宇瞳光学
重点机构：
富国基金：周宗舟
中欧基金：张杰
交银施罗德：武家和
调研摘要：
1、公司上半年营收增长34%，归母净利润增长213.95%，增长比例上不匹配，除了营收增长和毛利率回升外，还有其他影响因素吗？
除前述原因外，对本期利润产生正面影响的主要因素为：(1)公司收购的奥尼光电于2024年1月完成股权交割，纳入合并范围，报告期内贡献的净利润约916万元；(2)本期确认的股份支付费用约为156万，上年同期约为2，499万元，本期较上期减少2，343万元；(3)其他收益增长约1576万元，主要系增值税进项加计抵减政策影响。
2、经营活动产生的现金流量净额较上年同期及近几年年末有较大幅度萎缩，是什么原因造成？是否影响公司正常经营？
主要原因是客户以票据结算方式占比提高，对经营性现金流产生一定影响，不会影响公司正常经营。
3、公司玻璃非球面产能有扩产计划吗？
玻璃非球面镜片主要应用于车载ADAS镜头、安防高端镜头、无人机、AR/VR、机器视觉等方面，随着智能驾驶渗透率不断提高、产品结构的改善、AR/VR、智能手机玻塑结合镜头等新兴应用领域市场规模扩张，玻璃非球面镜片市场空间更加宽广，公司将根据业务发展情况逐步加大模造玻璃镜片产能。
4、公司是否计划进入手机、智能穿戴等消费电子领域？
消费电子方面公司产品可应用于笔记本电脑摄像头、电视机摄像头、消费级无人机，少量应用于AR/VR，针对智能手机玻塑结合镜头方案，与手机产业链公司进行前期技术线路接洽和样品试制，智能手机玻塑结合镜头方案应用是否能推广普及及与客户是否最终达成合作存在不确定性。公司会密切关注相关技术、工艺和市场的变化。
5、公司境外营收占比较低，海外市场拓展有何规划，目前有哪些大客户在合作或接洽之中？
公司上半年境外营收占比为11.65%，较上年同期10.37%提升1.28个百分点，公司十分重视海外市场的开拓，多年来境外营收金额及占比逐渐提高，由于海外客户导入周期长，进度相对缓慢，后续将从增加海外客户份额和开拓新客户入手，努力提高境外业务占比。安防领域，公司争取与亚玛逊、安讯士等头部公司加大项目合作规模；车载领域，已与国际头部tiler1接洽，力争2年内实现车载光学产品向海外头部公司批量供货。
券商研报：
伊之密
重点机构：
富国基金：肖威兵
调研摘要：
1、问：注塑机国内外市场景气度差异的原因？
答：注塑机近年来国内外的景气度有所差异，主要原因是国外注塑机市场相对成熟，需求稳定，且产业结构更加合理，高端市场占比较大。与此同时，国内市场近年来随着制造业的快速发展，对注塑机的需求也在不断增加。但国内注塑机市场仍以中低端市场为主，高端市场占比相对较低。随着产业升级和市场需求的变化，国内注塑机企业也在逐渐向高端市场转型。
2、问：请介绍一下公司注塑机与压铸机大客户拓展进展，产品品牌力建设与进口替代情况？
答：公司一直坚定实施大客户战略，2023年，公司大客户占比提升明显。公司通过进行品牌形象升级，注重技术研发和产品创新，在国内外设立分公司，加强全球化布局，提升公司品牌知名度和影响力。进口替代方面，公司高度重视全电动注塑机的研发、生产、销售。近几年公司的全电动注塑机保持快速增长态势。公司在FE系列的基础上，开发了FF全电动注塑机，产品系列进一步完善，应用场景进一步丰富。目前，全电动注塑机以中小型三板机为主，产品在性能、质量、效率、环保等各方面优于传统注塑机，进口替代空间较大。
3、问：请简单介绍一下目前新能源汽车一体化压铸的竞争情况，以及公司如何在一体化压铸领域进一步提升市场竞争力？
答：目前，新能源汽车一体化压铸领域的竞争较为激烈。在一体化压铸领域的压铸机产商国内以力劲、伊之密为代表，国外以布勒为代表，数量相对较少。随着新能源汽车产业的快速发展，单车用铝、镁量持续提升，一体化压铸技术凭借其高效率、低成本、轻量化优势，有望成为汽车制造的主流工艺。预计未来几年，新能源汽车一体化压铸在前底板、后底板、电池盒等部件的渗透率将显著提高。
公司会通过加强技术研发、拓展市场布局、提升生产效率、加强客户合作与沟通，加强与新能源汽车整车厂的合作，共同推动一体化压铸技术的应用和发展，注重人才培养与团队建设等措施，在一体化压铸领域进一步提升市场竞争力，实现可持续发展。
4、问：请简单介绍一下目前注塑机周期以及未来增速的判断？
答：2024年上半年，注塑机需求较为稳定，中国塑机行业进出口累计贸易总额同比略有增长，国家政策推动了工业领域设备更新，为注塑机行业带来了新的发展机遇，公司注塑机产品的销售收入同比有所上涨，优于行业整体水平。注塑机应用场景广泛，公司看好注塑机市场的持续向好发展。另外，注塑机海外出口业务快速发展，也为注塑机带来较好影响。公司会持续加大全球化投入，对重点行业进行深度开发，积极把握新的市场机遇，更好的满足行业及客户新的需求。未来，随着注塑机下游行业的逐步复苏，注塑机行业有望实现平稳健康的增长。
5、问：请介绍一下公司目前海外市场的经营情况以及未来的战略布局？
答：公司一直坚持全球化战略，目前已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区。2024上半年，公司的外销收入保持较快增长速度。海外的注塑机、压铸机市场空间巨大，未来海外市场有望迎来快速发展。截止目前，公司已在印度设立工厂、并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等，海外市场布局不断扩大，公司将进一步拓展海外市场，提高海外市场份额。公司会持续加大全球化投入，在全球范围内加大本土化运营的力度，对重点行业进行深度开发，积极把握新的市场机遇，更好的满足行业及客户新的需求。
券商研报：
中信博
重点机构：易方达、汇添富、兴证全球、中欧基金
调研摘要：
1、海外主要光伏市场的发展及预期增长情况
根据标普全球报告称，2024年至2030年间全球将安装超过750GW跟踪支架系统，中东非区域：中东跟踪支架渗透率高达80%，非洲也达到60%。2023年中东跟踪器出货量达7.5GW，复合年增长率达51.6%，近年来增速持续高于全球水平，市场份额稳步上升，MESIA(中东光伏协会)预计2024年太阳能装机容量有望达到40GW，2030年将有望达到180GW，市场潜力巨大。印度区域：印度是亚太最大的跟踪器市场，跟踪器装机复合年增长率高达94.5%。2024年半年度，印度光伏新增装机达12.2GW，同比大涨79.4%，根据JMK Research(印度第三方咨询机构)报告，在印度政府端的大力支持下，2024年印度大型地面电站可再生能源招标达到69.8GW，增长约250%。拉美区域：拉美地区跟踪支架渗透率高达60%，市场潜力巨大，跟踪市场复合年增长率为20%，巴西作为拉美主力市场，是仅次于美国、西班牙的第三大光伏跟踪器市场，根据ABSOLAR(巴西光伏太阳能协会)显示，目前巴西集中式地面电站项目储备充足，有145GW的光伏发电项目获得了运营授权。美国跟踪支架渗透率高达90%，是跟踪支架市场需求的持续主力，在政府政策加持下，预计到2032年跟踪器市场需求增长60%。
2、公司跟踪支架海外市场存在哪些先发优势
较早布局全球化营销网络。在海外市场布局方面，公司依托于早期在印度、中东、中亚、拉美等市场的出海布局，响应共建高质量“一带一路”倡议，逐步完善全球化营销服务网络，公司在海外市场份额不断扩大，GW级大型项目经验持续积累，紧抓市场机遇，极大提升了公司品牌海外知名度。
较早进行全球化供应链搭建。公司海外主要光伏市场本土化产能建设规划较早，目前在印度、沙特均有本土化产能搭建，结合境内产能基地，建立了日益完善的全球化供应链体系，有效满足了全球主要光伏市场规模不断上涨对支架环节交付能力的严格要求。
3、公司三季度新签订单及交付情况？
截至当前，2024年第三季度公司光伏支架新签订单容量合计约7GW(其中跟踪支架约5.4GW)，合同金额近25亿元。项目订单交付受项目体量、项目所在区域、客户交付需求、物流运输、安装复杂程度等多重因素影响。尤其是大项目订单体量大，交付周期较长。公司会综合以上多重因素，以满足客户需求为导向，积极安排生产及交付。订单交付及收入确认对公司当期业绩影响存在不确定性，具体数据以公司披露的定期报告或临时公告为准。
4、预计下半年支架产品毛利率走势
公司支架产品毛利率受市场供求关系、产品创新性、原材料价格、物流运输成本、公司降本增效措施、产品结构等多重因素影响。2024年，随着光伏供应链上游价格的不断下调，光伏集中式地面电站建设不断放量，公司获取海外多个GW级跟踪支架项目订单。同时，公司光伏支架系统产品及零部件不断研发创新，早期全球供应链布局产能贡献效应提升、采购模式优化及采购渠道拓展等降本增效方式不断促进，使光伏支架系统产品综合成本得到有效控制，同时随着海外大项目订单陆续交付，跟踪支架系统产品销量占比提升，叠加原材料价格趋稳、汇率等影响，2024年半年度，公司支架产品毛利率稳步提升。具体下半年公司支架系统毛利率情况，需结合订单交付收入确认的区域，产品结构，项目体量，汇率等多重因素考量，预期维稳，具体数据以公司披露的定期报告或临时公告为准。
5、公司在光伏支架横向及纵向一体化领域的发展情况
近年来，公司在光伏支架垂直一体化领域上逐渐完善，全球化交付与降本增效能力不断提升。中信博拥有全球领先的国内外产品智能化生产基地及供应链布局，在支架结构系统、控制系统、驱动系统等环节均拥有优质的产能支撑或战略合作伙伴，并不断根据规模化集中式光伏市场交付与本土化需求配套产能，实现全球范围内光伏支架垂直一体化的产业链配套体系。可快速响应客户需求，提升交付服务竞争力，增强公司在国际市场的综合竞争力。同时，公司在支架横向领域亦不断研发创新，产品种类不断增加。2024年公司推出全球首创无线多点平行驱动系统——“天柔”柔性跟踪支架系统，将中信博首创的无线多点平行驱动技术与柔性支架结合，可适应10m高净空、35m大跨距、60%坡度安装，可匹配农光、渔光、牧光、污水厂等多元复杂场景，提升复杂场景下的客户投资收益，有效拓宽了公司产品的应用场景，形成公司业务新的增长极。
6、公司再融资项目进展情况及发行节奏
公司于2024年9月7日在上海证券交易所网站披露《关于向特定对象发行A股股票申请获得中国证监会同意注册批复的公告》(公告编号2024-048)。公司董事会将根据批复文件和相关法律法规的要求及公司股东大会的授权在规定期限内办理本次向特定对象发行股票相关事宜，具体发行时间以公司公告披露为准。有意向认购的投资者可与公告中列示的发行人或保荐承销机构联系人进行联系沟通。
券商研报：
