华锐精密

重点机构：嘉实基金、中欧基金、上海睿郡资产

调研摘要：

一、请介绍一下公司2024年第三季度业绩情况？

公司2024年第三季度实现营业收入17，409.55万元，与去年同期相比下降24.46%；实现归属于母公司所有者的净利润511.87万元，与去年同期相比下降88.17%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润453.52万元，与去年同期相比下降89.46%。

公司2024年第三季度净利润下滑的主要原因系2024年第三季度营业收入下降以及毛利率受产能利用率不足影响有所下滑所致。

二、请介绍一下公司近年来研发投入情况？

2021年至2023年，公司研发费用分别为2，491.08万元、4，155.66万元、6，087.08万元，整体呈上升趋势。

公司2024年前三季度研发费用为4，610.99万元，研发费用占营业收入比例为7.89%。

三、请介绍一下公司产品的定价策略？

公司定价策略一贯保持稳定，在生产成本的基础上结合产品性能、竞品定价、市场行情、客户采购规模、竞争策略等因素确定最终售价。

四、请介绍一下公司槽型结构设计技术？

槽型结构设计技术是指根据加工材料、加工方式和加工参数的特点，结合刀片材料本身的特征，通过对前角、刃倾角、反屑角或主切削刃形状、螺旋槽、顶角、芯厚等几何结构的设计，开发出针对性的槽型结构，控制切屑流向，提高产品切削力、断屑能力、使用寿命。

截至2024年6月30日，公司针对不同加工应用设计开发了70多种槽型结构，覆盖了车削、铣削、钻削等产品，其中应用于数控刀片的槽型结构60多种，应用于整体刀具的槽型结构10多种。

五、请介绍一下刀具的生产模式？

公司采用“以销定产+适度备货”的生产模式，且以自主生产为主，仅在产能不足时，通过部分工序外协加工来补充产能。

公司销售部根据客户订单要求的产品规格、交货周期和数量等信息生成生产指令卡，由生产部门组织生产。由于公司产品需经过配料、球磨、喷雾干燥、压制成型、烧结、研磨深加工和涂层等生产工序，生产流程较长，因此公司对市场需求较稳定的产品设置适度安全库存，以快速响应客户需求。

公司在生产过程中始终坚持把质量放在首位，建立了从材料入厂检验、制程检验、半成品和成品入库检验等生产各个环节的质量检验程序和工艺控制程序，确保产品在批量生产过程中整体质量的稳定可靠。

券商研报：

ST华通

重点机构：泉果基金、睿郡资产、中庚基金

调研摘要：

1、请问公司什么条件下才能摘帽？

根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司将尽快按照《行政处罚决定书》的要求完成整改，并在收到《行政处罚决定书》之日起满十二个月后，及时向深圳证券交易所申请撤销其他风险警示。

2、请问公司被ST具体对公司会产生什么影响？是否会退市？

触及*ST或ST情形的股票，将被调出融资融券标的证券范围、可充抵保证金证券范围，调出融资融券标的及担保范围后，投资者将不能继续进行融资买入、融券卖出、担保买入，且不允许将普通账户的相关股票划转至信用账户内，公司二级市场股价短期会因此承压，但不会对公司的生产经营管理及业务活动产生重大影响。根据《行政处罚决定书》认定的情况，公司不触及《深圳证券交易所股票上市规则》(2023年8月修订)第九章第五节重大违法强制退市情形。

3、目前公司账面还存在较大额商誉，是否会存在减值风险？

公司并购起家，作为轻资产的游戏公司，存在商誉积累，但每年都会按照相应法律法规的要求做商誉减值测试。且经历这次教训，公司将在财务处理尤其是商誉问题的处理上更加审慎。今年已在第三季度计提部分资产减值，公司今年业绩表现亮眼，公司是否会在2024年度计提商誉减值，最终以减值测试结果及年审会计师的审计结果为准。

4、请详细介绍下点点的业绩情况？是否有新的产品梯队来保持未来业绩的增长？

根据Appmagic平台数据整理推出的《2024年10月全球热门手游发行商预估收入榜》，点点互动位居第四。属于中国手游发行商的第一梯队。而Appmagic平台数据整理推出的《2024年10月全球热门手游预估收入榜》，点点互动旗下产品《无尽冬日》排名第三，仅次于王者荣耀和皇家比赛。在新游储备方面，我们已经能够看到点点有3款国内版号的产品亮相，我们没有过多对外宣发。目前，由于上线时间较短，《无尽冬日》的整体流水表现没有《WhiteoutSurvival》好，但国内市场空间潜力更大，现在《WhiteoutSurvival》《无尽冬日》都表现出较强的生命力，流水表现优异，所以目前公司买量和宣发上还是侧重于这两款明星产品。

5、公司传奇业务整合的具体情况？

今年，公司加快了《传奇》系列IP授权、发行、研发三个环节的整合。同时，针对自身传奇游戏工作室也进行了整合优化，提质增效。

公司计划用3年左右的时间，考虑通过授权、发行联运、并购整合等方式，将《传奇》IP下的产品进行大范围的归口。未来，传奇或许会成为公司新的业绩增长引擎。

6、公司是否有分红或者回购注销的计划来回馈投资者？

因公司母公司报表存在较大额度的亏损，目前公司分红存在法规障碍，新公司法出台后，虽然大方向上允许公司用资本公积来弥补亏损，但是更具体的细则监管部门应该尚在完善中，公司也会重点关注、积极探索。公司也会认真考虑各位投资者关于回购注销的建议，加强对投资者的回馈。

券商研报：

若羽臣

重点机构：

中欧基金：韩佳伟、宋星琦

泉果基金：魏姝馨

调研摘要：

1、绽家四大单品内衣洗衣液、地板清洁剂、洗衣凝珠、香氛衣物喷雾，在线上的数据不错，未来我们对于绽家旗下新品类拓展如何规划？

答：我们除了继续巩固已有的四大单品外，公司还在持续不断推出新品，丰富细分产品布局，比如宝宝洗洁精、洗衣机清洁剂等，我们会围绕衣物清洁和环境清洁去布局更多新产品。

在推出新品的同时，我们也会不断优化爆品，如内衣洗衣液、洗衣凝珠，香氛洗衣液。香氛洗衣液是战略大单品，上线几个月销售已经超出预期。此外，我们还会和渠道合作专供的产品，比如和山姆合作了羊毛烘衣球、洗衣片等等。

我们将依托现有的市场基础和品牌优势，继续深化产品研发，拓宽产品线，确保在新品类的拓展上能够实现稳健增长，满足消费者多样化的需求，进一步扩大绽家品牌的市场影响力。

2、绽家渠道布局是怎样？

答：绽家品牌全渠道发展，目前重点渠道主要是天猫和抖音平台。天猫与抖音的运营策略存在显著差异：天猫平台对流量投放和转化情况的运营要求较高，是我们最具优势的渠道，所以天猫旗舰店销售从开始就表现的非常好，而抖音则更注重内容的质量与创新，而在今年下半年在抖音的发展速度也得到了迅速提升去，销量有了很大的突破，展现出了强劲的增长潜力。

此外，线下渠道也是我们布局的重要环节。其中山姆会员商店是我们的主要合作伙伴。山姆的顾客群体与我们品牌的目标受众高度契合，这有助于我们在线下市场取得良好的销售业绩。我们将继续优化线上线下渠道的布局，以实现品牌渠道的全面覆盖和业务的持续增长。

3、绽家在竞争环境中的优势是什么？

答：我们是做高端品牌的逻辑，品牌在于心智的培养和定价权的掌控，避免价格战，保持价格体系的稳定，这对高端定位非常重要。新锐品牌要超越门槛很高，不仅需要攻克我们目前的品牌心智，还有整个规模效应不断释放的边际效益，我们有先发优势，在这方面已有多年积累。

绽家定位高端家清品牌，我们重要特点是香氛，我们在香氛领域具有独特优势，也观察其它香氛品牌入场竞争，但实际看下来，香氛品牌做洗衣液的比较少，可能做护手霜切个护赛道的比较多。传统家清品牌目前也做了一些中端价位的产品线的尝试，目前来看，和我们价格带还是有比较大差异，他们由于既定的品牌定位也很难做大高端产品线的体量。

券商研报：