最近一段时间， 人们最关注的就是蚂蚁集团的上市了，但前两天马云被监管部门约谈之后，蚂蚁集团的上市可能要推迟了。其实，马云之所以被监管机构约谈，也意味着监管层对蚂蚁借呗、花呗的重新审视，那么，大家熟知的蚂蚁借呗、花呗到底是如何运作的呢？又是如何获取那么多的资金的呢？

不难发现，经过多年的发展，借呗、花呗等网贷平台已经吸纳了大量的用户，并且涉及的资金金额也是非常高的，而这些借贷平台其实只是一个借款平台而已，背后实际对接的是作为资金平台的阿里小贷，之后阿里小贷再将用户和资金方连接起来。也就是说，你使用的蚂蚁借呗，其实也就相当于向小额贷款公司申请了一笔借款。

虽然借呗、花呗的本质不同，但运作的模式却大体是一致的，几乎都是阿里或者京东作为资金对接方，并向花呗、白条提供资金。但白条刚开始垫付的资金其实是自有资金，并没有和银行合作，但之后资金规模越来越大，也不得不和花呗一样选择了：ABS。

对于ABS，可能很多朋友并不了解，但主要的运作模式就是，一些资金等渠道会向阿里、京东提供一些资金，之后平台会向商家垫付货款，商家发货，如此一来，交易关系就变成了买家与白条或花呗。之后再慢慢还钱给这些平台。对于这些平台而言，资金的体量是非常大的，因此就涉及到了ABS，可以利用几十亿的资本，放大100倍，做到几千亿元。

其实，所谓的ABS，即资产证券化，也就是将资本在未来期间的现金流变现，举个简单的例子，你有一个存单大约在半年后到期，但短期内着急用钱的时候，可以将存单进行转让，亦或是换取现金，来满足未来现金流的需要。其实这样的方式就是资产证券化的过程。换句话来说，马云将部分资金贷出去之后，这些资金会在未来产生一定的还款现金流，马云再将这些现金流的收益打包成一个ABS产品，如此循环下去。

而ABS的产品核心就是现金流，拥有了源源不断的现金流之后，就可以获得更多的资金。在监管机构不是很完善的情况下， ABS可以无限次循环，并且会不断加杠杆放大。这也应该是马云被监管机构约谈的原因。其实，这些平台的融资渠道不止ABS，还有一些其它的渠道，但其它渠道的杠杆率往往并不高。

从另一个角度来看，蚂蚁集团能够在短时间内打造出一个庞大的商业帝国，与这一模式有着很大的关系，并实现了快速的发展，同时获得利润也是非常丰厚的，仅仅在2017年，借呗的净利润就达到了61亿元，而花呗的净利润则为34亿元，从这里能够看出，这两者一年给蚂蚁集团带来的净利润其实是非常高的。一般而言，借呗用户可以在任何时候提前还款，并通常无罚息。

从本质上来看，蚂蚁借呗、花呗的用户承担的利率水平还是相对比较高的，花呗的年利率在14.6%，对于银行的基准利率而言，这个利率是非常高的，虽然看似每天几毛钱的利息，但实际利率却高得惊人。但之所以深受人们的欢迎，主要是由于门槛相对比较低。