阳光保险(HK:06963)自2019年上市以来，曾一度被视为中国新兴保险公司的代表，凭借其稳步增长的保费收入和出色的盈利表现，吸引了市场的广泛关注。然而，近年来，这家曾经令人期待的公司却陷入了业绩分化、股价低迷的困境。
证券之星注意到，2024年前三季度，阳光人寿与阳光财险的业绩表现出现了明显的分化，财险业务增收不增利，净利润大幅下滑。同时，公司近些年股价长期低迷，主力资金频繁流出，频受投资者关注。
与此同时，今年9月4日，阳光保险6.95亿元股权间接被深圳市宝安区人民法院冻结，被执行人为深圳市霖峰投资控股有限公司(下称“霖峰投资控股”)，虽然该项信息在之后进行了更新，但这次股权冻结风波还是让不少投资者惊出一身“冷汗”。
股权冻结“疑云”惹关注
天眼查显示，在阳光保险历史风险的股权冻结情况一栏中，就在今年9月4日，霖峰投资控股持有的6.95亿元股权、其它投资权益被冻结，其中股权被执行的企业为阳光保险，冻结期限自2024年9月4日至2027年9月3日，执行法院为深圳市宝安区人民法院。
证券之星注意到，阳光保险的股东结构长期以来备受关注，尤其是一些“低调股东”的动向。
霖峰投资控股并非阳光保险的普通股东。曾几何时，它一度是阳光保险的最大单一股东，持股比例达到10.36%。
然而，随着股东结构的调整，霖峰投资控股的持股比例逐渐下滑。即使在阳光保险上市前，它的持股比例仍保持在接近10%的位置，曾经成为了影响公司决策的重要一方。
更为重要的是，霖峰投资控股此次股权冻结事件并非孤立，而是与公司股东背景的变化密切相关。2011年，现代城投控将其所持大部分股权转让至霖峰投资控股，使得后者成为阳光保险的最大单一股东。此后，霖峰投资控股通过一系列股权增资操作，牢牢占据了阳光保险的控制权。然而，随着股东结构的变化，霖峰投资控股逐渐淡出，且其在阳光保险的持股比例在上市前大幅缩水，仅剩约1%。
如今，霖峰投资控股不久前遭遇的股权被冻结，虽然目前已经变更为“历史风险”，但也难免引发市场对阳光保险股东结构及其稳定性的质疑。
毕竟，股权冻结事件不仅突显了股东可能面临的法律风险，也使得阳光保险的股东背景和资本运作进一步复杂化。这一切，都在无形中加剧了市场对阳光保险未来发展的不确定性。
业绩下滑恐加剧财险业务困境
证券之星注意到，公告显示，2024年前三季度，阳光人寿实现保险业务收入709.18亿元，同比增长17.38%；净利润53.17亿元，同比大幅增加53.85%。同期，阳光财险的保险业务收入为364.97亿元，同比增长8.94%；净利润达9.01亿元，同比下降21.03%。
可以看到，尽管阳光人寿在保费收入和净利润方面实现了较为可喜的增长，但阳光财险却陷入了“增收不增利”的窘境。
阳光财险的保费收入虽然有8.94%的增长，但净利润却出现了21.03%的大幅下滑。这一分化的业绩表现，使得阳光保险在市场中的竞争力受到严重影响。
在当下保险行业竞争环境的大背景下，阳光财险的困境主要源自其面临的两大压力：首先是承保成本的增加，尤其是在综合成本率上升的情况下。数据显示，阳光财险的综合成本率已经超过100%，意味着其承保业务的支出已经大于收入，出现了承保亏损。
其次，阳光财险在赔付方面面临着不小的挑战。由于自然灾害频发，阳光财险的赔付支出大幅上升，进一步侵蚀了其盈利空间。
此外，净资产收益率的下滑也对阳光财险的盈利能力构成了压力。从2024年三季度的数据来看，阳光财险的净资产收益率和总资产收益率均出现了明显的下降，分别为5.44%和1.61%，与去年同期相比，下降幅度分别为2.43个百分点和0.54个百分点。这表明阳光财险的资产盈利能力在减弱。
股价低位震荡消磨市场信心
阳光保险的股价表现可以说是其近年来最为直接的“晴雨表”。自公司于2022年在香港上市以来，阳光保险的股价一直未能表现出应有的增长潜力。
上市初期，阳光保险股价一度破发，之后在短短几天内便跌破发行价5.83港元/股，并且长期在低位徘徊。
证券之星注意到，截至12月16日收盘，阳光保险的股价已经跌至2.75港元/股，较IPO发行价下跌超过50%。长期低迷的股价，不仅直接影响了公司的市值，也在一定程度上消磨着市场和投资者对公司未来前景的信心。
值得一提的是，股价下跌对公司内部员工的股权激励计划产生了负面影响。阳光保险早在2016年便推出了员工持股计划，向核心骨干员工发放股票。然而，随着股价的持续下滑，这些员工持有的股票的市值大幅缩水，许多员工面临着巨额账面亏损。这种情况无疑可能加剧公司内部士气的低落，进而影响了公司的运营效率和长期发展。
从整体来看，阳光保险的股价低迷不仅仅是市场短期情绪的反映，更是公司在经营战略和市场表现上出现问题的体现。股东结构的复杂性、财务表现的分化以及股价的低迷，都让阳光保险的未来充满了不确定性。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
