华安基金李欣
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6G+AI，哪些机会值得关注？
11月13日，2024全球6G发展大会在上海开幕，6G与AI的结合成为热点话题。6G+AI将产生哪些可能性？其中又将有哪些机会值得我们关注？
首先在芯片方面，性能和功能提出了更高要求，具备更高算力、更低功耗、更小尺寸的6G芯片是发展的关键。6G芯片的设计、制造、封装等环节都值得关注。
同时，6G网络需要更密集的基站布局以实现全覆盖和低延迟。在基站建设过程中，涉及到基站设备的制造、安装、调试以及后续的维护等多个环节，都存在着大量的机会。同时，结合AI技术实现基站的智能运维，提高基站的运行效率和可靠性，也是重要的发展方向。
此外，将实现天地空一体化通信，卫星通信是其中的重要组成部分。企业可以参与低轨卫星星座的建设、卫星通信设备的研发制造以及卫星通信服务的提供等。
其次在智能终端领域，智能手机仍然是最主要的智能终端，6G+AI将为智能手机带来更强大的性能和更丰富的功能。此外，智能穿戴设备、智能车载设备、智能家居设备等其他智能终端也将在6G+AI的推动下不断升级，为用户提供更加个性化、智能化的服务。
总而言之，目前AI依旧是信息产业和新质生产力范畴中极具产业空间的方向。我国本土的AI核心产业链也在快速发展，在AI算力芯片、交换机芯片、光通讯芯片等核心环节，也有一批快速发展的公司值得深度研究和投资。半导体作为AI产业的基础，从先进制程半导体制造到半导体设备、功率芯片等环节，都有望在AI带来的这一波产业变革中得到快速的发展机遇。
华安基金王斌
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市场环境仍然活跃，接下来关注这些方向！
上周美国大选完成，同时美联储降息落地，市场不确定性逐步减少，同时国内财政化债的政策也获得人大通过，市场整体环境宽松。市场指数经过一个多月的震荡整理放量上行，市场情绪再度提升。
但9月以来至上周全球市场已基本定价特朗普上台及此后潜在政策影响的预期，此后“特朗普交易”或迎小歇脚期。
整体来看，当前市场环境仍然活跃，可考虑寻找结构性机会。目前主要关注汽车、传媒、电力设备、公用事业、医药生物等，通过均衡分散的策略，以求在降低风险的同时，捕捉到不同行业的增长机遇。
目前我们对业绩确定性成长的方向更加关注，寻找在成长维度性价比高的行业和个股。同时，步入11月之后，一些市场不确定性因素、较大的变量因素逐步落地，不确定性在逐步收敛。我们整体保持积极态度去面对未来的挑战和机遇，注重动态选股以及对于市场环境变化的应对。
内需方面，我们将寻找政策鼓励的方向，寻找內需提振的方向，比如设备更新、消费品以旧換新等领域的机会。此外我们也关注一些改善型消费方向的机会，11月12日，国务院公布《关于修改<全国年节及纪念日放假办法>的决定》，全国法定节假日将增加2天，这有望促进假期消费热情释放。同时，随着之后海外不确定因素逐步落地，市场能更好的厘清趋势方向。
从中长期来看，我们认为中国制造具备竞争优势，中国制造业体系完善，有望凭借产品性价比和部分领域的技术先发优势，继续在国际市场保持竞争地位。
国泰基金陶然
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【国泰基金陶然】2024年冬季短债市场展望
大家好，我是国泰基金陶然。
今天想和大家分享我对于2024年冬季短债市场的展望。
一、2024年债市回望&闲钱管家系列运作回顾
今年债券市场总体行情不错，虽然三季末四季初有不小的调整，但是总体来说，在央行的降准、降息助力下，应该说大多数的债券市场投资者获得了比较不错的收益。
对于短债这类策略的产品的定位，是我们思考比较多的。很多时候作为投资经理，会被问一个问题，就是如何提升组合的业绩。在很多的情况下，投资经理会把业绩指标等同为收益率。收益率当然很重要，但是简单把业绩指标等同为收益率指标，对于这一类主要专注在短期债券投资的产品，是有失偏颇的。
我们在业绩指标上，不仅关注收益率，也关注日胜率、最大回撤幅度，包括连续回撤天数，以及我们非常看重的，最大回撤的恢复天数。也就是说，需要多少天才能让净值重新创新高。这个是现金管理类产品非常重要的一点。
归根到底就是我们会更加注重回撤。所以整体的投资策略，是在控制回撤的前提下，力求获取比较稳定的投资收益。
打个比方，我们的投资策略有点像防守反击。我们会强调防守，但不是一味防守，还是会抓住市场调整的机会去做进攻，进攻完了以后又会继续等待下一个机会，在这个过程中做好组合的回撤控制。
作为基金经理，在管理这一类产品的时候最重要的点，在于我们需要有一定的逆向思维。在全市场都情绪高涨的时候，我们要保持一份冷静，提前做好防守和预判。当市场的调整真的来临的时候，能够做好组合的赎回的应对。
二、三季末债市调整复盘&四季度债市展望
三季度末有一个非常超预期的降准和降息。无论是从时点上来说，还是从幅度上来说，都是非常超预期的。降准和降息的超预期双降，一定是利好债券市场的，因为市场此前并没有过多定价。
而为什么最终反而演变成事后来看债市很大的一次调整呢？因为它激发了其他大类资产的行情。债券这一类资产并不是孤立的，而是很大程度上受权益类资产，包括房地产市场的影响。9月份的调整，从事后来看，确实是激发了权益市场的做多热情。很明显在短期内，对债券市场有一个挤出的效应。
债市一直以来有一个不成文的投资经验——应该说没有一个四季度的短端债券利率，不是震荡，或者上行的。
如果看最近这十年，能够想起来的债券市场调整比较大的时间，都集中在四季度，具体有以下几个原因。
第一个原因：
四季度确实是全年最重要的一个季度。过往我们一直说落袋为安，说止盈，这些往往都会在四季度会发生，机构投资者都是按照年度来考核的，所以相对来说，四季度是机构投资者比较容易止盈，发生卖出操作的时点。
第二个原因：
尤其是最近几年，我们发现四季度的增量宏观政策发生的概率很高，去年是增发特别国债，今年是地方债的发行。这也是因为，四季度是一个很重要的为来年布局的时点，而且也是今年经济收官的重要时点。
所以四季度债券的供给往往会有一些超预期，债券供给的超预期，又使得央行需要配合支持性的货币政策，日积月累，每一年四季度增量宏观政策发生的概率就会很高。
对于年底的流动性，我认为是可以放心的，问题在于节奏以及发债之间的配合，相信现在央行和财政部已经有非常好的协作的机制，能够平滑年底比较大的发债压力。无论是通过潜在的降准，还是通过买断式逆回购，或者是央行的买债的操作，都能够提供短期、中期和长期的流动性，让市场平稳应对。
对于短债这类产品，我们还是会坚持防守反击为主，落实好中等久期，灵活的杠杆，另外还有高评级的信用策略。最近的这一轮债券市场的调整，很大程度上还是来自于信用利差的走扩。我们看到一些低评级的信用主体在这一轮调整过程中，信用利差的走扩还是比较显著的。
对于我们来说，年底存在一定不确定性，一个是权益市场，还有就是季节性的不确定性。我们会坚持进可攻、退可守的配置策略，不简单在这个时点集中做进攻的操作。
我们还是会坚持在控制回撤的前提下，力求为广大投资者获取比较稳健的收益。
