农业银行能到5.5元吗，参考2018年定增，今年最重要一件事

10月份，国有大行注资的消息宣布，增发成为箭在弦上的事情。

注资相关的背景，本篇不赘述，我在较早的文章写过了。参考2018年农业银行的定增，值得关注的，也是今年最重要的一件事，即是这会带来什么影响。

注意，下面会以2018年农业银行定增的回顾，来估算2025年新一轮定增。未来不会简单的重复过去，要精细估算的目的，是为了从历史中找到趋势的参考。

第一，我们先看定增价格

参考2018年，是比较清楚的。2017年农业银行年报的每股净资产4.15元，年度分红是每股0.1783元，增发价格为3.97元。

从这里能看到，定增价格是每股净资产，减去当期的年度股息。

那么，来到2025年的新一轮定增，我们以当前的数据来看。目前农业银行的每股净资产是7.27元，股息有两部分，一个是24年派发的年度每股0.2309元，一个是25年1月派发的0.1164元。

从这里，参考2018年，定增价格将会是7.27-0.2309-0.1164=6.9227元。

第二，参考2018年的市场走势，估算25年定增前后的区间

先说结论，2018年的定增前后，农业银行来到历史最高点。从市场价格来看，基本在定增价格的0.8倍到1倍。

数字很直观，我们看2018年农行的定增价格是3.97元，在定增前后，农行的最高点价格是3.68元。即是，2018年市场的最高点，是定增价格的0.92倍。使用大略区间的方式，我们把0.8倍到1倍，作为参考的区间。

要说明的是，在定增前后，市场价格会抬高到定增价格附近。这在2018年是已经发生的，而回到2024年底的当下，农行（四大行）创出历史新高，与2018年的走势是完全一致的。

那么，以前面的定增价格6.9227元来看，仍然按照08倍的下限来算，就是5.5元出头。我们看农行目前的收盘价是5.25元，这与前面的估算是完全符合的。

基于第一和第二，我们先汇总一下结论。农业银行在定增前后，市场价格会走出高位，创出历史新高，这是已经发生的。参考2018年的真实价格区间，按照0.8倍来估算，5.5元将会是目标价格。

第三，定增之后，我们会面临什么

不能只看好消息，也要看坏消息，在2018年定增前后创出历史新高之后，农业银行发生了两件事。第一是当年的派发股息下降了，这是定增股权数量带来的影响，具体到2025年的这一次，也会发生一样的事情。第二是在定增之后，派发股息下降之后，农行走出了19到23年的5年熊市。

定增带来的增量，它发挥的效用是未知的，即便是利好的效果也是滞后的。作为股息稳定的大蓝筹，股息一旦发生下降，那么市场给出的反馈是无情的，19年到23年的5年熊市，这是上一轮发生的，假如这一轮没有太大的变化，发生的几率也会很大。

这篇读起来比较枯燥，但在我个人看来，是24年最重要的一件事。我要提醒两件事，一个是未来不是历史的简单重复，我们能看到是，目前正在重复2018年发生的趋势，但这里面的具体的波动范围，肯定不是一比一复刻的。另一个是这次定增的大环境，是无风险利率下行，大蓝筹整体正在估值修复，所以会不会再来一次5年熊市，需要持续的跟踪。