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一、我的观点

①市场回顾

周五沪指延续调整，因为高股息的银行、保险、石油、煤炭受国债期货下跌影响开启调整；创指收盘翻红，因为创指权重医药股，像创新药、CXO、减肥药被量化资金大幅拉升；看似普涨，超3900+上涨，但成交量依旧是5700亿；这个成交量，表明市场也就只剩量化程序在控盘了，主力机构已经没什么人玩了，比如本周的稀土、税改、土改、免税和零售都是一日游，都是量化程序的套利

所以没有成交量，不要说反弹了，想撑住市场不要下跌都难。因为根本不够承接市场的抛盘，那就只会继续下跌。

本周两市主力资金净流出超800亿，5个交易日天天都在跑，大家记住大资金是可以做空的，越是下跌，就会有越多的资金想做空狙击融资盘、质押盘，这里没有人会保护你，因为所有人考虑的都是自己的利益。

②下周策略

监管层又对三家上市公司出手，广电网络、江苏舜天和易事特，涉嫌财务造假，下周一停牌，下周二ST。这种不确定风险造成投资者害怕、担忧、警惕的逻辑循环当中。谁也不知道自己前脚买入，看着好好的，后脚被ST连续几十个跌停再到退市。

接下来在重磅会议之前，这种节奏不会改变，一边高股息与成长走跷跷板，另一边成长就算跷跷板反弹也只会是板块轮动为主，既没有空间，又没有力度。

最后几句话，一直保持这种成交量的话，市场没什么预期，因为5000多亿是流动性枯竭，无法支撑市场反弹的；缩量反弹的话更是你出逃的机会；除非盘中放量，那时才可以参与做个套利反弹；反弹之后也还是要迅速出逃。讲的三大问题，RMB汇率，经济面，交易制度不解决，市场就不可能反转。

③周末消息

1.宏观层面：（高层发布）

①监管层发布《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，中长线肯定是利好，会去清那些上来圈钱的企业，也会导致很多想上来圈钱的公司放弃这个想法。但短期肯定是利空，因为上市公司背后的违规资金，加快跑路，大部分都是灰色的。从违规减持，转融通套现等等都能看出来的。

②央行出手做空长期国债了。这个利好股市，但利空高股息。我们讲过原因，大量国内资金全部抱团在了长期国债里面；抱团资金越多，收益率就会越低；而国内国债收益率与美国国债收益率的剪刀差的增大，又会导致外资出逃。外资出逃又会导致人民币继续贬值；然后股票市场又会继续下跌；这就是一个恶性循环；所以央行出手做空长债。

2.行业层面：（只作为情绪观察，不作为重点，下面四大板块是重点）

①创新药：《全链条支持创新药发展实施方案》发布。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。

周五午后最好的方向就是创新药了，但本质上是量化主导的超跌反弹，搞不好明天回来就冲高回落或者直接回调了。所以别去追了。

②深化改革/国企改革：重磅会议预期相关的科技创新、央企改革、电改、财税、土改、人口改革、金改、教育改革等相关概念有望受益（中字头/中机认检、中铁装配、中航电测等; 财税数字化/天亿马）

③算力/液冷：中科曙光等单位联合发布《智能算力产业发展白皮书》，预计智能算力需求将指数级增长；H为高管称H为的AI集群优于英伟达；AI集群带来服务器液冷大增量，算力需求+高温考验，散热才是AI的终极挑战（ 算力/ 中科曙光；液冷/同星科技、光迅科技等）

④汽车检测：由公安部交通管理科学研究所联合多家企业共同起草的《新能源汽车运行安全性能检测规程》，在经过18个月从起草到审查周期后，日前已正式批准，预计近期正式发布（中机认检、华测检测等）

⑤AI铜缆：英伟达GB200量产在即,单GB200 NVL72机架共使用超5000条总长度超2英里铜缆（显盈科技、 神宇股份、沃尔核材、胜蓝股份等）

⑥无人驾驶：上海首批即将上路，L4级自动驾驶迈向商业化第一步。2024世界人工智能大会上，小马易行科技、百度智行科技、赛可智能科技等企业获得上海市无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，成为首批获此资格的企业。

二、四大板块及龙头个股

1.半导体：国产进口替代，大基金三期，科特估，行业景气度反转；这四个逻辑是很顺的；也是整个新质生产力的核心；板块位置也相对较低，所以我们说半导体是目前所有板块里相对逻辑最好，最有幻想空间的板块；市场如果真正见底，如果走出一个人气板块，资金选择半导体从多个角度都说的过去，从六月开始半导体反弹都是可以带动人气的。当然了现在的生态是，上影线下影线多了，量化程序可以做空。所以从博弈角度看，在流动性枯竭的时候，所谓的逻辑，完全没用。只有市场流动性充裕的情况下，资金会追逐炒作强逻辑的东西。

下周有个刺激点，业绩预告：韦尔股份，净利润同比增长上限819.42%；澜起科技，净利润同比增长上限661.59%；加上前两周佰维存储，净利润同比增长上限221.31%。这三家分支龙头业绩都是超预期大幅增长；继续验证行业景气度反转逻辑；所以看看明天能不能带动半导体反弹，针对于有持仓的，记得减减，因为这点量，量化会继续套利。

2.电力/电力设备；还是炒重磅会议电力改革的刺激；这里面有一些资金跑来这里抱团；逻辑上就是光伏、风能产能过剩情况下必须为电力交易寻找突破口，这样才能给光伏、风能行业减轻压力。

3.其他的暂无看点。