观点小结
核心观点：中性 受油价下跌及外盘走弱影响，PG2411合约价格震荡下行。主要地区民用气现货价微跌，对PG2411合约基差有所回升，已至往年同期中性位置。需求端PDH装置开工率略有回落，化工需求有小幅减量，液化气市场下游买家暂多持观望心态，下周多地将受强冷空气影响，11月燃烧需求存改善预期。液化气港口库存再创新高，华南地区累库明显。近期海运费回落，内盘相较外盘仍偏弱。综合来看，考虑到燃烧季节性因素，短期PG2411合约底部尚有支撑，密切关注需求端变化。
基差：中性 本周油价下跌、国际液化气市场买兴一般，国内现货市场微跌，LPG期货价格走跌明显；主要地区民用气对PG2411合约基差均有小幅回升，基差多处于往年同期中性位置。
供应：中性偏多 本周国内液化气商品量小幅减量，但仍处于往年同期高点；民用气商品量略有回落，处于往年同期偏低位置；受国内部分液化气工厂装置检修影响，预计下周供应端仍会有小幅减量。
需求：中性偏空 本周国内PDH装置开工率略有回落；油价下行及外盘走弱导致下游买家多持观望心态，燃烧需求尚未有明显改善，化工需求略有减量；液化气市场整体交投氛围转淡。
库存：中性偏空 本周国内液化气港口出货一般，港口库存再创新高；华南地区港口累库明显。
风险：— 地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。
价格价差
国内价格数据一览
数据来源：钢联，紫金天风期货
国外价格价差数据一览
数据来源：彭博，紫金天风期货
国内—民用气现货价有小幅回落
本周，华东地区民用气现货市场买兴略有转淡；山东地区民用气现货市场在燃烧端补货阶段性结束后价格承压；华南地区民用气现货市场成交重心下移，炼厂降价刺激提振销售。最低可交割品定标地为山东地区。
数据来源：钢联，紫金天风期货
国内—主要地区民用气价格对11合约基差小幅回升
截至10月17日，囿于油价下跌，国际液化气市场买兴一般，国内现货市场微跌，LPG期货价格走跌明显，华东、华南、山东三地基差较前一周有所回升。华东民用气对11基差238元/吨，较前一周+143元/吨；华南民用气对11基差338元/吨，较前一周+63元/吨；山东民用气对11基差58元/吨，较前一周+93元/吨。注：PG2411合约最后交易日为2024/11/26。
数据来源：钢联，紫金天风期货
国内— 11-12月差小幅走弱至往年中性水平
数据来源：钢联、彭博、紫金天风期货
国外—外盘价格普遍有小幅回落
数据来源：彭博，紫金天风期货
国外—CP、FEI月差仍处于往年同期偏高位
数据来源：彭博，紫金天风期货
国内—华东-山东区域价差达历史高位
截至10月17日，华东-华南民用气现货区域价差为-100元/吨，较前一周+80元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为280元/吨，较前一周-30元/吨；华东-山东民用气现货区域价差为180元/吨，较前一周+50元/吨。
数据来源：钢联、紫金天风期货
国外—CP-MB价差回升明显
截至10月16日，中东-北美丙烷区域价差为237.57美元/吨，较前一周+20.9美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为32美元/吨，较前一周-8.75美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为269.57美元/吨，较前一周+12.16美元/吨。
数据来源：彭博,紫金天风期货
国外—FEI与MOPJ价差小幅回升
数据来源：彭博，紫金天风期货
内外价差—裂解价差普遍有小幅回升
数据来源：彭博、钢联、紫金天风期货
内外价差—LPG进口利润延续倒挂
油价下行叠加需求面暂无明显改善，进口销售利润再度下滑，LPG进口利润倒挂程度加深，下周码头卸货压力或有所缓解，价格有企稳可能，预计进口利润会有小幅回升。截至10月16日，PG-FEI盘面利润略有回升至-472.7元/吨，较前一周+44.2元/吨。
数据来源：彭博，紫金天风期货
供应端
炼厂开工率有所回调
截至10月18日，中国炼厂原油常减压装置开工率为69.42%，较前一周回落0.91个百分点；中国主营炼厂原油开工率为75.03%，较前一周回落1.2个百分点；中国独立炼厂原油常减压装置开工率60.85%，较前一周回落0.48个百分点。
数据来源：钢联，紫金天风期货
国内液化气装置检修情况
据隆众资讯，周内，华锦化工、吉林石化以及天津石化均检修结束，但茂名石化及个别山东炼厂内供增加。下周武汉石化、广西石化、福建联合石化均有检修，预计国内商品总量或有小幅减量，总量在55.9万吨左右。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货
工业气商品量仍高于历史同期、民用气商品量有小幅减量
数据来源：钢联，紫金天风期货
国内周度LPG到港量回落明显
数据来源：钢联，Kpler、紫金天风期货
国内液化丙烷进口量分国家
数据来源：钢联、紫金天风期货
美国C3出口量回落明显
数据来源：EIA、紫金天风期货
美国LPG出口小幅回升、中东出口有小幅减量
近期航运市场租船活动情绪有所降低，租船者等待船运费进一步下跌，船运费回落明显。上周美国LPG出口量有小幅回升，逼近往年同期高位；中东八国LPG出口量较前一周小幅回落。
数据来源：Kpler、紫金天风期货
美国LPG发中国有小幅增量
数据来源：Kpler，紫金天风期货
中东LPG发中国有小幅减量
数据来源：Kpler,紫金天风期货
印度需求仍有韧性、VLGC船租金回落
数据来源：Kpler、同花顺、紫金天风期货
租船需求疲软 LPG海运费普遍回调
数据来源：同花顺、紫金天风期货
需求端
PDH装置开工率小幅回落
全国目前共37套PDH装置，截至10月17日,PDH装置开工率为73.45%，较前一周回落1.11个百分点。PDH制丙烯毛利、PDH制PP毛利有小幅回升。
数据来源：钢联，紫金天风期货
PDH装置检修情况
根据隆众资讯，下周宁波金发新材料有限公司PDH二期装置计划恢复重启，其他装置波动运行平稳，预计下周国内PDH装置开工率将有回升。
数据来源：隆众资讯、紫金天风期货
MTBE装置开工率小幅回升
数据来源：卓创、紫金天风期货
国内液化气市场产销氛围一般
国内液化气市场整体产销氛围一般，在油价走弱以及终端需求尚未有明显起色的背景下业者多处于观望状态。截至10月18日, 华东液化气产销率为100%，较前一周回落3个百分点；华南液化气产销率为100%，较前一周上涨3个百分点；山东液化气产销率为98%，较前一周回落3个百分点。
数据来源：钢联、紫金天风期货
库存端
国内液化气港口库存再创新高
截至10月18日，中国液化气港口库存为305.01万吨，较前一周+20.02万吨，高于往年同期。中国液化气厂内库存为18.65万吨，较前一周+0.42万吨，处于往年同期高位。中国液化气加气站库容率为62.73%，较前一周回落2.14个百分点。
数据来源：钢联,紫金天风期货
华南液化气港口库存累库明显
截至10月18日，华东液化气港口库存为95.94万吨，较前一周+5.34万吨，略高于往年同期。华南液化气港口库存为60.13万吨，较前一周+10.52万吨，逼近往年同期高点。山东液化气港口库存为85.76万吨，较前一周-6.27万吨，与去年同期水平持平。
数据来源：钢联,紫金天风期货
主力持仓量小幅回升
截至10月17日，LPG仍未有新注册仓单；主力合约持仓量周内低位回升，但仍处于往年同期低点。
数据来源：大商所官网、钢联、紫金天风期货
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