美国大选尘埃落定，今天市场的焦点完全转向了明天的会议。 预计明天（11月8日）下午，人大会议结束后，就将同步公布新一轮的财政刺激方案细节。 基于对预期的乐观，今天A股再度大涨，上证指数+2.57%，沪深300+3.02%，创业板指+3.75%，超过90%的行业板块录得上涨。 板块方面，金融（保险、证券、多元金融）+地产基建（房地产开发、房地产服务、公用事业）+消费（酿酒、食品饮料、商业百货、旅游酒店）板块成为新三驾马车，涨幅均超过4%。 此前市场就在猜测，会议召开时间从往年的10月下旬挪到了今年的11月上旬，结束时间刚好比美国大选晚几天，肯定有重要的考虑。 其中一个可能性是，高层准备了多套不同的刺激方案，如果是特朗普当选，将最终选择规模更大的刺激方案。 现在的结果很明显，特朗普不仅当选了，而且是大获全胜！ 市场普遍认为，特朗普的第二任总统任期，由于获得了空前的民意支持率，并帮助共和党拿下了参议院、众议院、最高法院等几乎所有权力机构，已成为了美国历史上权力最大的总统。 这将让他在财政、监管、贸易等政策方面获得更快的落地支持、更全面的冲击全球宏观格局。 一般预计，特朗普1月份宣誓就职； 2-4月份将大规模遣返非法移民，这会让美国的通胀率上升，降息周期停滞； 3月份开始的半年，将陆续推出对各国进行加征关税的措施，对全球制造业和出口型经济体带来巨大冲击。 根据此前特朗普的竞选发言，加征关税将是普遍的： 1，对中国，取消最惠国待遇，进口关税大幅提升至60%左右的水平，部分行业像汽车等将征收100%关税。 2，对欧洲、日本、印度等西方盟友，进口关税普遍加收10-20%，对汽车、电子产品、药品等优势行业加收30-50%的关税。 3，对加拿大、澳大利亚、巴西、俄罗斯等矿业和农业国家，普遍加收25-50%的关税。 如此无差别的攻击，加上对中国特别苛刻的政策，肯定会对未来几年的全球贸易和中国出口带来巨大深远的冲击和影响。 对中国来说，这是最坏的结局。 毕竟出口至今仍占国内GDP的两成左右，这两年更是主要的增长亮点。 如果这块彻底没戏了，那么未来就只剩下一条出路了，必然需要加大内需刺激之路。 而且，政策出台宜早不宜迟。 十月初的时候，市场就在传言，今年底，先发1-2万亿特别国债作为“救急”，接下来明年初再出台一个6-10万亿的全面刺激计划。 但后来，又有外媒观点认为—— 当年2008年金融危机时，推出的4万亿计划占了GDP的13%。 现在中国的GDP规模大了那么多，10万亿元仅仅相当于GDP的8%而已。 现在中国经济面临的困难更为严峻，问题远不止外部冲击那么简单，10万亿可能还不够。 比如日本瑞穗证券的首席经济学家小林俊介就表示，“（现有计划）不足以弥补房地产不景气和人口减少造成的需求不足”。 于是最近一周多的时间，外媒又开始期待更大规模的刺激计划了。 蓬勃社和路边社等都发了小作文。 蓬勃社的标题叫《这次经济刺激政策“规模相当大”》，具体规模的表述是“quite large scale”。 不提具体数据，问就是很大。 主要引用的，是财政部副部长在美国华盛顿受访时表示，中国这次推出的经济刺激政策“规模相当大”，主要目的是提振内需，实现年度经济增长目标。 紧接着路边社的小作文编出了更多细节，称我们将出台总规模超过10万亿的经济刺激政策。 于是越来越多的人开始期待，在这个计划里，今年的增量可能高达2-3万亿，明年再推出高达10-12万亿的刺激政策。 综合多方信源，12万亿的构成可能是这样的： 6万亿（化债）+4万亿（房地产收储）+1万亿（消费以旧换新）+1万亿（银行注资） 化债，6万亿，占了资金量的一半，主要目的是防风险。 近年来因为地产下行，土地财政无以为继，导致很多三四线地方政府债台高筑，发展困难重重。 这些钱帮地方政府还了债，解决了燃眉之急，首要当然是维护了“国家信用”。 但又不仅仅如此。 地方政府的安危牵连着各种城投公司、基建链、消费环节的生意，核心盘活了，周边的各种产业链、消费链自然也就可以活起来了。 房地产收储，4万亿，占比三分之一。 房地产是内陆城市的核心产业，也是中产阶层的核心资产，稳住了房地产，才能带动消费预期。 根据克而瑞研究中心的数据，2024年9月80城商品住宅取证待售库存为5.10亿平，以1-9月同口径均价计算，80城取证待售货值为8.96万亿元。 如果4万亿中的较大比例被用于存量房收储，理论上可以消化掉相当部分全国商品住宅竣工待售货值。 这将帮助现有存量房的去化周期从30个月左右下降到20个月以下，大大化解掉库存危机。 消费补贴，1万亿，表面上看似乎不多。 但由于以下两个原因： 第一，消费补贴比例是10-15%左右，1万亿补贴能够实现6-10万亿的杠杆消费效应。 第二，化债+收储能够盘活地方经济，实际上也能带来地方企业和老百姓收入的增加，带动内需消费活起来。 另外，市场还判断，未来不仅仅是财政政策—— 货币政策方面，年底将再降一次准、明年一季度可能进一步降息，流动性将保持充沛； 区域和产业政策方面，筹划推出更多大型基建项目，类似水利工程、运河网络等，以及对自主可控产业提供更多补贴与扶持。 这些都会共同作用于地方经济，提升人民的收入，带动消费信心和支出的回暖。 如此规模的刺激计划一旦出台，对中国经济和A股的利好自然是“十年一遇级别”，堪比2009年和2015年的牛市行情重演。 从板块机会方面来看，金融地产、消费、自主可控三大方向，肯定是最有机会超预期的。 不过，自主可控方面由于此前9-10月份已经炒过一轮，估值拔高了不少，已经上车的可以继续持有，等待财报季和新事件的催化才能继续大涨。 而金融和消费板块，由于此前对刺激计划的保守预期，比如外媒热炒的“提高生育补贴”等不见了踪影，导致最近估值回落了不少，很多都回到了低位。 现在特朗普当选，刺激预期加大的情况下，金融和消费板块就成了市场押注存在边际变化的重要方向。