7月份以来，A成交量出现缩量，市场交投情绪又到了“冰点”时刻。盘面上，银行在31个申万一级行业中多次度领涨，工、农、中、建等大行股价续创历史新高，红利板块展现优势；而以成长风格见长的创业板指则迎来了本轮调整的新低。
创业板指的“春天”何时能来？不妨一起从宏观、中观、微观三个角度一探究竟。
宏观层面：海外流动性改善美国7月通胀进一步回落，据CME“美联储观察”，截至2024/8/17，美联储9月降息25基点的概率为75%，降息50基点的概率为25%，美联储降息为大概率事件，而美债收益率也将随之下行。自2014年以来，美债收益率便与创业板指呈现出较强的负相关性，展望未来，美债收益率大概率下行，则A股增量资金有望改善，最终将利好创业板的反弹。
中观层面：权重行业拐点将至创业板指中电力设备和医药生物行业合计占比约50%，可以说这两个行业的变动极大影响了创业板指的变动。
新能源行业：供需改善，底部企稳
过去3年，新能源行业的超高速增长引发大规模投资，整体需求增速降档之后，产能过剩成为制约新能源板块股价表现的主要忧虑点。2023年，受碳酸锂价格的下跌影响，动力电池价格整体呈现大幅下滑的行情，但是到2024年，三元和铁锂电池价格基本保持稳定，价格具备刚性支撑。
医药行业：刚性需求，估值修复
政策方面，自2018年以来，国家带量采购已纳入374个品种，大品种多数纳入集采，存量品种数量有限，集采影响基本出清。从基本面来看，医药行业处于盈利周期底部，叠加反腐再杀估值，以及当下处于创新药投融资底部，产业层面可能不断有创新药单品催化，低估值有望得到修复。
微观层面：高成长高弹性属性解创业板指涨跌幅的变动可以看到，在创业板指涨幅为正的2013-2015年、2019-2021年，通常盈利和估值均为正贡献，在上涨行情前期的2013年及2019年，估值的大幅提升是指数获得较大涨幅的核心动力，在上涨行情的中后阶段，盈利贡献占比提升；在创业板指下跌的2016-2018年、2022-2023年，除2018年盈利贡献也为负，其余年份盈利对指数表现均为正贡献，指数的大幅下跌主要源于估值的大幅下修。截止2023年底，两市估值连续3年收缩，2024年均值回归是大概率。
相关产品：创业板100ETF华夏（159957）及其联接基金（A类：006248；C类：006249）
紧密跟踪创业板指数，个股集中度较高，高成长高弹性特征显著。TMT、新能源和医药等新经济行业占比较高，高成长高弹性特征显著。目前，创业板指最新市盈率（PE-TTM）仅24.6倍，处于近10年0.59%的分位，处于历史低位。数据显示，创业板指数前十大权重股分别为宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、中际旭创、温氏股份、阳光电源、汇川技术、新易盛、亿纬锂能和爱尔眼科，前十大权重股合计占比51.98%。
数据来源：Wind，中银证券，东吴证券，华夏基金，截至2024.8.19
风险提示：创业板指数2019-2023完整年度收益率分别为：43.79%、64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41%。
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