房地产

今年四季度以来，房地产市场的政策面发生了实质性的改善。从过去偏紧的房地产政策环境到与房地产行业有着密切联系性的“三支箭”的先后出炉，给整个行业吹了暖风。

从金融支持16条到房地产再融资的松绑，再到涉房上市公司并购重组及配套融资的恢复，房地产政策环境已经得到了较大程度上的改善。在政策环境明显回暖的背景下，上市房企也掀起了增发配股潮，而且牵涉到不少知名房企的身影。

从11月份以来，采取配股再融资方式的上市房企包括了碧桂园、建发国际、新城发展、雅居乐等上市房企。与此同时，采取定增再融资方式的上市房企包括了外高桥、华发股份、嘉凯城等。至于采取重组方式的上市房企，包括了陆家嘴、格力地产、招商蛇口等上市房企。

从上市房企密集发布再融资计划的时间点分析，基本上聚集在11月、12月份，也就是在房地产再融资政策松绑之后不久，上市房企立马宣布再融资计划，可见上市房企对再融资的需求比较旺盛，再融资背后也是积极调整自身负债表状况与财务结构的真实体现。

上市公司发布配股、定增等再融资方案，对上市公司的影响几何，一方面取决于当时市场环境的变化，市场环境的好坏将会影响上市公司的股价走向；另一方面是取决于上市公司的基本面状况以及配股定增的最终敲定价格，最终敲定价格与市场价格的折溢价率从某种程度上反映出上市公司对股东的诚意。

在弱势市场环境下，一般采取配股再融资策略的行为，对上市公司股票价格的影响偏向利空。与定增方式相比，配股对市场的影响更偏向于负面，市场资金对上市公司配股的操作多数采取消极的态度。

一般来说，配股是向原股票股东按其持股比例，以低于市场价格的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。从上市公司股东的角度出发，如果不参与配股，将会面临一定程度上的损失，主要体现在股票价格的缩水、股东实际权益的下降。从股东的角度出发，要么在执行配股策略之前卖出股票，要么按照规定的时间进行配股，否则会影响到股东的切身权益。

从此次发布配股计划的上市房企分析，其配股价格基本上采取一定幅度的折价率，而且普遍折价率在10%至20%。从上市公司的角度出发，采取一定幅度折价率的配股操作，一方面是筹集资金的需求，另一方面不排除存在利益输送的可能，折价率越大的上市公司，需警惕利益输送等问题。

随着上市房企再融资的松绑，多家上市房企在短时间内采取了包括配股、定增在内的再融资方式，这种操作背后，既反映出上市房企资金链紧张的状况，也反映出上市房企跟风再融资的需求，在政策环境持续回暖之际，趁机募集资金也是提升上市房企自身风险抵御能力的体现。

房地产行业被定调为支柱产业，可见房地产行业对经济发展起着不可小觑的影响作用。在稳增长、促就业以及保交楼的背景下，稳定房地产市场、激发房地产市场的投资活力，显得非常重要，接下来不排除还会有更多配套措施出台。

与房地产行业相关的政策环境持续改善，对房地产企业来说，具有不一般的影响意义。但是，上市房企的基本面可否得到实质性的改善，仍需要看后续房企财务结构、负债表状况的改善迹象，这也是影响着房企自身风险抵御能力、资金链状况松紧的主要因素。