市场反弹，一级债基崛起

A股市场今年从1月底开始走出反弹行情，近期更是冲上3100点，市场信心稳步恢复。

但与此同时，进入5月以来，A股市场的轮动和波动加剧，投资的难度越来越大，经常出现热门板块在短期大幅上行后又迅速调整，非市场热门的板块持续阴跌回调。

基金投资者正逐渐成熟，他们并没有大规模去追高市场热门的短线权益品种。越来越多的资金开始青睐中低风险级别的债基产品，注重“稳中求进”，相关产品规模大增。

相比较来说，债券类资产通常拥有较为稳定的票息收益，是资产配置“金字塔”中底层资产的优质选择，一般被看成家庭资产配置的压舱石。

其实，在债券基金的众多品类中，有一类基金值得重点关注，它就是——一级债基。

相比较其他债基，一级债基在主投纯债的基础上择机适度投资转债等，但不能主动在二级市场买入股票或打新股，可以说是防守为主，适度进攻，力争长期稳中求进。

从上图可以看出，一级债基过去十年表现亮眼，呈现出穿越波动的特性，年化收益达5.38%，超过了上证综指、纯债债基的表现。

数据来源：Wind，截至2024/4/30，过往业绩不代表未来，也不预示未来指数或相关基金的表现。

通过三大核心指标，发掘宝藏“一级债基”

相比较来说，一级债基希望通过可转债部分的收益增厚，给较低风险承受能力的投资者带来强于纯债基金的收益。

但一级债基并不是“稳赚不赔”的——例如转债价值会受到正股涨跌的影响，一级债基的表现也会呈现比纯债基金更大的波动性，甚至带来阶段性亏损，这就考验相关基金经理的风险管理能力。

纵观全市场的“一级债基”，我发现有一只基金是很有竞争力的：汇添富稳宏6个月持有期债券型证券投资基金（A类019851/C类019852），该基金近期正在发行。

对比其他一级债基产品，汇添富稳宏在各方面都具有一定优势，表现在：

一、策略优，力求稳健，做好风险把控，追求攻防兼备。

从基金公告看，汇添富稳宏合同中明确约定，投资于债券资产占基金资产的比例不低于80%；可转换债券和可交换债券占基金资产的比例不高于20%。

“一级债基”产品特色在于“稳中求进”，相比于一味追求高收益，更重要的是坚守固收本质，严格回撤控制，力争实现“稳稳的幸福”。

据了解，汇添富稳宏不做信用下沉，只投资AA+和AAA级信用债；专注中高评级信用债，以票息收入为矛，以回撤管理为盾，注重信用风险控制。

在控制风险的前提下，该基金拟在合适时机适度参与转债机会，力争提高基金总体收益率；该基金杠杆最高达到140%，更加灵活，市场有机会时，杠杆随之增加，反之减少；紧密跟踪资金市场，力争打造亮眼回报。

该基金拟进行多维度精细化管理，通过久期判断、收益率曲线形态来挖掘投资机会；市场上行的情况下，调整久期和仓位。

总体看，这是一只定位清晰，严控风险，风格积极的一级债基。

二、强大的基金经理配置，汇添富基金平台赋能。

拟任基金经理郑文旭具有13年固收投研经验：历任鑫元基金信用研究员、投资经理、基金经理，东海证券债券研究员、研究主管。

郑文旭有10年债券投资经验，经历过多轮市场变化，熟练运用各种债券策略，并善于根据经济政策环境适时调整策略。

郑文旭具有11年信用债研究管理经验，对信用债理解较为深刻，善于从所处宏观环境和对发行人的判断来运用信用策略，这一点对债券基金非常重要。

从管理产品经验看，郑文旭管理过的产品中，其中与汇添富稳宏属于同类型的某代表产品，在郑文旭任职期间，不到3年实现累计回报16.57%（基准12.49%），而且任职期间每一年净值增长都超过同期业绩基准和纯债债基指数。

数据来源：代表产品指××泽利A（007551），成立时间为2019/9/2，郑文旭管理时间为2019-09-11至2022-06-28，成立起各年及2022年中业绩/基准分别为(%)：1.49/1.40，4.86/3.05，6.25/5.65，3.10/1.90，数据来源于基金各年年报及2022年中报。

而郑文旭现在管理的汇添富高息债，自2023年9月5日基金经理接管以来至2024年4月15日收益：7个多月取得3.20%的涨幅（基准仅2.06%），业绩亮眼。

数据来源：业绩经托管行复核，2023/9/5-2024/4/15，基准及指数数据来自Wind

而在公司平台上，经过多年耕耘，汇添富固收业务形成了明确清晰的组织架构，包含养老金投资部、现金管理部、纯债投资部、稳健收益部、多元资产部等投资团队。

以纯债投资团队来说，汇添富按照久期和评级维度，形成了完善的“九宫格”布局，覆盖利率债、短债、中短债、中长债、一级债基多个品种。

在利率债指数、开放式短债、高等级信用债等多个细分领域有优势，形成了一批兼具业绩和口碑规模的拳头产品。

三、6个月持有期，兼顾收益和流动性。

汇添富稳宏，每笔份额设置6个月的最短持有期，6个月后可根据自身需求随时赎回，有效满足投资者对流动性的要求。

这样的设计，有三个好处：

1）对于基金经理来说，6个月持有期的约束，可以使得基金的规模相对比较稳定，降低流动性的冲击给投资带来的不确定性，有助于更好地把握投资机会。

2）对于投资者来说，通过强制性的6个月最短持有期的限制，使投资者追涨杀跌的概率能够下降，有利于追求中长期的复合回报。

3）同时这种设置，也考虑了客户的体验：最短6个月持有期，是一个较为适中的封闭区间，到期赎回不限制，可满足投资者一定的流动性需求。

值得重点关注

我在最后引用凯恩斯的一句话：“过去的收益率毫无意义，除非你知道过去收益率的来源，并且判断未来能否持续。”

历史数据是投资决策的重要参考物，但更重要的是，通过单纯的数字表象，去寻找管理人的投资理念和风格。

汇添富稳宏6个月持有期债券基金（A类019851/C类019852），汇集了汇添富基金在固收领域多年经验和丰富的人才配备，或将是公司打造的一个一级债基精品，值得市场重点关注。

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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于较低等风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。本基金对每份基金份额设置6个月的最短持有期限，基金份额持有人在最短持有期到期日前不能提出赎回申请。郑文旭目前在管产品信息：汇添富高息债A(与徐光共管，2023/9/5起任职)自2013-06-27成立以来各年业绩和基准分别为(%)：2.3/-4.44、23.46/6.54、10.85/4.19、0.58/-1.63、1.68/-3.38、3.08/4.79、7.44/1.31、2.39/-0.06、0.06/2.1、1.33/0.51、2.87/2.06，汇添富稳添利定期开放债券A(与徐光共管，2023/2/20起任职)自2016-03-16成立以来各年业绩和基准分别为(%)：0.3/-1.83、-0.2/-3.38、4.1/4.79、3.84/1.31、1.2/-0.06、3.38/2.1、4.34/0.51、2.98/2.06，汇添富丰利短债A(与胡娜共管，2023/6/12起任职)自2019-01-18成立以来各年业绩和基准分别为(%)：2.24/2.98、1.08/2.37、3.53/3.27、2.24/2.48、2.46/2.57，数据来源：基金各年年报，截至2023/12/31。汇添富季季红定期开放债券自2012-07-26成立以来各年业绩和基准分别为(%)：1.9/2.28、1.79/5.13、11.84/5.22、13.59/4.37、4.77/3.75、0.6/3.75、7.04/3.75、7.23/3.75、6.74/3.75、-0.8/3.75、1.18/3.75、1.12/3.75，汇添富增强收益债券A自2008-03-06成立以来各年业绩和基准分别为(%)：9.55/9.03、1.83/-4.44、7.14/-0.87、-1.33/2.52、7/-0.67、1.34/-5.28、13.33/7.48、10.6/4.51、1.4/-1.8、1.14/-4.26、3.86/6.17、4.66/1.1、2.02/-0.16、1.82/2.28、0.51/0.19、3.8/1.66，数据来源：基金各年年报，截至2023/12/31。

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