最近港股市场不少券商股涨幅翻倍。几十年来，券商股一直被市场称为“牛市旗手”，只要有牛市，券商必涨。昨天有朋友问：“节后加仓券商ETF可以吗？”。我回复：“风险高”。

原因是券商板块现在的大幅上涨是因为市场预期券商未来的业绩会因为开户爆棚、成交火爆而井喷。券商今年的业绩确实是会这样。但是，我们不要忘记了，券商行业是一个周期性行业。牛市来了，券商业绩马上就好了，熊市来了，券商业绩就差了。 也就是说，券商的业绩波动幅度非常大，业绩非常不稳定。

当牛市来了后，人们就以为券商的业绩会很火爆，然后按它业绩火爆时的盈利进行估值，完全没有考虑到几年以后，它的业绩必然大幅下降，市场不可能每天数万亿成交量，行情不可能每天上涨，熊市终将来临。 这就势必造成券商的估值容易被市场高估。

我们普通投资者极容易买到一个估值虚高的券商股，未来一旦行情出现调整，券商股的价格必将是暴跌。有人会说未来熊市来了以后，所有的股票都会大跌。其实，并不是这样。有一些行业在熊市里业绩也能不错，比如今年的轮胎行业的业绩很好，今年的轮胎板块就保持在高位运行，并没有大跌。 并且，有些行业板块虽然会在熊市里大跌，但是它们十有八九会在下一个牛市里涨回来，并创出股价的新高。券商的股价可能在下一个牛市里会涨回来，但却并不一定能再创新高。

这是因为券商是周期股，周期股的走势大多是心电图模式的，总是在一个区域上下震荡，很难再创新高。 在我的眼里券商与水泥、钢铁、石油这些周期性行业没有什么区别。2015年那轮牛市，A股市场的券商股的股价创出了历史新高，那是因为当时券商的业务出现了重大变革，推出了股票质押、融资、融券等业务。从那以后，近10年券商基本没有什么新的创新性改革。 券商行业的经纪业务多年来陷入了白热化的低价竞争中。券商的投资银行业务，在强监管的环境下很难取得以往的业绩。

总之，券商未来几年也不太可能有什么真正的业务创新，同质化竞争使得券商的业绩上升空间有限。券商板块的上涨只能通过市场的概念暴炒来实现。 特别是在人人都知道券商板块会大涨的情况下，加仓估值并不便宜的券商，很容易买在股价的高位。如果未来不能及时撤退，很容易被套牢在行情的高位。这就是我说券商板块的加仓风险比较高的意思。

总看我文章的朋友都知道我非常看好消费股，还有高股息的股票。因为，这样的股票可以让我们实现长期躺赚，也就是持有十年、二十年不动最终有可能实现十倍、百倍的收益。而券商这种强周期的板块则很难，涨到行情高位，如果没有及时卖出去，可能就会跌回去。不少券商股持有十年都没有多大的涨幅。