从高频数据看政策效果：前期支撑稳定，后续加力提速

2024年8月11日当周高频数据情况显示：

【政策效果追踪】：

1）设备更新政策支撑效果保持稳定，以旧换新效果边际显现：本周机械设备价格周环比下降2.04%、机电设备价格环比较前周持平、同比增速升至20.74%。8月6日住建部文件明确特别国债支持老旧电梯改造补贴相关细节，数据指向前期政策支撑基本稳定，增量政策也在逐步落实；彩电销量周同比由-1.52%升至8.64%、冰箱销量周同比由2.34%升至6.39%，空调销量周同比涨幅收窄至29.77%，仍有不错表现。

2）一线城市新房成交增速创年内新高：本周30大城市商品房成交面积环比季节性下探，同比跌幅走扩至-16.84%（前值：1.44%），其中：一线（28.42%）>二线（-30.52%）>三线（-32.08%），其中，剔除春节错位因素影响后，一线城市新房成交同比增速升至年内新高水平，二线城市增速中枢仍好于517新政出台前期。二手房方面，8月市场活跃度有所降温，9重点城市二手房销售环比下降5.89%，同比增17.91%（前值：30.21%）。尽管总量政策效果有所分化，但其积极作用和持续性仍在超预期显现。

【常规数据追踪】：

1）生产与投资方面，生产端指标仍以回落为主，钢铁、汽车等分项均有不同程度走弱。中汽协数据显示，7月乘用车产量同比跌幅由-1.88%走扩至-4%。进入8月，生产端改善仍不明显。

基建投资相关价格指数同比跌幅收窄，螺纹钢去库加快，仍受新旧国标转换期间钢厂利润下滑主动收缩产能影响，需求端相对偏弱；据百年建筑调研，截至8月6日，样本建筑工地资金到位率周环比下降0.11个百分点，但新开工订单环比回升0.14个百分点。在手的水利项目近期施工强度提升幅度较大，资金有改善迹象。后续随季节性影响趋于减弱、政府债发行实质性提速，基建投资需求有望迎来回暖；本周新动能相关指标环比有所走弱。

2）消费方面，商务部最新数据显示，截至7月30日，终端反馈的报废申请量共超41万份，日均增长维持在一万份左右水平。受此带动，7月狭义乘用车、新能源汽车零售同比增速分别由-6.8%、28.8%升至-2.8%、36.9%，预计7月汽车消费拖累有望缓和，但厂商批发仍持谨慎态度；其他消费方面，本周货运量环比由负转正，暑期出行热度逐渐接近高点，部分客运指标增速出现边际放缓。

3）出口方面， BDI、SCFI等运价指标持续三周回落，结合7月外贸数据和港口高频数据，外需可能形成走弱趋势，但内需增量对冲政策已在加快落地。

4）价格方面，食品价格与工业品价格延续7月分化走势，农产品批发价格200指数周环比上涨3.71%，CRB商品价格指数及南华工业品价格指数周环比分别回落0.65%、2.06%。

本周将公布7月宏观数据，从读数来看，内生改善有限和基数压力缓和可能是本月数据的两个特征；从结构来看，产需两端承压、内需弱于外需的特点或将延续。根据高频数据指向性和季节性规律，预计本月工业增加值同比增速或小幅回落至4.9%、基建投资累计同比增速回落至5.5%、房地产投资累计增速同比跌幅收窄至-9.9%、制造业投资累计同比增速升至10%、社零同比增速升至3%。往后看，下半年各月基数压力整体有限，政策发力的效果也将逐步凸显，对基本面的预期可以进行相应调整。

朱德健 SAC：S0360622080006

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