科网股再遇外资减持这一事

4月13日，据英国金融时报报道，软银集团已采取行动，出售其在阿里巴巴的几乎所有剩余股份。监管文件显示，此次出售将使软银在阿里巴巴的股份降至仅3.8%。报道指出，软银今年已通过预付远期合约出售了价值约72亿美元的阿里巴巴股票。

事实上，在两周前，软银就已将1.787亿股阿里巴巴股票转让给其全资子公司汐留公司，以备未来使用。这一举动引发市场对软银是否会继续减持的猜测，近日软银将清仓阿里股份的消息证实了这一点。卖阿里的主要原因与孙正义的激进投资有关。在美联储进入加息周期前，孙正义主导的软银愿景科技基金主要投资全球科技创新企业。在货币宽松周期时，这些科技企业估值充满了泡沫。然而，在美联储进入加息周期后，科技公司遭受戴维斯双杀，货币紧缩抽走宽松流动性，高估值泡沫被戳破后，科技公司的利润也在下滑。据粗略估计，孙正义的愿景科技基金在过去两年间亏损超过2000亿人民币。历史为鉴，每当软银遇到危机时，孙正义就会减持阿里以弥补软银犯下的错。可以说，在过去20多年间急速发展的阿里，成为孙正义最大的犯错安全垫。在愿景基金巨额亏损与美联储加息周期背景下，孙正义在去年5月软银财报会上至少使用了5次“defensive”以强调软银将进入“防御”模式。即减少激进的科技投资，维持好公司的现金流，抵御宏观环境的不佳。尽管软银减持的消息已传出，今日阿里股价并未受到太大影响，这意味着市场已经消化了这一利空消息，外资大股东的减持不再是新鲜事。值得关注的是，不仅仅是阿里巴巴，近期腾讯和美团也受到外资大股东减持的限制。

在疫情情因素扭转之前，外资大股东减持对股价的影响确实雪上加霜。但在宏观因素转变和公司盈利能力上升之后，外资股东减持对股价的影响将减小。4月11日，腾讯大股东Prosus更新了回购计划进展，表示将把9600万股腾讯股份以凭证形式存入港交所中央结算系统，以便随着时间推移有序进行交易。按照此前南非股东每日减持100万股左右的计划，9600万股至少需要3个月左右才能完成减持。

去年南非大股东的减持计划持续了半年，对腾讯股价造成压制。为应对南非大股东减持计划的重启，近期腾讯也重启了每日回购三亿计划，以抵消减持带来的影响。南非大股东减持的9600万股仅占总股数的1%左右，而腾讯单日下跌却超5%，代表市场对去年南非股东减持带来的抑制股价的阴影情绪仍在。不过，今日腾讯股价已有所支撑企稳，市场开始认为减持计划重启带来的影响将小于去年持续压制腾讯股价的程度。

结语同样，腾讯的派息式减持美团，使得南非股东Naspers获得美团约4.4%的股权，大约将产生300亿人民币的回报。腾讯上一次通过派息式减持京东时，Naspers获得了4%的京东股权，在获得分红的半年内就已将京东股票清仓。这使得市场也在预期南非股东减持计划重启，美团也将受到减持的影响。不过，外资减持已不是新鲜事。在宏观因素和企业盈利因素转变后，外资股东减持带来的影响应当小于去年糟糕宏观因素和企业盈利下滑带来的影响。