美国大选落幕，川普上台，如何影响大A？

说起来大家可能不相信，对A股最直接的影响早就发生且兑现完毕，原因都还蛮无厘头。

美国大选当日，川大智胜和哈里斯由于公司名与美国大选两位候选人谐音，于是在A股中分别被视为特朗普概念股和哈里斯概念股。

于是在特朗普胜选消息公布当天，川大智胜无脑涨停，不过很快，隔日开盘又因为利好兑现而跌停。

大洋彼岸，特朗普大战哈里斯，来到A股市场则是川大智胜VS哈尔斯的天选之股PK。有时候，A股的玄学就是不讲逻辑，只讲共识。

特朗普当选对A股的前车之鉴

大部分时候，市场还是需要逻辑讲述，我们都清楚特朗普上台后，对大A的影响绝不只是玩梗这么简单。

2016年11月8日，特朗普击败民主党总统候选人希拉里，当选第45任美国总统，任期时间为2017年1月20日-2021年1月20日。

现在距离他上次当选总统已经过去了8年，特朗普首次当选美国总统后，A股各指数的行情走势是这样的：

从上台到真正对华亮出獠牙，A股的走势也跟着两国的博弈波动。

细看特朗普的1.0时期，其政策主张可被概括为七个关键词：对内减税、对外加征关税、放松监管、驱逐非法移民、鼓励化石能源、重视科技、外交孤立主义。

其中，影响A股最深的莫过于中美贸易摩擦加剧的风险，也为当时A股板块轮动炒作带来了明显特征，即提升了A股市场中自主可控的板块预期。2018年和2019年的半导体、稀土永磁、军工、农业等贸易摩擦概念反复活跃，就是该因素在主导。

特别是特朗普政府对中国的科技领域，在2017-2021年担任总统期间，以不公平贸易行为和国家安全为由禁止向中国出口高科技产品，因此国内半导体产业或将受到进一步打压。这促使A股市场更加关注半导体芯片、国产操作系统等国产替代概念。

与之相对的，由于特朗普的贸易保护政策，家电、轻工、电子、机械、汽车等出口占比较高的行业股价受到了冲击。

而这轮特朗普上台，A股仍会延续演绎上一任期的逻辑吗？

特朗普2.0：自主可控板块闻风而动，率先抢跑

特朗普2.0时期如果延续之前对华的高科技封锁，确实存在这些“可能”：

近期A股由于市场情绪较高，投资者的风险偏好得到了大幅的提升，在宣布特朗普当选后就开始炒作国产芯片产业链。

但或许是时间过了太久，又或者满屏的红光涨停下，让大家选择相信当下市场叙事。似乎只关注对国产替代的利好，而忽视了上一任期对中国和A股造成的重创。

当时的A股，是先因为2018年美国打响贸易战的第一枪，使得深证成指从11000点上方一路杀跌至七千点，直至后面政府出台一系列的国产替代扶持政策，才有了2018下半年到2019年底国产半导体带动下的指数第一波大行情。

到了2019年底，疫情和经济衰退一起出现了，特朗普倍受压力，各行业都要求尽快结束贸易战，在这个背景下，中美贸易谈判有了缓和的空间，接下来第一次降息是2019年7月，此时的几轮加征关税都已经落地，削弱了利空冲击，A股再走出一波降息带来的流动性行情。

假设以特朗普上任后的杀跌和国内政策出台后国产芯片大涨联系起来，我们会发现那一轮涨幅中，大部分其实是大跌后的估值修复。

那么问题来了，在市场还未对利空进行反应的情况下，过去几天就明显出现资金“抢跑”集中去买入半导体，在利空还未被开始消化就集中去交易“利好”。

即便现在特朗普2.0，我们有着相当的有应对经验，类似2018上半年一样剧烈波动不太可能会重现，但就半导体和消费电子这类抢先预期政策利好的炒作，未来一旦“政策不达预期”，反而容易出现回调的风险。

另外一个需要注意的，则是受国内内需影响的，自主可控板块，如家电和社会服务板块。

在特朗普上一个任期（2017年1月20日至2021年1月20日）内，A股市场家用电器行业表现强劲，涨幅约为105.54%；社会服务板块则涨幅约为117.57%，包括旅游、酒店、休闲娱乐等子行业。

这些板块的表现良好主要得益于国内房地产繁荣旺盛和消费市场增长升级的趋势，所以尽管当时中美贸易摩擦对一些外向型企业和制造业造成了不利影响，但上述板块更多依赖于国内市场，因此受到的负面影响较小。

但是今年以来，内需疲软已成为政府重点解决的难题，消费在财政刺激中提高到空前的地位，加上今年虽然各地房屋成交量放大较多，可成交价格的上升并不明显，弱复苏仍为房地产板块主线。

基于这些原因，随着央行表态温和通胀，上一任期内的自主可控板块虽仍存在利好预期，但要重现过去特朗普1.0的涨幅有一定难度。

对比：特朗普2.0的变化在哪里

变，则主要体现在更复杂的外部环境，先从美国内部说起。在2018年最初打贸易战的时候，对美国影响了0.3到0.5个点的GDP，不是个小数目。

之所以能打，原因之一是美国当时正处于经济周期繁荣上行期，就业处于历史最好的状态。2018年美联储加了四次息，直至12月最后一次加息时都没有衰退的迹象，直到了2019年，衰退出现了，中美贸易谈判才有了结果。

但现在的环境明显变了，美国面临着高息后的经济衰退风险，就业率已显疲态，而通胀持续坚挺导致又不敢大幅降息。

根据研究机构的测算，如果真的对华加60%的关税对全球加10%的关税，且所有关税一次性落地的话，考虑到全球的贸易报复，对美国GDP的影响可能会达到两个百分点。

所以任期内，特朗普是否会施行如竞选期间宣称的高关税，再度掀起中美贸易战，也需要衡量美国这轮衰退的程度，来考虑实行的力度。

另外从这次当选的情况来看，特朗普的动作显然比过去迅速且激进了不少。

迅速主要体现在人事任命方面。今年胜选后，在不到一周的时间内已经提名了6名内阁成员，而与此形成鲜明对比的是上一个任期，第一周内特朗普仅提名了白宫办公厅主任1名内阁成员。

所以这一任期内，特朗普的权力可能空前的集中。这不仅体现在新一任白宫内阁官员的忠诚上，也体现在特朗普对参、众两院的影响上。

最新“出炉”的白宫办公厅苏西除了是特朗普2024年的全国竞选经理外，早在2016年就是特朗普在佛罗里达州的竞选经理；美国驻联合国大使和环保局局长的任命，被提名人斯特凡尼克和泽尔丁都并非相关领域的专家或者拥有丰富的相关工作经验。

但两人的共同之处在于在2019年都反对国会弹劾特朗普的动议，在相关政策上都积极拥护特朗普的政策主张。

激进则体现在百日政策和提前布局上。展望本次特朗普“百日新政”，政策落地或加速，移民、能源和环境总统推行政策的阻碍较小，预计类似于2017年，这两大领域的政策或在首周即有不少项落地。

贸易政策：或比2017年更快。2017年的政策多为“准备工作”，例如指示有关部门编制报告、发起贸易审查。“准备工作”已经较为充分，且相关人事更快就位，有利于政策的推行。

秋招上岸，懂王上任伊始，姿态看起来似乎是要在自己的最后一任任期内，干票大的。

但面对比2018年更复杂的国际形势和国内外衰退风险，即便是二进宫来更老辣的特朗普，也需要掂量掂量手上的筹码，再做决策了。