2024年，光伏行业正经历前所未有的动荡与挑战。三四季度的局势尤为严峻，整个行业仿佛置身于惊涛骇浪之中，苦不堪言。未来一年内，倒闭潮或将频繁上演，为行业带来巨大冲击。

光伏行业的内卷程度已达到前所未有的高度。曾经风光无限、年均毛利超过70%的行业，自2021年起便陷入残酷的“厮杀”。从成本竞争、价格战，到如今拼现金流，企业们为求生存不择手段。从最初少赚一点，到现在亏钱也要卖，现金流已变为负值。众多光伏产业链龙头在2024年上半年业绩纷纷由盈转亏，亏损幅度和规模惊人，中小企业的处境更是岌岌可危。

在需求侧，虽然亚非拉等新兴市场在光储平价推动下需求有望高增长，且美国降息举措为地面电站需求释放带来契机，但我国光伏新增装机量已出现同环比变化，分布式光伏开发、并网环节收紧，三季度新增装机量预计环比持平或微降。主产业链与辅材的盈利也出现分化，三季度主产业链价格虽基本见底企稳，但前期一直处于亏现金或亏利润状态。辅材则因主链压力传导盈利能力恶化，部分环节成本曲线陡峭，龙头企业优势显著。

经营性现金流成为光伏企业的心头大患。众多光伏企业在今年中报时经营性净现金流已为负，仅少数头部企业为正。随着市场竞争加剧和成本压力上升，经营性现金流可能进一步恶化。对于那些在一季报、半年报时营收和归母净利为正，但扣非净利已接近零的企业来说，这无疑是一场生死考验。

海外市场也不再是光伏企业的“避风港”。前期的高价订单虽曾支撑部分企业业绩，但下半年高溢价订单逐渐减少。国内光伏市场普遍亏现金的现状拖累了海外市场，使其不确定性增强。再加上地缘政治因素以及美国、印度等市场光伏制造的本土化趋势，海外市场的消极心理暗示愈发强烈。海外经销商、代理商和安装商们对光伏产品价格的剧烈波动心有余悸，预期一旦改变，修复难度极大。

债务风险也在光伏行业中蔓延。光伏主材的内卷与债务风险正逐渐向设备、辅材领域扩散。在今年中报中，光伏设备、辅材、逆变器企业业绩虽暂时优于光伏主材，但这种优势能否在三季报中维持存疑。随着行业洗牌加剧，应收账款可能增多、账期变长、坏账率提高。

此外，光伏行业的产能过剩问题更是雪上加霜。全球组件产能和硅片产能远远超过全球光伏装机所对应的需求，硅料端同样存在过剩问题。持续亏损下虽可能加速行业出清，但整个过程依然艰难。

在这三四季度，光伏行业的种种困境相互交织，将企业卷入更深的谷底。行业何时能走出这片黑暗，迎来曙光，依然充满未知。虽然近期二级市场光伏板块表现亮眼，但仍需保持警惕。这是一个内卷到割喉的时刻，全产业链依旧没有任何好转的迹象。