A股市场在阶段时间内总会有一个板块或概念引领市场上涨，该栏目将聚焦当下市场人气最高或者连扳最多的个股进行分析，目的是从热点龙头下手筛选出具备“真材实料”的价值投资标的。

近期化学制品方向无疑是最强的方向，昨日板块中20余股涨停，今天继续保持强势，板块中超只个股涨停，百川股份、高争民爆走出3连板，领涨龙头正丹股份更是走出一个月涨4倍的妖股行情，强其中染料、磷化工、氟化工、TMA等细分均表现亮眼。

据批露的一季报后，化工固定资产增速已经拐头，化工板块正在酝酿着巨大的变化。年初至今，化工涌现出TMA、制冷剂、原油等机会。目前东财统计的化学制品板块当前市盈率处于历史低位，当前估值比历史上88.67%时间低，化工板块的长期配置市机到来，哪些化工领域值得关注配置？今天给大家带来一只化学制品细分纤维素醚领域全球龙头山东赫达。关注逻辑主要有以下三点：

山东赫达是国内同行中少数具备自主研发并同时大规模生产中高端型号建材级、医药级和食品级非离子型纤维素醚的企业之一，公司现有纤维素醚设计产能8.5万吨/年，位于行业领先地位。2023年公司纤维素醚产品产量为4.6万吨；销量为4.04；实现营收11.27亿元。植物胶囊产品产量131.3亿粒，销量110亿粒，实现营收2.45亿元。根据公司 2023 年 5 月公告，公司纤维素醚和植物胶囊产品全球市占率分别约为7-9%和8-10%，在行业内处于举足轻重的地位。

资料来源:山东赫达招股说明书，中国纤维素行业协金，上海证券研究所

目前公司主要产品产能情况如下

资料来自：2023年公司年报

3月4日在投资者互动平台表示，纤维素醚在原生产线产销饱和的情况下，新产线产能利用率稳步提升；植物胶囊产能利用率提升明显，今年一月份，植物胶囊销量创历史新高，我们将结合今年植物胶囊的预期销量合理安排生产量。2024年预计比去年产能利用率有明显提升。公司主导产品纤维素醚和植物胶囊出口形势均有明显好转。

二、公司2023年业绩符合预期，看好24年市场回暖带来的业绩增量

主要产品价格触底，高青一期产能逐步放量。公司2023年全年实现营业收入15.56亿元，同比下降9.70%，实现归母净利2.20亿元，同比下降37.76%。公司业绩主要受到行业内竞争加剧、房地产市场下行等因素影响，此外，公司可转债及汇兑收益下降所致的财务费用增加也带来了一定的影响，23年财务费用同比增加了0.25亿元。公司纤维素醚原有产能产销饱和，高青一期持续贡献增量，收入主要由产品价格下降拖累，公司一体化优势明显，小产能出清下，公司高青一期产能有望维持放量节奏。植物胶囊受众主要在欧美国家，欧美通货膨胀得到有效缓解，海外经济复苏叠加海外去库存影响触底，植物胶囊销售有望回暖。24年Q1公司营收上修，同比上升16.10%，净利润稍有承压，目前公司主营产品纤维素醚以及植物胶囊价格皆已筑底，24年有望实现量价齐升。

三、纤维素醚行业规模增长稳定，行业景气度有望提升

纤维素是植物细胞壁的主要成分，是自然界中分布最广、含量最多的一种多糖，占植物界碳含量的50%以上。其中，棉花的纤维素含量接近100%，是天然的最纯纤维素来源。一般木材中， 纤维素占 40~50%，还有 10~30% 的半纤维素和 20~30% 的木质素。纤维素醚是以天然纤维素为原料，在一定条件下经过碱化、 醚化反应、后处理等一系列化学及物理过程，生成的一系列纤维素衍生物的总称。纤维素醚广泛应用于建材、石油、食品、医药等领域。根据华经产业研究院，2021 年国内纤维素醚消费领域中， 建材领域占比33%，石油领域占比 16%，食品领域占比 15%，医药领域占比8%，其他领域占比28%。

资料来源:智研咨询

随着我国纤维素醚行业的快速发展及下游需求的不断增长，近年来我国纤维素醚行业市场规模也随之不断增加。据资料显示，2016年我国纤维素醚行业市场规模在69.77亿元左右，到2022年我国纤维素醚行业市场规模约为135.84亿元，同比增长7.1%。根据公司可转债募集说明 书援引 QYResearch 数据，2020年全球纤维素醚市场规模达到了 305 亿元，预计2026年将达到393亿元，年均复合增长率约4.32%。

2022 年起，植物胶囊景气下行，公司业绩承压。受欧美通胀、 经济低迷等影响，2023Q3 需求逐渐复苏，营业收入环比改善。分季度看， 2023Q3，公司实现营业收入 4.28 亿元，环比增长 14.05%，需求 呈现复苏态势。随着植物胶囊海外去库周期结束，需求回暖，行业景气度有望提升。

总体看山东赫达作为纤维素醚细分行业龙头企业，一体化优势明显，随着行业去库存进入尾声，公司一季度需求回暖，目前股价和估值均处于历史低位，中长期配置窗口来临，可作为化工制品行业长期价值投资标的重点关注。