港股市场行情低迷，大家打新热情不高，不过有公司招股我们还是要看一眼，实时追踪市场行情。

一、招股信息

二、公司概况

同源康医药，成立于2017年，作为一家临床阶段的生物制药公司，致力于发现、开发及商业化差异化靶向疗法，包括通过内部进行小分子药物和其他相关创新药物种类，以解决癌症领域，特别是肺癌领域未满足的医疗需求。

据管线图，公司旗下目前有11款候选药物组成的管线，包括核心产品TY-9591、六款临床阶段产品及四款临床前阶段产品。其中除了TY-9591，同源康医药的其他几款在研药物尚处在较早阶段。

同源康医药的核心产品TY-9591是第三代EGFR-TKI，旨在解决非小细胞肺癌(NSCLC)治疗中亟待满足的医疗需求，与奥西替尼(第三代及最畅销的EGFR-TKI)相比，TY-9591因其安全性提升，预计将可提供更长的治疗窗口，这项改善允许更高的剂量，从而能够对需要增加剂量以改善临床效果的适应症提供卓越的疗效。

作为一家临床阶段的生物制药公司，同源康医药目前尚无产品实现商业化，公司收入仅为2022年与丽珠医药订立独占许可协议出售TY-2136b相关权益所得的0.44亿元。

财务数据显示，在过去的2022年、2023年和2024年前三个月，同源康医药的营业收入分别为人民币4424.2万、0元和0元，相应的研发成本分别人民币为2.30亿、2.49亿和0.65亿元，相应的净亏损分别为人民币3.12亿、3.83亿和1.08亿元，两年多亏损8亿。

招股书显示，截至2024年一季度，同源康医药的现金及现金等价物仅有7720万元，而公司按2023年情况估算，公司单季度营运资金使用需求约6000万元，再不上市融资可能活不过明年。

IOP前，同源康医药曾于2018年-2024年得到了6轮融资，投资方包括毅达资本、浙商创投、中金资本等，融资总额9.55亿元。2023年12月D轮融资的投后估值达到30.84亿（约33.5亿港元），相较本次发行市值，一年半时间估值上涨26%。

三、综合点评

同源康医药表示，无法保证最终能够成功开发和销售任何管线产品，公司业务及财务前景在很大程度上取决于完成临床开发、获得监管批准以及制造和销售候选药物的成功，也就是说最终能不能成还是两码事。

估值方面，对于未盈利的生物医药公司，一般采用市研率作为量化估值指标，以衡量公司估值水平。

以本次发行市值和2023年公司研发成本计，同源康医药市研率16.6倍。据Wind数据显示，目前28家港交所18A生物医药上市公司市研率平均为8.9倍，同源康医药估值水平几乎是同行业的两倍。由此来看，公司即使顺利上市，未来也仍将面临破发风险。

同源康医药本次IPO发行股份占全部股份比例的12.91%，按照招股价12.1港元算，募资约5.79亿，1名基石锁定2.06万，流通盘3.73亿港元，盘子太大。

同源康医药目前孖展不足额，最终大概率不会超购15倍启动回拨，甲乙组各4788手，按照3000人申购算，预估一手中签率100%，不打。