向国资求救的民企大多是账面难看的，要么连年亏损，要么负债高企，给人一种随时都可能倒下再也爬不起来的感觉。

不过，近日宣布要卖给国资的上市公司沧州明珠的账面却是这样的。

这是沧州明珠近9年的成绩单，成长性不足，但稳定性有余，年平均净利润3.2亿，标准的“优乐美”。

这利润算什么水平呢，我们可以拿2023年A股总体的业绩统计数据来做个简单参照。

Wind数据显示，2023年A股5000多家上市公司净利润过亿的只占了48.62%，也就是说，沧州明珠的挣钱能力在A股至少是属于腰部以上的企业，甚至是接近胸部。

再看家底。

整体资产负债率只有27%，流动资产负债率也只有43%，属于那种既有账面家产，兜里又有现金闲钱的类型，什么资金压力、债务负担，根本不存在的。

那就奇怪了，能赚钱，又没负担，这样的上市公司哪还用得着国资来救？

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或许，国资不是来救上市公司的，而是来救控股股东的，沧州明珠的控股股东东塑集团缺钱手紧了。

公告显示，东塑集团67%的股权都已经质押，而沧州明珠的股价又持续走低，这样下去，质押只会越陷越深，迟早把剩余的股权都得丢进去。

与其等死，不如早点卖，至少还能多捡回来点。

根据东塑集团与沧州市国资委签订的框架协议，东塑集团拟转让11%的股权，虽然还没有确定的价格，但按照以往经验，一般是正式协议签订前20个交易日收盘均价的90%，以当前价格估算，交易价大约在5个亿左右。

套现5亿，其中一部分还要用来抵偿质押款，剩下的也就不算多了，工商信息显示，东塑集团有70个自然人股东，不知道够不够分的。

当然，也不用只盯着这次这点钱，他们也不是第一次套现了。

2013年8月，套现9450万。

2014年2月，套现9170万。

2022年12月，套现7200万。

2023年6月，套现3.35亿。

除了自己卖，还转融通卖，2022年12月借出680万股，数量不多，但控股股东参与转融通，可见为了短期变现已经顾不得砸自己长期的饭碗了。

除了套现，还有分红，沧州明珠上市以来分红14.5亿，东塑集团至少拿走了4亿。

套现加上分红，东塑集团之前已落袋至少10亿，上市公司沧州明珠又不需要救济，他们的钱都花哪里去了呢。

2

东塑集团的历史可以追溯到上个世纪60年代，最开始只是一个编织草绳、草袋的手工合作社，草袋就是用稻草编的袋子，可以装沙石用于防洪。

后来合作社与沧州的其他一些集体、个体小手工业合作社相继合并，业务范围逐渐往塑料制品方向发展，到1970年正式更名为沧州东风塑料厂。

塑料厂稳步发展的同时，一个叫于桂亭的年轻人被分配到了沧州市电子设备厂，并一路从普通职工干到车间主任、政工科长，然后升任沧州市二轻局副局长。

二轻局是历史时代的一个过渡产物，建国初期我国为了管理社会主义改造形成的各种手工业合作社，成立了手工业管理总局，到60年代更名第二轻工业部，地方上也就相应地设立了二轻局或者二轻办公室。

1970年，第二轻工业部并入了轻工业部，但一些地方仍然保留了二轻局的建制，管理范围则不再限于轻工业，而是地方上的各种集体所有制企业。

计划经济年代，二轻局统筹集体企业的生产计划，于桂亭作为沧州市二轻局副局长，与沧州东风塑料厂的交集自然是不少。

或许也正是缘于对彼此的熟识，改革开放后不久，于桂亭就离开了二轻局，执意前往东风塑料厂任副厂长。

二轻局副局长是公务员，集体企业的副厂长相当于下海，人生路径完全不同，这个转变在当时来说还是需要当事人下一些决心的。

于桂亭是退伍军人出身，敢打硬仗，也能打胜仗，东风塑料厂在他的带领下茁壮成长。

3

时间来到90年代，改制、创汇成了那个时代企业的主旋律。

1995年，东风塑料厂剥离出自己的塑料制品业务，与一家香港公司合资成立了沧州明珠塑料制品有限公司，就是如今的上市公司沧州明珠。

香港公司是做贸易的，合作的目的就是为了把沧州明珠的产品卖出去，现在看来，双方的合作是成功的，香港公司至今仍是沧州明珠的第三大股东。

而塑料制品业务转到了子公司沧州明珠后，东风塑料厂也就升级了，1998年，东风塑料厂整体改制为东塑集团。

改制之初可不止现在的70个股东，还专门设立了一个职工持股会，只是随着东塑集团一路颠簸前行，很多人忍不住先后下车了。

沧州明珠是2007年上市的，毫无疑问，沧州明珠是东塑集团旗下最优秀的子公司，但一棵树木再葱郁也比不上一片森林的茂盛。

从工商信息来看，东塑集团旗下除了沧州明珠，还有另外21个业务子公司，注销、吊销了7个后如今还有13个。

房地产、投资、酒业、燃气、商贸、物流、供应链、服饰等应有尽有，算是把沧州地界上能做的生意都做了，10亿确实不够花。

不过，钱也没乱花。

根据东塑集团2022年经审计的合并财务报表，东塑集团总资产228亿，净资产104亿，营收37亿，净利润4亿。

从账面来看，东塑集团底子厚着呢，缺钱不过是一时手紧，国资这一救也只是救急而非救穷

至于沧州明珠，按照2022年东塑集团23%的持股比例，母公司合并报表是以子公司的持股比例折算的，可以计算出沧州明珠贡献了16亿的总资产、6500万的净利润，确实只能算得上是东塑集团这片森林中一颗相对大点的树木。

既然是救急，砍树当然要砍最大的，卖公司当然要卖最容易出手的，于是，沧州明珠也就成了最合适的标的。