最近一段时间，自由现金流指数的热度很高，讨论和关注的人很多，有一个关注很久的朋友，他觉得这个指数很不错，希望我能给分析一下，看看是否值得投资。
这个主打"现金流安全垫"的指数，确实是比较有特色，完全可以和红利策略指数相媲美，可以当成资产配置中的"压舱石"。
此没，有相关的跟踪产品，所以一直没有动手写。不过，现在已经有跟踪该策略指数的ETF产品了，比如正在发行中的自由现金流ETF（159201），所以假期写了一篇分析文章。
从历史表现来看，自由现金流指数的业绩确实是很逆天，表现可以说是非常的好了，具有“熊市抗跌，牛市跟涨”的优势。
统计了一下，
自2012年基期以来，自由现金流全收益指数的总收益超过了586%，明显优于红利类策略指数，同期红利低波全收益指数和中证红利全收益指数的收益率，分别仅为348.32%和258.15%，收益率确实是要高出很多。
从走势上来看，自由现金流全收益指数的确定性比较高，保持了长期向上的趋势，基本在不断的新高当中，这与红利低波全收益指数和中证红利全收益指数非常相似。
当然，在投资的时候，我们不能只关注收益，风险也不能忽视，这其实是更为关键的因素。通常来说，波动风险越低，我们能够拿的时间就可能越长，投资成功的概率就越高。
从风险这个维度来看，自由现金流指数的波动风险是比较低的。
比如说，
2016年、2018年和2022年这三轮熊市，自由现金流全收益指数的收益率分别为-1.74%、-14.73%、5.95%，跌幅明显要比同期的沪深300全收益指数要小，防御能力确实很强，持有体验要好的多。
自由现金流指数的表现，为何这么逆天呢？
我们都知道，指数是完全被动的，是按照事先确定的规则去运行的，指数所有的表现，其实都是由编制规则所决定的。
自由现金流指数之所以表现出“能涨抗跌”，秘诀就藏在编制规则里面。
与沪深300、红利策略等指数不同的是，自由现金流指数聚焦于自由现金流策略，选取的是100只自由现金流为正且占比高的个股，这是一个比较新的策略，大家此前可能没接触过。
筛选成分股时，会从三个角度出发。
首先，剔除最近半年日均成交金额排名后20%的证券，剔除国证行业分类标准下属于金融或房地产行业的证券，剔除近12个季度ROE稳定性排名后10%的证券；
其次，选取近一年自由现金流、企业价值和近三年经营活动现金流均为正的证券，并剔除近一年经营活动现金流占营业利润比例排名后30%的证券；
最后，对剩余证券按照近一年自由现金流率从高到低排序，选取前100只证券构成指数样本。其中，自由现金流率=自由现金流/企业价值。
简单来看，以上选样标准，同时考虑了“自由现金流+质量”这两个因子，首先剔除基本面不怎么好的个股，然后从其中精选自由现金流高的，相当于是优中选优，最后筛选出来的个股质地会比较优异。
从前十大成分来看，个股基本面的质地确实比较优秀，比如说美的集团、中国海油、潍柴动力、中兴通信、中煤能源这些，都是各自细分行业的龙头，业绩都是非常的硬。
企业的的价值，其实就是自由现金流的折现，能创造的现金流越多，投资价值就越高。
从这些企业的特性来看，虽然大多属于是传统行业，不像科技股那么性感，但却是A股最为优质的一批企业了，业绩比较优异，且有着相对较高的自由现金流，也就是“赚的都是真钱”，而不是一堆应收账款。
因为聚焦于自由现金流这个因子，所以最后筛选出来的个股，大多是基本面质的比较好的个股，这也是指数长期收益较高的原因所在了。
当然，权重的分布上，单只个股是有上限的，占比不超过10%，所以自由现金流指数还有另一个特点，就是集中度比较低，分布比较均衡。
从行业权重分布来看，每个行业的占比都不是很高，是比较均衡的，均匀的分布在石油石化、家用电器、汽车、有色金属、通信、煤炭、电力设备、汽车、建筑装饰等9个行业，占比最高的汽车行业，权重也才15%。
波动风险与集中度是正相关的。
如果分布越集中，那么波动可能就越大；但如果分布较为分散，那么波动可能就更低。
实际上，自由现金流指数的波动风险，之所以表现的相对较低，很重要的一个原因，其实就是行业分布较为均衡带来的。
另外就是，拥有更高现金流的公司，抗风险能力更强。正如巴菲特说过，"现金流就像是企业的氧气"，平时可能感受不到，但关键时刻却能“救命”，尤其是在信用收缩周期阶段，现金流充裕的公司更容易度过下行期。
从以上分析也可以看出来，聚焦于现金流策略的国证现金流指数，虽短期的然爆发力不是很大，但是长期收益却非常的高，就像是"骆驼型"选手，属于是长跑型的耐力选手，具有收益优异且波动低的特点，一定程度是可以作为"压舱石"配置的。
目前，跟踪国证自由现金流指数的华夏国证自由现金流ETF，产品代码为159201，产品简称自由现金流ETF，目前正在发行当中。
如果说，也想投现金流策略指数的，可以考虑冲一波。
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