现象级电影《哪吒2》于2月17日又迎来了一个里程碑式的纪录。截至2025年2月17日下午，这部电影的全球票房已经达到了120.6亿元，不仅成为国内首部票房超120亿元大关的电影，而且超越了经典IP电影《狮子王》，成为全球影史票房榜上的第十位。
考虑到第九和第八位的两部电影的票房均在120亿元至130亿元之间，以及《哪吒2》的热度依旧，几乎可以肯定的是《哪吒2》的名次还会继续攀升，至少排到前八，并有可能挑战第七位的《蜘蛛侠：英雄无归》和第六位的《复仇者联盟3：无限战争》，后两者的票房在140亿元至150亿元之间。
然而，就在《哪吒2》票房高歌猛进、成为全球十大最卖座电影行列的时候，主要发行方之一的光线传媒的股价却经历了大跳水。
2月17日收盘，光线传媒股价下跌14.6%，单日市值蒸发近150亿元。
为何发行方的股价与电影票房走势相背离呢？是发行方从《哪吒2》大卖中所能获得的收益不足吗？显然不是这样的。
光线传媒在春节后的第一个交易日便发布了关于电影《哪吒之魔童闹海》票房的公告，其中提到，以2月4日票房为收入为基数，公司来源于该影片的营业收入区间约为9.5亿元至10.1亿元之间，当时的票房还只有48.4亿元。
不到50亿元的票房已经能为光线传媒带来9.5亿元至10.1亿元的营业收入了，以目前120.6亿元的票房简单换算，光线传媒通过《哪吒2》获得的营收在23.7亿元至25.2亿元之间；如果按照灯塔专业版预测的150亿元票房换算，营收则可以达到29.4亿元至31.3亿元之间。
2021年至2023年光线传媒3年的营业收入总共是34.7亿元。换言之，一部《哪吒2》都快赶上光线传媒之前3年的总营收了，收益绝对杠杠的。
这么来看股价大跌仿佛更没有理由了。不过，当我们换一个角度来看光线传媒的股价，也许就会觉得大跌是符合逻辑的了。
我向来不太喜欢碰传媒股，尤其是主营业务为影视发行类的传媒股，因为赌的成分太大。一部卖座的影片能让发行方业绩翻几倍，但在影片上映前就像开盲盒，没人知道能不能获得市场认可。
更重要的是，哪怕发行了一部“爆款”作品，公司也很难持续“捡宝”，这意味着股价“爆款”影视作品逐步淡出市场后，股价大概率迎来补跌，这可能不是三五十个点的跌，而是跌到你怀疑人生。
投资股票看的是预期，已实现的成就全部体现在即时的股价上，甚至因市场情绪而产生了较大多的溢价。
一旦市场清醒过来，发现发行公司未来很难再找到“爆款”、经营业绩将面临“爆款”缺失后的业绩大降，投资者立马会用脚投票，抛掉持有的仓位。这有点像前几年的新冠病毒检测公司，生意是一波头的，过了之后业务量必然大幅萎缩，股价和市值得修正至合理水平。
2月5日至2月14日的8个交易日内，光线传媒的股价从11.44元涨至34.73元，累计上涨204%。你觉得有没有透支未来的涨幅？
想要维持高股价，除非饺子导演在今年便带来《哪吒3》或者光线传媒运气特别好，又成为了足以匹敌《哪吒2》的现象级电影的发行方，只是这样的概率低到可以忽略不计。
因此，疯狂过后股价会归于平静，唯一的悬念是何时开始调整。是在《哪吒2》完全下映后，还是票房收入逐步萎缩之际就开始下跌？
我相信后面一段时间里光线传媒的股价还能借着《哪吒2》票房的持续向上再拉一把，但最终的结局无外乎大跌，谁成为最后的接棒者，谁就是那个倒霉蛋。
最后提醒大家一点，电影是电影，股市是股市，两者的运行逻辑是不一样的。《哪吒2》是中国有史以来最伟大的电影之一、是创造了历史的佳作，但把时间轴拉长来看，可能不会让发行公司的股价有太大的不同。
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