债和股不是你死我活的逻辑，昨天股市大涨，债市又有压力了，但是10年期国债收益率昨天涨是涨，不像周二那么恐慌的拉直线涨了。

看昨天债市的表现，利率债跌了，信用债还是涨的。

这里再纠正大家一个小误区，大家好像是觉得因为股市不好债市才一直涨，股市要是开始涨了债市就得开始跌，不是这样的逻辑哈。

很早之前咱就说过，股和债你涨我跌的跷跷板效应是有，但只是短期的，不是绝对的和长期的。从理论上讲，债市的中长期走势是由10年期国债收益率代表的市场利率决定的，股市中长期走势是由市场资金流动性和企业盈利能力决定的，这俩之间没有你死我活的直接关系。

我们通用的有个逻辑，就是经济好了央行加息，债市就跌，但经济好了股市就好，相对而言，经济不好央行降息，债市就涨，经济不好股市就不好，看起来债市和股市就是你涨我跌，你死我活，但其实这个逻辑里面有一个省略和一个错误，省略的是：经济好了，通胀起来了，央行加息。

央行加息的最大目标就是抑制通胀，这个大家可以从最近两年美联储的加息进程上看出来，锁定的目标就是通胀降到2%，而央行奉行的原则都是“在宴席开始的时候撤掉高脚杯”，美联储鲍威尔这次是加息加晚了玩砸了，理想的状态是在通胀要起来的时候就开始加息，而不是等到通胀高企再去打压，所以给大家一个印象就是经济好了央行就加息，其实是经济好了，通胀有要走高的趋势，央行才加息，所以如果经济好了，通胀没起来，央行有没有必要加息呢？

央行前不久刚给了判断，今年CPI应该能到1%，那这有什么加息的必要呢？所以之前我们分析央行这句话的时候就提过今年货币政策转向也就是加息的概率很低很低了，反而三季度降准和再次降低存款利率的概率很大很大，因为得缓解银行净息差压力。

再说另一个错误，并不一定是经济好了股市就会好，也不是经济不好股市就不好，经济好坏跟股市走势之间并没有完全相关的关系。我们大A历史上的所有行情，都是由资金推动靠估值起来的行情，也就是所谓的讲故事炒预期起来的行情，所以，在资金极度充裕的大环境下，完全有可能出现10年期国债收益率代表的市场利率还在下行，债市涨，但是股市因为有资金涌进也涨，两个市场同时涨的状态，大家看2019年11月至今，沪深300与中证全债的对比，为啥从2019年11月开始？因为这一轮的降息周期从那开始，可以明显看出来，股和债两边同涨的出现2019年-2020年初，2020年9月到2021年2月，是不是？

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