退市，就给这些喜欢炒作绩差股的机构吃了定心丸。而在T+1的交易规则下，散户无法控制当天的交易风险，机构通过操纵价格，可以为自己创造更多的盈利机会。中小型金融机构，是这两大问题最大的受益者；而广大散户投资者，是这两大问题最大的受害者。这也是管理层30年来一直头疼的问题。一抓就死，一放就疯狂。为什么会疯狂，大多数情况下，都是因为游资的肆意妄为。但是话说回来了，你不完善退市制度，你也就不能怪人家操作绩差股。
大型机构，包括公募基金，甚至大型的私募基金，更关注有成长性的公司或者绩优的公司。而在这些股票上，中小型机构没有与大型机构竞争的实力，而偏偏好独特的投资环境和交易规则，让他们找到了另外一个机会——绩差股。所以，他们选择了大型机构不介入的公司。他们的盈利模式，不是指望着公司能够突然扭转业绩。当然业绩发生巨变是好事，但是更现实的是题材。平时制造小的波动，与散户博弈，一旦遇到大的风口，他们会迅速将股票拉升数倍，最好的是成为市场的亮点。但是这样操作的，肯定特别需要上市公司的配合，配合发布公告是最典型的。至于业绩方面，这些机构更是会提前预知，利用内幕交易，肯定是有的，只是很难抓证据而已。
这就是某些中小型金融机构的生存之道。
所以，在现有的规则之下，很难将这部分资金引导到绩优股中。也所以，我非常支持退市制度的完善——但是要真的做到落实。这将是改变整个证券市场游戏规则的一项制度。
大型金融机构的交易对手，可以是任何人：其他大型金融机构，中小型金融机构，散户投资者，都行。这不仅仅是他们的资金实力决定的，也是他们的投资策略和理念决定的。但是这些中小型金融机构，专门挑软柿子捏，所以他们的矛头直接指向散户。偏偏好，中国就有着数量最多的散户。为了盈利，他们不择手段，甚至有时会使用卑劣的手段，最典型的就是杀猪盘。而且，我还可以告诉你，杀猪盘并不违法。你都没办法告人家。
这类机构，在拥有着全世界最多、最弱对手的同时，也拥有着世界上最有利的规则——T+1。
很多散户，都是全仓进出，追涨杀跌。这是最傻的一种投资方式，尤其是在交易这种股票的时候，不过这是另一个话题了，我们以后再说。他们在盘面上的盈利方式，就是先拉高，再套住散户，然后下跌，逼你斩仓。然后再搞下一个循环。如果是T+0，拉高之后，不再继续上涨，反而下跌，你就有机会马上卖掉。T+1，你想跑，那可没那么容易了。当然这种操作方式有很多变形，但是大致就是这个逻辑。没有T+1，这套逻辑依然是有优势的，但是优势没这么大，也就是说，在T+0规则下，他们的盈利会减少，但是不会没有。
所以他们非常珍视T+1规则。这是他们的巨大优势，也是散户的巨大劣势。
T+1规则，严重影响了投资者对当然买入股票的风险的控制。市场中有60%多的突破，发生在开盘后一个小时之内，有79%的突破，发生在上午。但是这些突破，很多都是假的。如果是T+0的规则下，可以一试，因为可以迅速止损。但是在T+1的规则下，如果你上午买入，基本上就是在赌博，账户完全处于失控状态。只有一个办法，那就是买得少一点，但这又影响了资金的利用效率。但是，如果你完全放过上午的交易，又会错过很多机会。这就是T+1带来的尴尬之处，一个公平的市场，不应该是这样的。
当然，也有些投资者不设止损的。这样玩，纯粹是胡闹。你可以凭运气解套，可以凭运气赚钱。但是肯定会凭实力亏损。没有风险控制的交易方式，账户出现灾难性的后果，只是时间问题而已。
2.T+1的交易规则给游资带来的优势不是一点点。
我之前就做过比喻，机构与散户之间的博弈，就好比拳击比赛：
在擂台上，机构相当于100公斤的选手，散户相当于50公斤的选手。
机构能够影响股票的价格，这是一个非常巨大的优势。
而有了高频量化交易的机构，就相当于手里又多了两把菜刀，散户则是赤手空拳。
现在的情况就是：50公斤的、赤手空拳的散户拳击手，对战100公斤，有菜刀的机构选手。
这还不算完，散户T+1，等于一只手被绑起来了。
现在就是：只能用1只手的、50公斤的散户，跟用两把菜刀的、100公斤的机构对战。
所以说，这个回合你也许侥幸躲过，下一个回合可不一定了。
这场比赛你想赢，就有非常强大的实力。
我不是说，T+0，散户就能盈利，但是T+0规则下，散户盈利的难度降低了很多。
股票市场是个高度竞争的市场，你要非常非常优秀，才能稳定盈利。
再打个比方，就如图考试，T+1规则下，你要考95分，才能及格。T+0规则下，80分就够了。但是不是说，实现了T+0，你就肯定能得到80分了。交易策略方面的问题，是个很严肃的话题，很多投资者根本就没有策略，只是凭感觉买卖而已。当然，这又是另一个话题。
其实机构对散户，就像捕鱼，他不是要抓到特定的某一条鱼，他只要抓到一定数量的鱼就行，抓到谁都行。所以，凭运气过日子的日子，不出意外地会出意外。
3.机构的努力——水军的源头
所以说，T+0规则下，假设机构每天会赚100万，但是在T+1规则下，机构每天能赚300万。这就要了他们的命了。
这一年来的救市，某些机构特别担心恢复T+0，不断雇佣水军，在网上散布各种T+1优于T+0的舆论。照这个结论，那么全世界其他国家的股市都应该崩溃，只有中国的股市一枝独秀才对，不是吗？就这么个简单的事儿，有些人还是被弄得晕头转向。
所以说，网络水军是一股相当强大的力量，完全可以有组织地左右社会舆论，混淆是非。影响公众对事实的判断，甚至影响政策的制定。从头条上看，这种水军的迹象很明显的。其实其他平台也一样。
比如，我刚刚写过着一篇文章，题目上带着T+0的字样，我就知道水军会来。
大家看看，这人买过股票吗？是不是有点装X装过头了？90年代哪里有过毒打了？之前T+0的时候，散户和机构互有胜负。有的机构甚至更惨，好不好？散户T+1，机构T+3，也是这种机构制造出来的言论。机构的建仓时间至少1个月，几乎在任何时候，机构都有1个月，甚至3个月之前的股票。T+3 能阻止他们吗？T+30都没用。唯一的办法就是T+0。
这人交易过股票吗？还权证，权你个头啊。现在哪里还有权证。这明显是水军的领导没有教会的、先天性某些方面不足的傻孩子。
再欣赏几个水军的回复，这些是之前的截图了：
那段时间，裤衩子这个词，是这些水军的标志性词语。相信大家都应该见过不少。
还现货，哪个平台还能做现货呢？
这个人蠢到不知道条件单。有条件单，交易策略完备的交易者，不需要盯盘吗？
话都说不明白。我敢说，这哥们受到的教育，一定截止到小学。
所以，这些话一看就是出自外行，甚至从来都没做过股票的人。但是，这些言论的源头，那绝对是懂行的人。不专业，编不出这些理由的。
其实，经历了这次大跌之后，很多散户都变得清醒了，大多数人都能明白，这些帖子的言论与投资者的体验完全不符。
以下是这些言论极其来源的特征：
a.从这些人的发言来看，似乎没经历过任何亏损。
b.而且大多言辞类似，而且只有结论，没有理由。
c.即便有理由，也是非常牵强，不值一驳。
d.最关键的是，发表这些言论的人，其账号已发帖的数量非常有限，且大多与股市无关。且驾驭文字的能力很有限，基本就是那种写3行字都比较费劲的人。
e.这些人几乎不回复。即便回复，似乎也完全不理解自己到底讲了什么。
f.其实他们讲到的很多东西，很多文章的正文中已经批驳过了，但是这些人的发言，对文章的内容视而不见。说明他们根本没看过正文。只是来这里做个评论而已。
g.这么频繁地反对T+0的言论，大多只出现在评论中，或者转发时的评论中。很少有单独的文章，理直气壮地充分论证这个问题。
h.按照这些人的结论，全世界的股市都应该暴跌，A股应该暴涨才对。荒谬的是，结果是相反的。
i.这些言论虽然毫无道理，但是态度比较温和，不希望挑起事端，大多发完贴就走人。
j.当初网上有过统计，反对T+0的人，浙江的广东的比较多。事实肯定不是这样，这两个地方参与股票交易的人，同其他省份相比肯定更多，怎么可能会反对T+0呢？有人雇佣了这两个地方的人而已。
当然，这些都不是无可争辩的证据，具体情况，相信平台后台的大数据，如果重视的话，会很容易得出统计结果。
4.胡说八道就是胡说八道。
中国的股市存在着很多问题，不是哪一项单一的改革，就能让指数起死回生的。T+0只是需要改进的一个项目而已。不是说，T+1不赚钱，T+0就肯定能赚钱。能否赚钱，还要看交易策略。T+0只是让交易规则更公平一点而已。
在期货市场中，确实很多散户也是亏损的。这个亏损的原因在于交易策略，而不在于交易规则。但是在股市中，你亏损的原因，既可能是因为交易策略不具备优势，也可能是因为交易规则无法及时止损。
至于T+0的ETF，有些是当日波动性比股票要小很多，但隔夜的波动性却很大。这与股票这种标的，完全不是一个性质的。
还有可转债，这是一种非常奇葩的东西，是渴望T+0的资金，被某些机构利用，而形成的一个投机性非常强的市场。
还有人说，T+0需要盯盘，散户没空盯盘，就不玩了。这是睁眼说瞎话，条件单这种东西，没听说过吗？现在这个时代，早就可以不用盯盘了。何况，T+1，你也就少盯盘一天而已，有什么本质的变化吗？
T+0更多的是一种选择，你不需要，不等于别人不需要。T+0也没让你整天交易，你可以这样做，也可以不这样做。
机构肯定不喜欢T+0，即便是控盘能力很强的高频量化。因为T+0，很容易冲垮他们已有的优势。让很多假突破有了即时纠错的机会，这让他们的策略不再具有现在这么大的优势。
90年代的时候，当时散户是没有电脑的，甚至只能到证券公司排队下单。而且同现在比，那时散户的手续费很高很高。即便如此，散户和庄家也能打成互有胜负。现在，散户的情况改善了很多，信息在网上就能看到，下单速度快，手续费也低，机构能不担心吗？
所以说，这些言论，很可能有着一个共同的发源地，某个神秘的地方。
5.管理层的思想
一只鸭子，就应该是一只鸭子的样子。
一个股市，也应该是一个股市的样子。
弄得不伦不类的，最容易出现问题。问题得不到长期解决，就容易滋生既得利益集团，再改革的难度会更大。
一个国家的股市，最重要的是公平的交易制度。如果没有公平的交易制度，其他方便再完善，也是留下了一个漏洞。现在的股市虽然上涨了，但是股市中的很多问题并没有得到解决，这些问题日后会再显露出来的。这么说吧，即使一个人生了病，也许也能跑一次100米。但是，跑了100米，病还在，就算不上健康之人，回头还要忍受疾病之苦。
恢复T+0，才是中国股市走向公平的开始，但也只是开始而已，要做的工作，还有很多很多。
孙大莹
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