股东分析

根据2023年年报披露，光大银行的股东总数从9月底的18.74万户增加到年底的19.57万户，增加了0.83万户，到2月底股东总数降低到17.82万户，2个月减少了1.75万户。前十大股东中，沪股通减持了2.1亿股，其他大股东的持股数量基本不变。

营收分析

根据2023年光大银行的年报，总营收1456.85亿同比下降3.92%。其中，净利息收入1074.8亿，同比下降5.43%。非息收入中的手续费收入236.98亿同比下降11.39%。最终年报的归母净利润407.92亿，同比增速-8.96%，更多的数据见表1：

表1

实话说，如果单看营收增速光大银行的表现并不算太差的，-3.92%的营收增速，跟大行里的工行相近，比股份行里面平安银行的营收还要好点。但是，工行，平银的净利润增长都是正的，光大这边却是负增长8.96%。根本的原因就是光大银行并没有像其他银行那样通过下调减值损失来平滑利润，而是保持了较高的拨备力度，牺牲了净利润增速。至于光大银行为何要这么做，到底是因为资产质量的雷捂不住了，还是因为更换了董事长后打算把历史包袱一次出清，这个我们在后面不良分析的时候再看。

光大银行的其他非息收入同比增长和其他已经分析过的银行类似，主要是公允价值变动损益贡献了主要的增量。这里就不再详细分析了。

光大银行的净利息收入同比下降5.43%，我们先来看看它家净息差的同比表现如何，见图1：

图1

从图1可以看出光大银行的净息差同比下降27bps，降幅比较大。其中，资产收益率从4.26%下降到4.07%，下降了19bps；负债成本从2.33%上升到2.39%，上升了6bps。如果和同业进行比较可知，光大的负债成本上涨并不算多。这主要得益于光大过去较高的存款成本和定期存款占比。光大的存款结构在降息周期内更加受益，所以其存款成本同比只上涨了2bps。类似的情况在分析民生银行年报的时候已经详细讨论过，这里就不展开了。

光大银行的资产收益率下滑主要是因为贷款收益率下滑较多，4.98%下滑到4.75%，下滑了23bps。但是，我们要注意一点，就是光大银行的贷款收益率显著高于国有大行和招行。这暗示了光大银行的信贷投放客群的资质要比国有大行和招行差。下面我们看一下贷款的数据明细，如下图2所示：

图2

从图2中我们可以看到光大银行的贷款中，对公贷款占4/7，零售贷款占3/7。对公贷款的收益率同比下滑了13bps，零售贷款同比下滑了33bps。我注意到光大银行的零售贷款收益率远高于招行，招行2023年的零售贷款收益率只有5.02%比光大低了70bps。这里面有结构性因素，比如光大银行的信用卡贷款占零售贷款的1/3，而招行只占27%；光大按揭占比38%，招行占比40%。除此之外，更大的可能是光大银行的客群质量要比招行差，所以给客户的贷款利率更高。

分析完利率的同比情况，我们再来看看光大银行利率的环比变化。我首先对光大银行的三季报净息差进行估算，然后再带入净息差还原法得到光大银行各季度的单季净息差，如下表2所示：

表2

从表2中可以看到，光大银行2023年的净息差基本是按照每个季度8bps的速度在快速下滑。按照这一趋势2024年第一季度的净息差大概率要跌破1.6%。结合光大银行的资产扩张速度，其一季度的净利息收入会非常不乐观。

资产分析

光大银行2023年年报显示，光大银行总资产67727.96亿，同比增长7.5%。其中贷款总额37129.25亿，同比增长6.1%。总负债62180.11亿，同比增长7.38%。其中存款总额40945.28亿，同比增速4.53%。更多的数据请参考表3：

表3

从表3我们不难看出：光大银行的数据贷款增速低于资产增速，存款增速显著低于负债增速，这说明光大银行是依靠同业负债和非信贷资产在吹胖整个资产负债表。这种行为本身是比较低效的，因为同业负债成本较高，而金融投资和同业资产收益率较低。但是，即便运用了这些手段，其资产增速依然低于行业均值。这说明光大银行的客群经营是比较糟糕的，要么是客群需求挖掘不力，要么是客群资质太差光大银行自己也不敢投放太多信贷资产给自己的客群。

不良分析

根据2023年年报，光大银行不良贷款余额474.76亿比三季报的508.33亿减少了33.57亿元；不良贷款率1.25%比三季报的1.35%下降了0.1 个百分点，不良贷款覆盖率181.27%比三季报的175.65%提高了5.62个百分点，拨贷比2.27%比三季报的2.37%下降了0.1个百分点。不良贷款减值准备853.71亿比三季报的892.88亿少了39.17亿。考虑到第四季度光大银行计提了166亿的减值准备，这说明第四季度进行了大规模的不良贷款核销处置。

根据2023年的年报，光大银行核销处置不良贷款515.73亿，全年新增不良贷款=474.76-446.74=28.02亿。所以光大银行当年新生成不良的下限=515.73+28.02=543.75亿。这还没考虑现金清收的情况，如果考虑现金清收那么当年的新生成不良金额在600亿以上。2023年的新生成不良要多于2022年。我们再看一下正常贷款迁徙率：光大银行的正常贷款迁徙率2.49%比2022年的2.05%上升了0.44个百分点。这些信息都说明光大银行的资产质量在2023年显著恶化。这也部分说明了光大银行提升减值损失的合理性。

除了新生成不良增多的因素外，不良结构性因素也增加了光大银行增加计提的紧迫性。我们先来看一下光大银行的分部经营信息，如下图3所示：

图3

从图3中我们不难看出光大银行2023年计提的520.75亿信用减值损失中60%用在了零售银行业务上。这说明光大这轮不良爆发主要发生在零售贷款上。零售贷款和对公贷款在不良处置上存在较大的差别。对公的不良贷款可以通过借新还旧，贷款重组等多种手段延缓不良贷款的生成。零售贷款基本上只有快速起诉，核销处置这一种方法。所以，当零售不良大规模爆发的时候给银行留下的回旋余地就很小，银行需要消耗大量不良快速处理这些零售不良贷款。这也是光大银行逆势提高信用减值的主要原因。

资本充足率分析

光大银行2023年年报核心一级资本充足率为9.18%比三季报的9.11%提升了0.07个百分点，比去年同期的8.72%上升了46bps。但是这里面有光大转债在年初转股的功劳。

点评

2023年年报，光大银行的营收表现在大中型银行中算是中规中矩。但是，由于其零售不良大规模爆发，光大银行不得不增加计提来核销处置零售不良贷款。这就造成了光大银行的净利润下滑。应该说，光大银行增加信用减值导致净利润下滑是有其必然性的。说白了，即便美颜滤镜开满也掩盖不住真相了，不如干脆关掉美颜踏踏实实干点正事。