农业银行盘中来到5.2元，创出历史新高。
我是在2022年开始建仓的，当时农业银行价格在2.8元左右。有印象的老股民会记得，每天1分钱波动，K线看起来像是织布机，所以大家叫它“织布机行情”。
站在22年的年底，农行一度跌到2.7元左右，我印象里有一天，在深圳的一家咖啡馆门口，眼看着2.75元的挂单成交了，感到踏实和满足。
当时的估值想法很简单，农业银行这样的金融巨头，有稳健的经营，也有持续的派息信誉。我当时按照每年每股分红0.2元，这是没有问题的，那么2.8元左右的价格，股息率就是7.1%。
只要农行的净利润能保持住，那么每年7个点的现金流收益，就让我很满足了。考虑到无风险收益率的持续下行，银行长期定存一降再降，我想哪怕碰到估值修复行情，向上的几率也远远大于向下。
即便以悲观的态度看，7个点的股息率，也是农行的严重低估区间了。说白了，就算发生浮亏，就是跌不动了，也就跌不深了。
从2023年的年初开始，大蓝筹迎来了估值修复的行情，不仅是农行，实际四大行的估值都在修复。眼看着股息率从7个点，到2024年慢慢来到5个点以下了。
我们要客观一点，银行的基本面和业绩是不行的，但是价格却是一路上行的。二者的不一致，根因就是无风险利率下行，保守资金想要获得稳定收益和充沛的现金流，当初没人看得上的四大行，就忽然成为了香饽饽。
到2025年，我的持仓成本要来到2元以下了。以成本2元来看，静态的股息率超过10个点，再多拿些年，本金慢慢收回了，就纯剩下股权和现金流，所以卖出的动力越来越低，不太考虑了。
从估值的角度，在我看来农行只要在4个点以上，那么仍然难以找到很好的替代品。用老郭的话来说，就是不是自己多优秀，全靠同行的衬托。这一轮估值修复的行情，在我看来，不是农行的业绩多么优秀，而是经济不景气的其他行业的衬托。
就我个人的看法里，和22年没太大变化，我仍然认为，每个人都可以在自己满意的估值和收益区间，布局一些四大行的股权。因为银行也有一定的周期性，但是它与经济环境是紧密共振的，收益是稳定且持续的，可以把它作为被动收入的组成部分。
从2025年开始，我有一些展望，主要是以下：
1、农行的业绩在未来几年，仍然不会有较快的增长。每股分红将会保持在持平微增的水平。我自己的估值里，仍然是以每股分红0.2元来算的，比较保守。
2、每年一次分红变为两次。这会提高收入频次，加大股息收入的平滑获得感。对短期交易者而言，会增加税费的影响，但对我们这类长期主义者，只有正向的影响，我视为利好。
3、关于定增的考虑。到2025年，四大行的定增越来越近了，在行情上有两个影响，一种是定增前抬高估值，这是已经发生的，另一种是定增后视为利空，价格可能会有一定的回落。假如这个回落发生了，那么我会利用股息复投增加一些股权，所以观望即可。
总的来看，我很满意从2022年至今的思考和操作，有益的启发也分享出来，给大家作为参考。
一个是坚持从估值出发。当优质股权来到严重低估的区间，市场舆论一片冷嘲热讽，但这恰恰是最佳的介入时机。不要和多数人保持一致，牢牢记住多数人在市场上是亏钱的，保持自己的独立自考，持续刷新自己的估值认知。
二个是啥也别做，少就是多。股权思维和投机不一样，想清楚了，操作布局结束了，头脑要活跃，但是操作要减少。例如我从22年建仓完成后，就没有任何操作了，拿着一辈子收息也不错，所以不会手痒什么的，赚耐性的钱，赚长期主义的钱。
最后一个，是一定要把眼光放长远。我每一次思考和布局，都是以三五年起步来看的，农业银行的介入就很典型，在严重低估区间大家冷嘲热讽，反而是我看到了机会。反过来，假如未来农行在估值修复之后，走向高估乃至严重高估的区间，那就会毫不犹豫的清仓，希望不会发生吧。
