最近美国公布非农数据强爆炸了，预期16万，实际却达25.6万，万众期待的降息周期没等来，反倒是利率越交易越高，再等等搞不好加息周期先开始了
十年期美债利率也飙升到了4.76%，比去年还高了整整100BP，美元指数近一个季度涨幅达10%，可以说是直接扫荡了全球各国的货币…
而作为全球利差最大之一的中美两国，在持续的高血糖、低血压博弈之下，最终以一方被吊打而结束，与此同时，一场新的外汇风暴已悄然来临。
在看下文之前，我们先来看看盈透离岸rmb融资的利率，真的很扎心~
融资70万以内，年化利率为10.2%（BM+4%），如果3500万以上可以再优惠打个折，降低到8.2%，
ps：BM为基准利率，盈透采用的是离岸rmb的香港银行间拆借利率（HIBOR）
然后呢，我又看了盈透的日元贷款利率，喏如下：
融资1100万日元内（约50万人民币），利率为1.5%，最低可达0.75%。
对，你没看错，两个国债利率差不多的货币，结果海外融资利率能差十倍！
我们再去对比国内贷款利率的话，
中国的LPR贷款利率=3.1%，日本贷款利率=1.9%，
这意味着什么呢？
说明日元利率和盈透券商提供的贷款是一样的，也符合常理，但是离岸rmb的利率，却要远远高于常规的在岸rmb投资的利率，
离岸利率比在岸利率高出接近7%（注，这个离岸利率是盈透开的，完全基于市场化，可别说你的境外中资行没给你开这么高的利率）
为什么我特别关注这一项数据呢，因为常规逻辑下，资本完全自由流通的市场，是不可能出现这么大的差距的，比如离岸和在岸如果不设限，那两个市场利率肯定是完全相同，
可结果呢，你“本币”出去的利率是10%，但你在岸就只有3%的利率，那不是让持有在岸rmb的血亏？
所以原因无非就几个：
第一，由于离岸rmb是自由兑换，为了控制离岸rmb贬值，所以不得不大幅提升利率来维持汇率稳定，而在岸rmb因为要刺激经济，所以采取的是另一套低利率模式。
第二，完全市场化假设下，利率的本质是货币贬值的补偿，如卢布利率很高，贬值概率也最大。
但问题来了，你又没办法把持有的在岸币，换成离岸rmb去赚这个息差，又不可能天天肉身赴港带限量的本币，
那没法赚息差，又得承受贬值怎么办？只能把本币尽可能去换外币来躲避本币的下跌，比如换成内外利率差距不大的日元，再比如换成利息更高更有吸引力的美元等等，
总之，这个问题背后反映出一个什么现象呢？可以简单总结出几条：
1、离岸货币和在岸货币之间存在一定的套利机会，
2、rmb现金有离岸贴水，境内长期持有显得很吃亏，
3、关注离岸的真实融资利率还是非常有必要的，如果这一利率开始飙升，意味着潜在贬值压力的加速
看到这的，懂的都懂该干嘛了，我们还是继续维持全球资产配置的全天候模型，躺平度过这轮周期。
