2024年“智能财富管理论坛”上，人民大学的前副校长吴晓求发表了演讲，题为《一个没有回报的融资市场，是没有前途的》。

论坛是8月24日举行的，但这篇讲稿直至9月6日才发表于官方账号，可见演讲内容之尖锐。

标题里“一个没有回报的融资市场”虽然没有明说，但只要有正常思考能力的投资者都能看出来，指的就是当下的A股。

谁赚走了A股的前途？

讲稿通篇4000多字，标题的那句话出现在中间部分，不但不是标题党，其所在的段落更是句句精华。

不像那些野生的网红经济学家的为黑而黑、张嘴就来，吴校长作为一名资历深厚的学者，其观点的背后都是对A股充分的研究和足够深入的理解。正因如此，这段话里几乎每一句都值得细品：

只要投资者有信心，资本才会不断进入。

投资者信心的一个重要标志，就是资本的不断流入。自从把北上资金数据实质性屏蔽的那一天起，其实就意味着上面预判在未来很长一段时间内，投资者信心不太可能恢复。

法治决定资本的流向。

反向观察，资本流向的改变，其实就是告诉咱们，法治发生了改变。可悲的是，资本流向的改变早在去年就已经发生，咱们很多人至今还懵然没察觉法治的改变。

金融强国中的资本市场显然不只是一个融资市场，一个没有回报的融资市场，是没有前途的，必然是一个纯粹的投机市场。

不否认股市作为融资市场的定位，但没有赚钱效应，这个融资市场就没有前途。投机市场就是零和博弈，IPO卖公司的人没被绳之于法，他们一个个顺利从股市里赚走流动性，也赚走了股市的前途。

我们相当长时期里并没有理解资本市场在中国现代化和金融强国建设中的重要作用。

“相当长时期里”没有理解，也包括当下。这句话很委婉，也很直接。

除了中间这一段信息量巨大，最后一段也是发人深省的：

股市不但被定位为单一的融资市场，还要朝着另类的债券市场转变。这可是在上层设计就出现的问题，是出发点的问题。

大家诟病最多的，股市存在各种漏洞、选择性执法等，只是在这种出发点之下的副产物而已。

只要上层设计思路不转变、出发点不转变，修复再多的漏洞、处罚再多的人，也扶不起这股市，造不出长牛。

美股：不是我们魅力太大，而是A股太不争气

股市是经济的晴雨表，不知不觉间，这句话已经很久没再映入咱们的眼帘。

就跟可持续发展一样，不提，不是因为过时，而是因为没勇气再提。

股市无休止的下坠，不是单一的股市自身（出发点）的问题，也不是单一的经济问题。

浅显来说，是两者在共同发力。

毒辣一点说，两者是在互相打掩护、互相掩盖问题、互相转移矛盾。

吴校长把股市自身的问题讲得很清楚了，那么经济的问题到底出在哪呢？

一国的核心命脉产业要紧握在国家手里，这也是央国企存在的使命。而其它产业，能交给市场，就尽量都交给市场，因为国企天然具备垄断能力，不利于释放市场活力和创新。这是兼顾安全和解放生产力的最优解。

而对核心命脉产业的精准把握，正是决策者能力的重要体现。国企比例越高，意味着可以规避更多的市场风险，更安全；但也同时扼杀了相应的生产力，扼杀了相应的创新。

这两年来，上面拼命收缩市场，提高国企比例，就像害怕着一切风险。

于是，大家也跟着拼命收缩自己的资产负债表，把钱都放进定存和国债里。

上面不断贱卖出口品，卖到欧洲的光伏组件便宜到用来做栅栏。虽说这是产业内卷的结果，但别忘了这个产业曾经是巨额的财政资金补贴出来的。这无异于往外输送着国内低廉的劳动价值，输送着国内的财富。

于是，大家也跟着把股市和基金的钱取出来，想方设法输送进美股。

不是刁民们不愿意消费、不愿意投资，也不是刁民们叛逆、不相信自家国运，而是上面的“榜样”都在这么干，大家只是在忠实地追随。

即使股市没有漏洞，A股的表现照样是萎靡不振（顶多就是跌得慢一点，韭菜更耐割一点）。因为股市还是那张晴雨表，它只不过是如实反映着咱们所处的客观世界。

0-7的事件还历历在目。日媒的评价是：不是我们太强，而是国足太弱，而且有些自暴自弃。

不难想象，美股的评价是：不是我们魅力太大，而是A股太不争气，而且有些自暴自弃，让太多的国际资金别无选择！

今天就分享到这吧。对文章内容有疑问或者指正的，继续欢迎在评论区留言交流！