券商

继首创证券成功上市之后，第43家A股券商上市公司即将登陆。信达证券以沪市主板新股的身份登陆A股，并成为A股市场第43家上市券商。与创业板、科创板相比，主板在发行市盈率方面占据一定的优势，对新股上市后的股价表现带来积极的影响。

以信达证券为例，发行市盈率为22.97倍，但高于行业平均市盈率。不过，考虑到它的发行规模较大，申购上限比较高，所以相应的中签率也会随之提升。

上月成功上市的首创证券，股价自上市以来累计最大涨幅达到一倍，TTM市盈率已经达到了59.27倍。对上市新股来说，市场环境与流动性最重要，往往会给新股带来一定的溢价效应。但是，根据历史经验分析，当新股上市出现一定估值溢价后，之后股价很可能会处于估值回归的过程，并逐渐回归至行业平均市盈率附近的水平。

券商股接连上市，A股券商股阵营进一步扩容。随着信达证券的上市，A股券商股数量已经达到了43家。

作为强周期的行业，券商股的业绩往往与市场环境好坏挂钩。在券商股的历史上，曾经有过多次亮眼的表现，甚至有着牛市旗手的称号。

在券商股的历史上，包括2007年、2009年、2014年、2019年和2020年都有过不错的年度涨幅。其中，以证券指数为例，2007年板块年内上涨约915%、2009年上涨108%、2015年上涨156%、2019年上涨63%、2020年上涨23%。

不过，从券商股的历史走势来看，波动率比较大，多年来的走势缺乏了长期慢牛的基因。从投资者的角度出发，只要能够抓住周期高低点，获利的概率也是比较高的。

从动态市盈率的角度出发，考虑到去年市场环境的不佳，券商股的普遍业绩存在不少的波动，动态市盈率明显高于静态市盈率的水平。

与市盈率指标相比，市净率指标可能更具有参考价值。截至目前，有11家上市券商市净率低于1倍，海通证券与华泰证券的市净率低于0.8倍，还有一批上市券商的市净率处于1倍至2倍之间。

从总市值的角度出发，目前A股上市券商有9家股票总市值超过千亿，近年来券商行业有加速头部化的趋势，头部券商与中小券商的发展差距有逐渐拉大的迹象。

作为强周期的行业，券商板块的走势与市场行情有着较大的联系性。从券商板块的历史表现来看，往往出现一年大涨、调整两三年的走势。因此，从博弈的角度出发，在市场指数底部区域参与的安全性比较高，但在市场指数高位的时候参与风险比较大，节奏踩错很容易会导致亏损加大。

经历了2021年与2022年的调整，券商板块已经较2020年高点回落了40%左右的空间。假如券商板块从调整低点反弹至原来的高位区域，那么需要上涨70%的空间。站在历年来券商板块的涨幅分析，70%的反弹已经属于券商牛市行情了。

调整两年的时间，累计最大跌幅高达40%，券商板块的调整周期有望步入尾声。不过，从反弹空间来看，未必比得上2019年之后的累计涨幅水平。究其原因，一方面在于此轮调整幅度与调整周期不算特别大，相应的反弹需求没有前几年那样强烈；另一方面在于目前市场仍处于存量资金博弈的运行格局，但整个市场的容量已经大幅增加，若没有庞大的增量资金进场，很难支撑起一轮大级别的反弹行情。

作为牛市旗手的券商板块，它的走势很可能会领先于整个市场指数。但是，要走出一轮大级别的反弹行情，难度比较大，但中级反弹行情还是可以期待的。