宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2024年6月末，广义货币(M2)余额305.02万亿元，同比增长6.2%。狭义货币(M1)余额66.06万亿元，同比下降5%。上半年人民币贷款增加13.27万亿元；上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。

兰格点评：

2024年上半年，PPI比上年同期下降2.1%，降幅比一季度收窄0.6个百分点；分月看，PPI环比小幅波动，同比降幅先扩大后收窄。一季度，受国内工业生产淡季等因素影响，PPI环比连续3个月下降，同比降幅由1月份的2.5%逐月扩大至3月份的2.8%；二季度，国际大宗商品价格波动，国内工业生产持续恢复，加之上年同期基数走低，同比降幅由4月份的2.5%收窄至6月份的0.8%。（详见图1）。对于国内制造企业来说，虽然上半年我国经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，但需求收缩引起的经济下行压力仍然较大，制约着制造用钢需求的释放力度。

从上半年的金融数据来看，信贷和社融均呈现逐渐回落的态势，其中人民币新增贷款额同比明显少增；社会融资规模增量同比明显少增（详见图2）；狭义货币(M1)同比增速由正增长转为负增长，而广义货币(M2)同比增速呈现持续下滑的态势（详见图3）。

从贷款端来看，上半年企业贷款增加11万亿元，其中，短期贷款增加3.11万亿元，中长期贷款增加8.08万亿元，票据融资减少3440亿元，表明企业短期风控意识依然较强。上半年居民贷款增加1.46万亿元，其中，短期贷款增加2764亿元，中长期贷款增加1.18万亿元；短期和中长期信贷同比均有所下降，表明居民的信心不足的问题依然存在。

从社融端来看，上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.46万亿元，同比少增3.15万亿元；企业债券净融资1.41万亿元，同比多增2370亿元；政府债券净融资3.34万亿元，同比少增393亿元；表明上半年政府债券净融资进程依然缓慢，而企业端的融资力度有所发力。

上半年我国经济运行总体平稳，转型升级稳步推进。同时也要看到，当前外部环境错综复杂，国内有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。下半年，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更大力度激发市场活力和内生动力，巩固和增强经济回升向好态势，促进经济持续健康发展；要精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。

一方面要保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配；同时也要完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降；在保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。

另一方面要深化金融供给侧结构性改革，构建金融有效支持实体经济的体制机制，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动加快发展新质生产力；有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等新设立工具落地生效；加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持；要落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系；也要充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展，加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。

目前来看，国内钢材市场将受到政策预期增强、供给受限释放、需求释放不足、成本支撑转弱多重因素的影响，由于正值重要会议召开之际政策落地预期较强，而较强的钢厂产能释放与淡季效应之中的弱现实强预期也制约着钢价的走势，钢市正朝着“供渐强需走弱”的局面发展。（兰格钢铁研究中心，葛昕，转载请注明出处）